CTCP FPT (FPT): Lợi nhuận thuần tăng 20%; sát với dự báo

• FPT công bố KQKD sơ bộ Q3/2024, với lợi nhuận thuần 2.090 tỷ đồng, tăng 20,2% so với cùng kỳ và 11,5% so với quý trước, sát với dự báo của HSC ở mức 2.103 tỷ đồng.
• Doanh thu Q3/2024 tăng chỉ 16% so với cùng kỳ đạt 15.903 tỷ đồng do mảng giáo dục ghi nhận KQKD kém tích cực. Mảng công nghệ vẫn là động lực tăng trưởng doanh thu trong Q3/2024, với mức tăng 19% so với cùng kỳ, được thúc đẩy bởi phân khúc dịch vụ CNTT nước ngoài (tăng 27% so với cùng kỳ).
• Trong 9 tháng đầu năm 2024, lợi nhuận thuần đạt 5.762 tỷ đồng, tăng 21,5% so với cùng kỳ và hoàn thành 73% dự báo lợi nhuận thuần cho cả năm 2024 của HSC ở mức 7.923 tỷ đồng (tăng trưởng 22,5%).
• FPT đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 24 lần, cao hơn bình quân 3 năm ở mức 17 lần, nhưng vẫn thấp hơn 6% so với bình quân các doanh nghiệp trong khu vực. Cổ phiếu được định giá cao là hợp lý vì Công ty đang có triển vọng tích cực.

Sự kiện: Công bố KQKD sơ bộ Q3/2024 ngày 18/10/2024

Ngày 18/10/2024, FPT công bố KQKD sơ bộ Q3/2024 vững chắc với lợi nhuận thuần đạt 2.090 tỷ đồng (tăng 20% so với cùng kỳ và 12% so với quý trước) trên doanh thu thuần 15.903 tỷ đồng (tăng 16% so với cùng kỳ và 4% so với quý trước). Lợi nhuận ghi nhận trong quý sát với dự báo của HSC ở mức 2.103 tỷ đồng.

Với kết quả trên, lợi nhuận thuần 9 tháng đầu năm 2024 của FPT đạt 5.762 tỷ đồng, tăng 22% so với cùng kỳ trên doanh thu thuần 45.241 tỷ đồng, tăng 19% so với cùng kỳ. FPT đã hoàn thành lần lượt 71%/ 73% dự báo doanh thu thuần/lợi nhuận thuần cho cả năm 2024 của chúng tôi. Chi tiết như sau:

Kỳ vọng lợi nhuận tốt hơn trong Q4/2024

Lưu ý, chúng tôi vẫn tin rằng phần lớn lợi nhuận của PDR trong năm nay sẽ được ghi nhận trong Q4/2024 với dự án Bắc Hà Thanh là động lực tăng trưởng lợi nhuận chính. Trong buổi gặp gỡ với chuyên viên phân tích ngày 14/10/2024, BLĐ cho biết sẽ tiến hành giới thiệu dự án Bắc Hà Thanh trong tháng 11/2024 và chính thức mở bán trong tháng 12/2024 (chậm hơn dự báo trước đó của chúng tôi là vào tháng cuối tháng 10/2024). Tuy nhiên, công tác xây dựng đang được đẩy nhanh để kịp tiến độ mở bán và đảm báo kjp ghi nhận lợi nhuận trong Q4/2024.

Dịch vụ CNTT nước ngoài dẫn dắt tăng trưởng của mảng công nghệ

Mảng công nghệ tiếp tục trở thành động lực tăng trưởng doanh thu trong Q3/2024 của FPT, với mức tăng 19% so với cùng kỳ và 3% so với quý trước đạt 10 nghìn tỷ đồng, được thúc đẩy bởi phân khúc dịch vụ CNTT nước ngoài. Trong 9 tháng đầu năm 2024, doanh thu mảng công nghệ đạt 28 nghìn tỷ đồng, tăng 24% so với cùng kỳ.

Theo đó, doanh thu dịch vụ CNTT nước ngoài Q3/2024 đạt 8.095 tỷ đồng, tương đương với mức tăng 27% so với cùng kỳ và 7% so với quý trước, cho thấy doanh thu 9 tháng đầu năm 2024 đạt 22,7 nghìn tỷ đồng, tăng 29% so với cùng kỳ. Trong đó, doanh thu chuyển đổi số trong Q3/2024 và 9 tháng đầu năm 2024 đạt lần lượt 3.709 tỷ đồng (tăng 31% so với cùng kỳ nhưng không đổi so với quý trước) và 10,4 nghìn tỷ đồng (tăng 35% so với cùng kỳ). Doanh thu chuyển đổi số đóng góp 63% doanh thu phân khúc dịch vụ CNTT nước ngoài, cao hơn mức 51% trong Q2/2024 và 44% trong Q3/2023. Mức đóng góp của các thị trường vào doanh thu dịch vụ CNTT nước ngoài trong Q3/2024 như sau:

• Nhật Bản vẫn là thị trường nước ngoài lớn nhất của FPT (chiếm 39,6%), đóng góp 3.205 tỷ đồng, tăng 23% so với cùng kỳ.
• Khu vực châu Á-Thái Bình Dương là thị trường lớn thứ 2 (chiếm 27,9%), đóng góp 2.256 tỷ đồng, tăng 46% so với cùng kỳ.
• Mỹ là thị trường lớn thứ 3 (chiếm 24%), đóng góp 1.944 tỷ đồng, tăng 9% so với cùng kỳ.

