CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch (NT2): LNST quý 4 thấp do sản lượng thấp hơn kỳ vọng

Nguồn: VCSC

LNST quý 4 thấp do sản lượng thấp hơn kỳ vọng

 

 

• CTCP Nhiệt điện Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) đã công bố KQKD quý 4/2022 với doanh thu đạt 1,9 nghìn tỷ đồng (+18% YoY), LNST sau lợi ích CĐTS đạt 5 tỷ đồng (-96% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS sau điều chỉnh đạt 55 tỷ đồng (-54% YoY). Theo quan điểm của chúng tôi, LNST yếu là do chi phí bảo dưỡng tăng 13% YoY và một khoản bồi thường lớn cho sản lượng điện hợp đồng không huy động trong quý 4/2021.
• LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo cả năm 2022 của NT2 đạt 729 tỷ đồng (+37% YoY), hoàn thành 83% dự báo cả năm của chúng tôi. Trong khi đó, LNST sau điều chỉnh của công ty đạt 634 tỷ đồng (+19% YoY), hoàn thành 90% dự báo cả năm của chúng tôi. LNST điều chỉnh thấp hơn dự phóng của chúng tôi chủ yếu do sản lượng thấp hơn kỳ vọng khi tiêu thụ điện quốc gia thấp trong quý 4/2022 dù giá thị trường phát điện cạnh tranh cao.
• Đáng chú ý, chi phí quản lý doanh nghiệp năm 2022 của NT2 tăng gấp 4 lần YoY đạt 330 tỷ đồng do công ty ghi nhận khoản dự phòng 240 tỷ đồng cho khoản nợ khó đòi từ EVN và dự kiến sẽ hoàn nhập trong tương lai.
• Chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ đối với dự báo LNST điều chỉnh năm 2023 của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

NT2 ghi nhận 240 tỷ đồng dự phòng nợ xấu từ EVN trong chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp năm 2022. Trong đó, 187 tỷ đồng được ghi nhận trong 9T 2022 và 52 tỷ đồng được ghi nhận trong quý 4/2022. Khoản nợ xấu này bắt đầu phát sinh vào năm 2019 và ước tính khoảng 360 tỷ đồng trong giai đoạn 2019-2021. Trước năm 2019, Chính phủ đã chấp thuận cho GAS xây dựng đường ống dẫn khí Phú Mỹ – TP. HCM để cung cấp điện cho nhà máy điện Hiệp Phước. GAS cũng được chấp thuận thu phí vận chuyển 0,52 USD/MMBTU từ các nhà máy điện tại khu vực Phú Mỹ và Nhơn Trạch (bao gồm NT1 và NT2). Các nhà máy điện này đã thanh toán chi phí vận chuyển và đưa vào thành phần khả biến của giá hợp đồng mua bán điện (PPA) mặc dù không sử dụng đường ống dẫn khí. Tuy nhiên, EVN không đồng ý thanh toán mức giá này dẫn đến việc NT2 bị chậm nộp và trở thành nợ khó đòi. Theo đề nghị của Kiểm toán Nhà nước, NT2 phải hạch toán chi phí dự phòng cho đến khi có hướng dẫn tiếp theo của Chính phủ. NT2 dự kiến sẽ hoàn nhập dự phòng cho khoản nợ xấu này trong thời gian tới.