CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch (NT2): LNST tăng mạnh trong 9 tháng đầu năm 2022 nhờ sản lượng điện thương phẩm và giá CGM tăng mạnh

Nguồn: VCSC

LNST tăng mạnh trong 9 tháng đầu năm 2022 nhờ sản lượng điện thương phẩm và giá CGM tăng mạnh

 

 

• CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) công bố KQKD quý 3/2022 với doanh thu đạt 2.168 tỷ đồng (+74% YoY), LNST đạt 199 tỷ đồng (-27% YoY) và LNST cốt lõi đạt 82 tỷ đồng (-70% YoY). Chúng tôi cho rằng sự chênh lệch giữa mức tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận đến từ khoản đền bù sản lượng hợp đồng không được huy động trong quý 3/2021.
• KQKD 9 tháng đầu năm 2022 tăng mạnh với doanh thu đạt 6.523 tỷ đồng (+45% YoY) nhờ giá thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) và sản lượng điện thương phẩm cao. Trong khi đó, LNST đạt 724 tỷ đồng (+75% YoY), hoàn thành 82% dự báo cả năm và LNST cốt lõi đạt 578 tỷ đồng (+40% YoY), hoàn thành 83% dự báo cả năm của chúng tôi.
• Đáng chú ý, chi phí quản lý doanh nghiệp (SG&A) quý 3/2022 tăng gấp 10 lần YoY đạt 209 tỷ đồng do NT2 đã ghi nhận khoản dự phòng nợ xấu từ EVN (dự kiến sẽ hoàn nhập trong tương lai). Mặt khác, công ty ghi nhận khoảng 340 tỷ đồng tiền bồi thường cho khoản lỗ tỷ giá trước đây vào quý 3, so với dự báo của chúng tôi là 200 tỷ đồng trong khoản mục doanh thu.
• Chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng nhẹ đối với dự báo LNST cốt lõi năm 2022 của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

NT2 trích lập dự phòng nợ xấu từ EVN trị giá 187 tỷ đồng trong khoản mục chi phí SG&A. Khoản nợ xấu này bắt đầu từ năm 2019 và ước tính đạt khoảng 360 tỷ đồng trong giai đoạn 2019-2021. Trước năm 2019, GAS được Chính phủ phê duyệt cho phép xây dựng đường ống dẫn khí Phú Mỹ - Hồ Chí Minh để cấp điện cho nhà máy điện Hiệp Phước; ngoài ra, GAS cũng được phê duyệt để thu phí vận chuyển với giá 0,52 USD/MMBTU từ các nhà máy điện tại khu vực Phú Mỹ và Nhơn Trạch (bao gồm NT1 và NT2). Các nhà máy điện này trả phí vận chuyển và đưa chi phí này vào mục chi phí biến đổi trong hợp đồng mua bán điện (PPA). Tuy nhiên, EVN chưa đồng ý thanh toán khoản chi phí này, dẫn đến việc thanh toán chậm và gây ra nợ xấu cho NT2. Hiện tại, căn cứ theo yêu cầu từ Kiểm toán Nhà nước, NT2 phải trích lập dự phòng cho đến khi có hướng dẫn mới từ Chính phủ. NT2 kỳ vọng sẽ hoàn nhập khoản dự phòng nợ xấu này trong tương lai.

NT2 ghi nhận khoản bồi thường lỗ tỷ giá trước đây cao hơn dự kiến. Theo NT2, công ty đã ghi nhận khoản bồi thường lỗ tỷ giá trị giá 340 tỷ đồng trong quý 3/2022 so với 200 tỷ đồng trong dự báo của chúng tôi.