CTCP Đường Quảng Ngãi (QNS): ĐHCĐ – mảng đường sẽ là động lực tăng trưởng chính

Nguồn: HSC

ĐHCĐ – mảng đường sẽ là động lực tăng trưởng chính 

 

 

Tóm tắt

• ĐHCĐ đã thông qua kế hoạch thận trọng như thường lệ, và chúng tôi cho rằng kế hoạch này không thực sự có ý nghĩa.
• Triển vọng mảng đường tươi sáng, nhờ sản lượng cao, trong khi chi phí đầu vào mảng sữa đậu được dự báo sẽ gia tăng. Tuy nhiên, Công ty kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận gộp mảng sữa đậu nành sẽ đi ngang nhờ giá bán tăng.
• KQKD 2 tháng đầu năm 2023 khả quan, nhờ tăng trưởng mảng đường và đồ uống. Doanh thu thuần tăng 27% trong khi lợi nhuận thuần tăng 90%.
• HSC đang xem xét lại dự báo.

Sự kiện: ĐHCĐ tổ chức ngày 1/4/2023

QNS tổ chức ĐHCĐ vào ngày 1/4/2023. Cổ đông tham dự đầy đủ và thông qua tất cả các tờ trình, bao gồm kế hoạch doanh thu & lợi nhuận năm 2023, phương án phân phối lợi nhuận năm 2022-2023 và phương án phát hành ESOP.

Kế hoạch năm 2023 thận trọng và không mang thực sư có ý nghĩa, như thường lệ

BLĐ đặt kế hoạch năm 2023 với doanh thu thuần và lợi nhuận thuần lần lượt là 8.400 tỷ đồng (bao gồm cả thu nhập tài chính và thu nhập khác), giảm 1,8% so với cùng kỳ và 1.008 tỷ đồng, giảm 21,7% so với cùng kỳ, thấp hơn lần lượt 16,1% và 27,1% so với dự báo của chúng tôi.

Lưu ý, QNS thường đặt kế hoạch lợi nhuận thận trọng hàng năm, trong khi lợi nhuận thực tế luôn vượt xa kế hoạch. Tại ĐHCĐ năm 2022, cổ đông đã thông qua kế hoạch lợi nhuận thuần là 1.008 tỷ đồng (giảm 19,6% so với cùng kỳ), nhưng lợi nhuận thuần thực tế đạt 1.287 tỷ đồng, tăng trưởng 2,6%, vượt 27,7% kế hoạch của BLĐ.

Cổ tức bằng tiền mặt là 3.000đ/cp cho lợi nhuận năm 2022

Cổ đông thông qua phương án chi trả cổ tức tiền mặt cho năm 2022 là 3.000đ/cp, tương đương tỷ lệ lợi nhuận chi trả cổ tức là 83%. QNS đã chi trả 1.500đ/cp, và 1.500đ/cp còn lại sẽ được thanh toán vào ngày 27/4/2023, và ngày giao dịch không hưởng quyền là 18/4/2023. Trong năm 2023, BLĐ đề xuất chi trả cổ tức bằng tiền mặt tối thiểu 1.500đ/cp, như thường lệ.

Cổ đông cũng thông qua phương án phát hành ESOP cho năm 2022 với tỷ lệ 1-3% số lượng cổ phiếu đang lưu hành, tùy thuộc vào KQKD thực tế trong năm 2023.

Mảng đường: Triển vọng tươi sáng nhờ sản lượng cao

Theo BLĐ, sản lượng đường sản xuất năm 2023 ước tính đạt khoảng 200.000 tấn, tăng trưởng 54% và vượt 12% dự báo hiện tại của chúng tôi, nhờ sản lượng mía tăng trưởng 45% (đạt 1,6 triệu tấn so với 1,1 triệu tấn trong năm 2022), cùng với sản lượng đường thô sử dụng tăng trưởng 20% (đạt 24.000 tấn so với 20.000 tấn trong năm 2022). Theo loại sản phẩm, sản lượng đường RS dự kiến đạt 160.000 tấn trong khi sản lượng đường RE dự kiến đạt 40.000 tấn.

