CTCP Dược Hậu Giang (DHG): Nhà máy mới nâng cao khả năng cạnh tranh; nâng khuyến nghị lên Tăng tỷ trọng

Nguồn: HSC

Nhà máy mới nâng cao khả năng cạnh tranh; nâng khuyến nghị lên Tăng tỷ trọng

 

 

Tóm tắt

• HSC nâng khuyến nghị đối với DHG lên Tăng tỷ trọng (từ Nắm giữ) và nâng 8% giá mục tiêu lên 106.100đ sau khi điều chỉnh tăng dự báo. Lợi nhuận được kỳ vọng sẽ được củng cố nhờ nhà máy mới (đi vào hoạt động từ năm 2024) sẽ bổ sung công suất và khả năng cạnh tranh của Công ty.
• Chúng tôi nâng lần lượt 15,2% và 17,7% dự báo lợi nhuận thuần năm 2023- 2024, tương đương tăng trưởng lần lượt 12,6% và 11,2%. Theo dự báo mới, bao gồm dự báo lần đầu cho năm 2025, tốc độ CAGR lợi nhuận thuần trong 3 năm tới sẽ đạt 11%.
• Định giá cổ phiếu DHG hiện không đắt với P/E trượt dự phóng 1 năm là 11,2 lần, thấp hơn 1,4 lần độ lệch chuẩn (25%) so với mức bình quân trong quá khứ là 14,9 lần. P/E dự phóng 2023 của DHG là 11,4 lần, thấp hơn 20% so với mức bình quân của các công ty cùng ngành.

Sự kiện: Cập nhật triển vọng

Lợi nhuận thuần Q4/2022 của DHG tăng 39% so với cùng kỳ và vượt đáng kể dự báo của chúng tôi do nhu cầu thuốc kháng sinh và thực phẩm chức năng tăng mạnh sau giai đoạn đại dịch và quản lý chi phí hiệu quả hơn. Từ đó, KQKD cả năm 2022 cũng rất tích cực và vượt 11% dự báo lợi nhuận thuần mới nhất của chúng tôi.

Chúng tôi tin rằng triển vọng của DHG rất tươi sáng; công ty đang ở vị thế tốt để hưởng lợi từ các xu hướng chính của toàn ngành. Lưu ý, nhà máy sản xuất betalactam (một loại thuốc kháng sinh) mới của DHG, dự kiến đi vào hoạt động từ năm 2024, sẽ hỗ trợ lợi nhuận. Nhà máy mới (với dây chuyền sản xuất tiêu chuẩn cao) được kỳ vọng sẽ nâng cao khả năng cạnh tranh của DHG trong việc đấu thầu cung cấp thuốc giá trị cao cho các bệnh viện công lập.

Tác động: HSC nâng dự báo năm 2023-2024

Sau khi bổ sung nhà máy mới vào các mô hình dự báo, chúng tôi nâng lần lượt 15,2% và 17,7% dự báo lợi nhuận thuần trong năm 2023-2024 lên lần lượt 1.113 tỷ đồng (tăng trưởng 12,7%) và 1.237 tỷ đồng (tăng trưởng 11,2%). Chúng tôi cũng đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2025 với lợi nhuận thuần tăng trưởng 9,2%.

EPS dự phóng mới của chúng tôi – cao hơn 15-18% so với dự báo của thị trường trong năm 2023-2024 – tương đương tốc độ CAGR trong 3 năm đạt 11%.

Định giá và khuyến nghị

Mặc dù giá cổ phiếu tăng 11% trong 3 tháng vừa qua, nhưng định giá cổ phiếu DHG vẫn không đắt với P/E trượt dự phóng 1 năm là 11,2 lần, thấp hơn 1,4 lần độ lệch chuẩn (25%) so với mức bình quân trong quá khứ là 14,9 lần. Trong khi đó, P/E dự phóng 2023 của DHG là 11,4 lần, thấp hơn 20% so với mức bình quân của các công ty cùng ngành.

Sau khi nâng dự báo, chúng tôi điều chỉnh tăng 8% giá mục tiêu lên 106.100đ, tiềm năng tăng giá là 13,5%. Chúng tôi nâng khuyến nghị đối với DHG lên Tăng tỷ trọng (từ Nắm giữ).