CTCP Đường Quảng Ngãi (QNS): Cập nhật KQKD sơ bộ 5T2023

Nguồn: SSI

Cập nhật KQKD sơ bộ 5T2023

 

 

Kết quả kinh doanh khả quan nhờ mảng mía đường: Doanh thu thuần 5T2023 đạt 4,4 nghìn tỷ đồng (+32% svck) và LNTT đạt 828 tỷ đồng (+104% svck), hoàn thành 54% và 69% kế hoạch năm của công ty. Mảng mía đường tiếp tục là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng doanh thu và LNTT, với sản lượng tiêu thụ mạnh đạt 100.000 tấn (+144% svck). Mảng mía đường đạt 1,8 nghìn tỷ đồng doanh thu (+160% svck) và LNTT đạt 370 tỷ đồng (+500% svck). Trong tháng 5/2023, giá đường trong nước đạt 20.000 đồng/kg (+12% svck, +10% so với đầu năm), so với mức giá trong Q1/2023 gần như không đổi, dao động quanh mức 18.000 đồng/kg. Doanh thu thuần và LNTT mảng sữa đậu nành lần lượt đạt 1,6 nghìn tỷ đồng (-8% svck) và 288 tỷ đồng (+14% svck). Theo đó, mảng sữa đậu nành đạt mức tăng trưởng lợi nhuận 26% svck trong tháng 4 và tháng 5, cải thiện tích cực so với mức tăng trưởng đi ngang trong Q1/2023. Tuy nhiên, do tiêu thụ yếu nên mức tiêu thụ sữa đậu nành chỉ đạt 94 triệu lít (-12% svck).

Ước tính lợi nhuận: Chúng tôi hiện dự báo QNS sẽ đạt 1,51 nghìn tỷ đồng LNST trong năm 2023 (+18% svck). Đối với mảng mía đường, chúng tôi dự báo sản lượng tiêu thụ đạt 205 nghìn tấn (+23% svck) trong đó sản lượng RS đạt 160 nghìn tấn. Giá đường dự kiến đạt mức 18.600 đồng/kg, tuy nhiên, với tình hình thị trường hiện tại, chúng tôi cho rằng giả định giá đường năm nay sẽ khả quan. Đối với mảng sữa đậu nành, chúng tôi ước tính sản lượng tiêu thụ sữa đậu nành năm 2023 sẽ giảm 5% svck do tiêu thụ yếu. Chúng tôi kỳ vọng thuế VAT sẽ giảm từ 10% xuống 8%, điều này sẽ đóng vai trò là chất xúc tác cho sản lượng tiêu thụ sữa đậu nành trong nửa cuối năm 2023. Theo mảng hoạt động, trong năm 2023, chúng tôi ước tính LNTT mảng sữa đậu nành sẽ đạt 1,0 nghìn tỷ đồng (đi ngang svck) và LNTT mảng mía đường đạt 674 tỷ đồng (+107% svck).

Luận điểm đầu tư: Chúng tôi duy trì giá mục tiêu đối với QNS là 52.000 đồng/cổ phiếu dựa trên P/E mục tiêu là 11x đối với mảng sữa đậu nành và 7x đối với các mảng khác. Với tiềm năng tăng giá là 10% (tổng mức sinh lời là 16%), chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu QNS.

Rủi ro tăng/giảm đối với khuyến nghị: Giá đường cao hơn/thấp hơn dự kiến. Mức tiêu thụ sữa đậu nành cao hơn/thấp hơn dự kiến.