CTCP Đông Hải Bến Tre (DHC): KQKD quý 4/2022 phục hồi so với quý trước nhờ lãi tỷ giá

Nguồn: VCSC

KQKD quý 4/2022 phục hồi so với quý trước nhờ lãi tỷ giá

• DHC đã công bố KQKD quý 4/2022 với doanh thu và LNST lần lượt giảm 15% YoY và 11% YoY. Tuy nhiên, LNST quý 4/2022 phục hồi 28% so với quý trước (QoQ) chủ yếu nhờ lãi tỷ giá. 
• Chúng tôi cho rằng KQKD này đến từ nhu cầu giấy toàn cầu yếu — bao gồm cả nhu cầu từ các doanh nghiệp xuất khẩu của Việt Nam — ảnh hưởng đến sản lượng tiêu thụ và chênh lệch giá (giá giấy bán – giá thùng carton cũ (OCC) đầu vào). 
• Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 giảm lần lượt 5% và 21%, hoàn thành 104% và 102% dự báo của chúng tôi. Chúng tôi nhận thấy không có thay đổi đáng kể nào đối với các dự báo của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết. 
• Chúng tôi ước tính rằng doanh thu giấy đi ngang so với mức thấp của quý 3/2022 do mức sản lượng tăng khoảng 10% nhờ tính thời vụ bị ảnh hưởng bởi giá bán trung bình giảm. Doanh thu bao bì cũng đi ngang, theo ước tính của chúng tôi.
• Biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ từ 12,9% trong quý 3/2021 xuống 12,6% trong quý 4/2022, thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi. Ngoài ra, chênh lệch giá của DHC chưa phục hồi như chúng tôi kỳ vọng. 
• Tuy nhiên, chúng tôi duy trì kỳ vọng rằng chênh lệch giá của DHC sẽ cải thiện trong thời gian tới do hàng tồn kho OCC có chi phí thấp hơn và giá giấy đang tăng (~10% tính từ đầu năm) nhờ nhu cầu giấy của Trung Quốc phục hồi. 
• DHC ghi nhận khoản lãi ròng từ tỷ giá trị giá 250.000 USD (8% LNST) trong quý 4/2022 so với khoản lỗ 360.000 USD trong quý 3/2022. Điều này xuất phát từ việc DHC nhập khẩu OCC đầu vào và đồng VND tăng giá so với USD trong quý 4/2022 sau đợt giảm giá mạnh vào quý 3/2022.