CTCP Đường Quảng Ngãi (QNS): Lợi nhuận đi ngang; doanh thu tăng 12%

• Tổng doanh thu trong tháng 8/2024 tăng 12% so với cùng kỳ lên 950 tỷ đồng nhờ doanh thu sữa đậu nành, bánh kẹo và đồ uống tăng mạnh. LNTT không đổi so với cùng kỳ đạt 200 tỷ đồng do lợi nhuận sữa đậu nành kém kém khả quan. Tổng doanh thu và LNTT giảm lần lượt 5%và 3% so với tháng trước.
• Lũy kế 2 tháng đầu tiên của Q3/2024, tổng doanh thu và LNTT tăng lần lượt 13% và 8% so với cùng kỳ, đạt 1.950 tỷ đồng và 406 tỷ đồng. Trong 8 tháng đầu năm 2024, tổng doanh thu đạt 7.450 tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kỳ, trong khi LNTT tăng 14% so với cùng kỳ đạt 1.750 tỷ đồng, sát với dự báo của HSC.
• HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 57.300đ. Cổ phiếu đang được định giá thấp, với P/E trượt dự phóng 1 năm là 5,6 lần trong khi lợi suất cổ tức hấp dẫn ở mức 8,5%.

Sự kiện: Công bố KQKD tháng 8/2024

Tổng doanh thu tháng 8/2024 tăng 12% so với cùng kỳ đạt 950 tỷ đồng (giảm 5% so với tháng trước) trong khi LNTT không đổi so với cùng kỳ, đạt 200 tỷ đồng (giảm 3% so với tháng trước). Xét theo mảng kinh doanh:

• Doanh thu mảng đường tăng 3% so với cùng kỳ (giảm 2% so với tháng trước) đạt 400 tỷ đồng, trên sản lượng tiêu thụ 20.000 tấn, không đổi so với cùng kỳ. Giá bán đường bình quân ổn định ở mức 20.000đ/kg (sau khi loại trừ 5% thuế GTGT). LNTT mảng đường tăng 7% so với cùng kỳ (giảm 4% so với tháng trước) đạt 110 tỷ đồng.
• Doanh thu sữa đậu nành tăng 11% so với cùng kỳ (và giảm 6% so với tháng trước) đạt 390 tỷ đồng, với sản lượng tiêu thụ 24 triệu lít, tăng 9% so với cùng kỳ (không đổi so với tháng trước). LNTT giảm 14% so với cùng kỳ (giảm 14% so với tháng trước) xuống 60 tỷ đồng do USD mạnh lên làm tăng chi phí nhập khẩu đậu nành và chi phí bao bì.
• Các mảng khác, bao gồm bánh kẹo, bia & đồ uống đạt doanh thu 160 tỷ đồng, tăng 45% so với cùng kỳ và LNTT đạt 30 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ. Theo Công ty, bánh kẹo và đồ uống ghi nhận KQKD tích cực trong tháng 8.

Lũy kế 2 tháng đầu tiên của Q3/2024, tổng doanh thu và LNTT tăng lần lượt 13% và 8% đạt 1.950 tỷ đồng và 406 tỷ đồng. Trong 8 tháng đầu năm 2024, tổng doanh thu đạt 7.450 tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kỳ, trong khi LNTT tăng 14% so với cùng kỳ lên 1.750 tỷ đồng, sát với dự báo của HSC.

Duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu là 57.300đ

Do KQKD tháng 8/2024 sát với dự báo (chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần Q3/2024 đạt 535 tỷ đồng, tăng 6% so với cùng kỳ), HSC giữ nguyên dự báo cho năm 2024, với doanh thu thuần 10.403 tỷ đồng, tăng 4% so với cùng kỳ và lợi nhuận thuần 2.474 tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ. Cho năm 2025- 2026, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần tăng trưởng 9% mỗi năm nhờ sản lượng sản xuất đường tăng. Hiện QNS đã ký hợp đồng với nông dân địa phương để trồng 32.000 ha mía và có kế hoạch mở rộng diện tích trồng mía lên 40.000 ha vào niên vụ 2027/2028.

QNS đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 5,6 lần, thấp hơn 0,4 độ lệch chuẩn (hoặc 11%) so với bình quân từ tháng 1/2017 ở mức 6,4 lần. Duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu là 57.300đ.