CTCP Dược – Trang thiết bị Y tế Bình Định (DBD): Nỗ lực đưa nhà máy Nhơn Hội đạt chuẩn EU - GMP

Nguồn: BVSC

Nỗ lực đưa nhà máy Nhơn Hội đạt chuẩn EU - GMP

 

 

Cập nhật kết quả kinh doanh 2022: DBD ghi nhận doanh thu thuần trong năm 2022 đi ngang, đạt 1.555 tỷ đồng (-0,2YoY). Trong đó, mảng vật tư y tế ghi nhận mức sụt giảm mạnh, doanh thu mảng này chỉ bằng 7% so với doanh thu năm 2021 do nhu cầu thiết bị y tế (TBYT) trong 2022 giảm trong bối cảnh đại dịch Covid-19 được kiểm soát tốt đồng thời Nhà nước cũng bắt đầu siết chặt việc mua sắm TBYT tại các bệnh viện. Tuy nhiên, mảng kinh doanh cốt lõi – thuốc tự sản xuất tăng 28%, đạt 1.473 tỷ đồng, đóng góp 95% tổng doanh thu. Doanh thu kênh ETC và OTC tăng trưởng lần lượt 54%YoY và 48%YoY. Biên lãi gộp đạt 49,4%, tăng 9,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái nhờ Công ty gia tăng tỷ trọng các sản phẩm tự sản xuất. Tổng chi phí SG&A tăng 33%YoY (chủ yếu là tăng lương cơ bản nhân viên). Lợi nhuận sau thuế của công ty đạt 244 tỷ đồng (+29%YoY). Cả năm 2022, DBD đã hoàn thành 91% chỉ tiêu DTT và vượt 13% chỉ tiêu LNST.

Nâng cấp nhà máy sản xuất thuốc ung thư đạt chuẩn EU – GMP: Công ty vẫn đang trong tiến trình thực hiện. DBD đang xây dựng thêm một phòng lab ở khu nhà máy Nhơn Hội để phù hợp với tiêu chuẩn EU – GMP, nhận chuyển giao công nghệ và sau đó mời đoàn chuyên gia từ nước ngoài về kiểm định, thời gian kỳ vọng đạt được tiêu chuẩn EU – GMP cho dây chuyền thuốc tiêm và thuốc viên lần lượt vào Q3/2024 và Q2/2025.

Tiếp tục mở rộng kênh OTC: Công ty dự kiến mở rộng độ phủ 30 nghìn nhà thuốc trong 2025 (hiện tại số lượng nhà thuốc là 20 nghìn cửa hàng) và tăng doanh thu lên 60tr/cửa hàng/tháng (hiện tại doanh thu bình quân/cửa hàng/tháng ~35- 38tr/cửa hàng). Chiến lược của DBD sẽ chú trọng cạnh tranh về giá và chiết khấu lớn cho các nhà thuốc trong giai đoạn 2023-2025, sau giai đoạn này sẽ chú trọng làm về branding để tăng biên lợi nhuận.

Kế hoạch thoái vốn Nhà nước: Trong kế hoạch sắp xếp lại doanh nghiệp Nhà nước và có vốn Nhà nước của Chính Phủ, Dược Bình Định là một trong số những doanh nghiệp Nhà nước sẽ thoái vốn giai đoạn 2022-2025 (hiện Nhà nước đang sở hữu 13% cổ phần của DBD). Bên cạnh đó, Công ty sẽ lựa chọn một số cổ đông chiến lược tiềm năng trong thời gian tới.

Định giá và khuyến nghị: Chúng tôi dự báo kết quả kinh doanh của DBD 2023 với doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 1.790 tỷ đồng (+15% YoY) và 252 tỷ đồng (+3%YoY). Ở mức giá hiện tại, DBD đang giao dịch tại mức P/E 2023 là 12,1x, so với mức trung bình 5 năm là 16,7x. BVSC duy trì khuyến nghị OUTPERFORM cho DBD với giá mục tiêu là 53.800 VNĐ/cổ phiếu – với tiềm năng tăng trưởng 31,7%.