Mảng sữa đậu nành: Giá bán tăng hỗ trợ tỷ suất lợi nhuận gộp

Đối với mảng sữa đậu nành, BLĐ cho rằng doanh thu mảng sữa đậu nành và ngành sữa uống sẽ thấp trong Q1/2023. Ngoài ra, giá nguyên vật liệu vẫn tiếp tục tăng. Tuy nhiên, QNS đặt kế hoạch duy trì tỷ suất lợi nhuận gộp nhờ (1) tăng giá bán, tại thời điểm đầu tháng 3/2023 công ty đã tăng giá bán bình quân 5% đối với tất cả các sản phẩm sữa đậu nành; (2) đàm phán với nhà cung cấp để có giá nguyên liệu đầu vào tốt hơn; và (3) tập trung tối ưu hóa chi phí sản xuất.

Trong 1-2 tháng tới, QNS dự kiến sẽ tung ra (các) sản phẩm mới hướng đến phân khúc khách hàng cao cấp với mức giá cao.

Trong dài hạn, QNS lên kế hoạch phát triển vùng trồng đậu nành tại Đồng bằng sông Cửu Long. Theo BLĐ, Công ty đã thử nghiệm trồng đậu nành tại khu vực này được 2 vụ và sẽ tiếp tục thử nghiệm thêm 1-2 vụ nữa.

KQKD 2 tháng đầu năm 2023 rất tích cực

KQKD 2 tháng đầu năm 2023 rất khả quan, chủ yếu nhờ mảng đường và các mảng thực phẩm & đồ uống khác. Doanh thu thuần đạt 1.311 tỷ đồng, tăng 27% so với cùng kỳ, với LNTT đạt 211 tỷ đồng, tăng 90% so với cùng kỳ và lợi nhuận thuần đạt 117 tỷ đồng, tăng 90% so với cùng kỳ.

Theo mảng kinh doanh, doanh thu mảng đường tăng 142% so với cùng kỳ đạt 400 tỷ đồng, nhờ sản lượng tiêu thụ tăng 140% so với cùng kỳ đạt 23.000 tấn. LNTT tăng 290% so với cùng kỳ đạt 85 tỷ đồng.

Doanh thu mảng sữa đậu nành tăng 6% so với cùng kỳ đạt 535 tỷ đồng, nhờ sản lượng tiêu thụ tăng 1% so với cùng kỳ đạt lên 32 triệu tấn và giá bán bình quân tăng 5% so với cùng kỳ. LNTT tăng 9% so với cùng kỳ đạt 65 tỷ đồng.

Các mảng khác bao gồm rượu bia, nước giải khát, bánh kẹo, điện sinh khối cũng ghi nhận kết quả khả quan. Theo tính toán của chúng tôi, doanh thu mảng này tăng 4% so với cùng kỳ đạt 376 tỷ đồng và lợi nhuận thuần tăng 106% so với cùng kỳ đạt 61 tỷ đồng. Chúng tôi cho rằng điều này là do KQKD mảng đồ uống tăng mạnh từ mức nền thấp cùng kỳ năm ngoái (do các chính sách liên quan tới dịch COVID-19 vẫn hạn chế các hoạt động bên ngoài).

HSC đang xem xét lại dự báo

Trong năm 2023, HSC dự báo doanh thu thuần đạt 9.699 tỷ đồng, tăng trưởng 17%, và lợi nhuận thuần đạt 1.396 tỷ đồng, tăng trưởng 8,5%. Triển vọng trong năm nay khả quan hơn so với dự báo trước đó của chúng tôi, với KQKD 2 tháng đầu năm 2023 bất ngờ tăng mạnh. Chúng tôi đang xem xét lại dự báo.