CTCP Đông Hải Bến Tre (DHC): Lợi nhuận tiếp tục thấp do sản lượng bán thấp và lỗ tỷ giá

Nguồn: VCSC

Lợi nhuận tiếp tục thấp do sản lượng bán thấp và lỗ tỷ giá

 

 

CTCP Đông Hải Bến Tre (DHC) báo cáo KQKD quý 2/2022 với doanh thu và LNST lần lượt giảm 8% YoY và 11% YoY. Chúng tôi cho rằng KQKD kém tích cực này là do nhu cầu thấp từ các doanh nghiệp xuất khẩu của Việt Nam và tiêu dùng nội địa, lỗ tỷ giá cũng như các ưu đãi thuế giảm dần.

Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS 6 tháng đầu năm 2022 lần lượt hoàn thành 46% và 43% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Xét về kết quả hoạt động của từng mảng, doanh thu mảng giấy (90% tổng doanh thu quý 2/2022) giảm 8% chủ yếu do sản lượng bán thấp. Trong khi đó, doanh thu bao bì giấy (10% tổng doanh thu) giảm 17%. Nhu cầu giấy chưa được cải thiện do nhu cầu thấp từ các quốc gia phát triển ảnh hưởng đến các doanh nghiệp xuất khẩu của Việt Nam.

DHC ghi nhận mức lỗ tỷ giá 270.000 USD trong quý 2/2022 (tương đương 6% LNST) do tỷ giá USD/VND tăng 2%.

Biên lợi nhuận gộp tăng YoY nhờ trong giá bán trung bình (ASP) tăng nhẹ. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp giảm QoQ mặc dù giá bán đi ngang do chi phí cố định/sản phẩm cao hơn. Trong vài tháng tới, chúng tôi dự báo giá giấy carton cũ (OCC) đầu vào sẽ giảm cùng với giá giấy do nhu cầu thấp, diễn biến này có thể sẽ không ảnh hưởng đáng kể hoặc sẽ có tác động tích cực nhẹ đối với chênh lệch giá của DHC.

Thuế suất thực tế của DHC tăng từ 5,6% trong 6 tháng đầu năm 2021 lên 12,9% trong 6 tháng đầu năm 2022 khi các ưu đãi thuế của nhà máy Giao Long 2 giảm dần.