CTCP Xây dựng Coteccons (CTD): Thách thức phía trước

Kết quả kinh doanh 2024

CTCP Xây dựng Coteccons (CTD) báo cáo doanh thu năm 2024 là 21.045 tỷ đồng, tăng mạnh so với năm 23 (+30,8% YoY) do khối lượng công việc tăng lên và hoạt động kinh doanh tiếp tục mở rộng. Hơn nữa, tỷ suất lợi nhuận gộp được cải thiện từ 2,3% lên 3,4% do vật liệu xây dựng tiếp tục hạ nhiệt trong năm.

Tăng trưởng doanh thu kết hợp với việc mở rộng biên lợi nhuận gộp đã tạo ra lợi nhuận gộp 712 tỷ đồng, tăng 97% so với cùng kỳ năm ngoái. Ở chiều ngược lại, công ty cũng báo cáo trích lập dự phòng 251 tỷ đồng (+20 YoY). Chúng tôi xem đây là một hành động phù hợp khi công ty tăng dự phòng vào những thời điểm thuận lợi để tránh dự phòng tăng đột ngột vào những thời điểm khó khăn. Nói cách khác, lợi nhuận sẽ ổn định hơn và ít biến động hơn qua các năm. Do đó, các khoản phải thu nhìn chung vẫn được quản lý tốt. Qua đó, LNST tăng đáng kể lên 299 tỷ đồng (473% YoY).

2025: triển vọng, rủi ro & định giá

Triển vọng: Công ty đang gặt được những thành quả đáng khích lệ sau nhiều năm tái cơ cấu với doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng mạnh mẽ dù thị trường vẫn còn nhiều khó khăn. Tuy nhiên, thách thức vẫn hiện hữu đối với các nhà xây dựng nhà ởkhi thịtrường bất động sản Việt Nam vẫn chưa phục hồi. Theo quan điểm của chúng tôi, việc CTD duy trì khối lượng công việc và thu nhập ở mức này hoặc đạt mức tăng trưởng khiêm tốn sẽ là một kết quả đáng khích lệ trong năm nay. Do đó, chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ đạt mức tăng trưởng doanh thu từ 0 đến 10% và đạt mức thu nhập ròng vừa phải là 7,4% trong năm tài chính 25. Chúng tôi duy trì quan điểm rằng các yếu tố cơ bản của CTD vẫn vững chắc và triển vọng tương đối sáng, dù bối cảnh vẫn còn nhiều thách thức.

Rủi ro: Dựphòng phải thu: Dựphòng tăng trưởng nhanh hơn dựbáo của chúng tôi. Tuy nhiên, với điều kiện các khoản phải thu vẫn được HĐQT quản lý tốt và bảng cân đối kế toán tiếp tục được cải thiện, chúng tôi không coi đây là rủi ro lớn vì việc trích lập dự phòng là điều khó tránh khỏi trong ngành xây dựng. Chúng tôi lo ngại hơn về tài sản tài chính 292 tỷ đồng. Mặc dù giá trịtuyệt đối là nhỏso với tổng tài sản, nhưng sựsụt giảm của thịtrường có thể có tác động tiêu cực đến thu nhập trên báo cáo.