Đối với các hợp đồng mới ký kết, doanh thu Q3/2024 được ghi nhận ở mức 6.450 tỷ đồng, tăng 13,5% so với cùng kỳ nhưng giảm 27,1% so với quý trước. Nguyên nhân chính là do thị trường Mỹ tăng chậm lại. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2024, doanh thu ký kết mới đạt 25,1 nghìn tỷ đồng, tăng 20% so với cùng kỳ.

Đối với phân khúc dịch vụ CNTT trong nước, doanh thu giảm 7% so với cùng kỳ và 12% so với quý trước đạt 1.792 tỷ đồng, do thắt chặt chi tiêu cho CNTT tại thị trường trong nước. Trong 9 tháng đầu năm 2024, doanh thu dịch vụ CNTT trong nước đạt 5,3 nghìn tỷ đồng, tăng 8,3% so với cùng kỳ.

Mặc dù vậy, HSC vẫn nhận thấy có sự cải thiện ở phân khúc các sản phẩm Made-by-FPT, với tốc độ tăng trưởng mạnh 47% so với cùng kỳ lên 561 tỷ đồng trong Q3/2024 và 1.503 tỷ đồng (tăng 47% so với cùng kỳ) trong 9 tháng đầu năm 2024. Với kết quả trên, sản phẩm Made-by-FPT đóng góp 31,3% doanh thu dịch vụ CNTT trong nước, từ mức 19,9% trong Q3/2023 và 21,9% trong Q2/2024.

Mảng viễn thông duy trì đà tăng trưởng

Trong Q3/2024, doanh thu mảng viễn thông tăng trưởng khá tốt ở mức 14% so với cùng kỳ và 8% so với quý trước đạt 4.556 tỷ đồng, chủ yếu nhờ doanh thu dịch vụ internet băng thông rộng (tăng 14,3% trong Q3/2024 lên 2.243 tỷ đồng). Trong khi đó, doanh thu đường dây cho thuê, trung tâm dữ liệu, và Pay TV (truyền hình trả tiền) trong Q3/2024 tăng 11,6% so với cùng kỳ đạt 2.112 tỷ đồng. Tốc độ tăng trưởng trong quý cao hơn nhiều so với tốc độ tăng trưởng 6% trong Q1/2024 và 9% trong Q2/2024. Kết quả trên dẫn đến doanh thu mảng viễn thông trong 9 tháng đầu năm 2024 đạt 12.800 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ.

Mảng giáo dục tăng trưởng chậm lại

HSC nhận thấy tốc độ tăng trưởng của mảng giáo dục chậm lại. Theo đó, doanh thu Q3/2024 của mảng này tăng khiêm tốn 3% so với cùng kỳ và 5% so với quý trước đạt chỉ 1.730 tỷ đồng. Doanh thu trong 9 tháng đầu năm 2024 đạt 5.155 tỷ đồng, tăng 16% so với cùng kỳ. Như đã đề cập trong Báo cáo doanh nghiệp “Hạ khuyến nghị xuống Tăng tỷ trọng do định giá”, tốc độ tăng trưởng của tỷ lệ tuyển sinh cho năm học mới 2024 kém khả quan, chủ yếu ở phân khúc đào tạo nghề và đại học, vì một số lý do như sau:

• Kinh tế khó khăn ảnh hưởng đến hoạt động của trường tư.
• Ngành Công nghệ ngày càng phổ biến tại Việt Nam nên số lượng tuyển sinh ngành này vào các trường đại học công lập tăng 10-15% trong năm nay, tạo ra sự cạnh tranh trong việc thu hút tân sinh viên.

Mặc dù doanh thu giảm, tỷ suất lợi nhuận tăng

Lợi nhuận thuần tăng mạnh 20% so với cùng kỳ và 12% so với quý trước lên 2.090 tỷ đồng, sát với dự báo, nhờ tỷ suất lợi nhuận cải thiện. Tỷ suất LNTT tăng lên 18,3% trong Q3/2024 từ mức 17,7% trong Q3/2023 và 17,5% trong Q2/2024:

• Tỷ suất LNTT của phân khúc dịch vụ CNTT nước ngoài được ghi nhận ở mức 16,3% (không đổi so với cùng kỳ) từ mức 15,6% trong Q2/2024, nhờ năng suất lao động của nhân viên cải thiện và đồng yên tăng giá trong Q3/2024.
• Tỷ suất LNTT mảng giáo dục/đầu tư tăng lên 44,2% trong Q3/2024 từ mức 36,2% trong Q3/2023 và 30,8% trong Q2/2024.

Với kết quả trên, tỷ suất lợi nhuận thuần tăng lên mức 13,1% trong Q3/2024, từ mức 12,6% trong Q3/2023 và Q2/2024. Trong 9 tháng đầu năm 2024, lợi nhuận thuần đạt 5.762 tỷ đồng, tăng 21,5% so với cùng kỳ và hoàn thành 73% dự báo lợi nhuận thuần cho cả năm 2024 của HSC ở mức 7.923 tỷ đồng (tăng trưởng 22,5%).

Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu và dự báo

HSC giữ nguyên dự báo lợi nhuận cho năm 2024 với lợi nhuận thuần đạt 7.923 tỷ đồng (tăng trưởng 22,5%) trên doanh thu thuần 63.409 tỷ đồng (tăng trưởng 20,5%). Với kết quả trên, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần Q4/2024 đạt 2.161 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ và 3% so với quý trước. Quý 4 thường là quý ghi nhận doanh thu/lợi nhuận cao nhất của FPT. Điều này là do nhu cầu hoàn tất một số dịch vụ trước khi kết thúc năm, giúp thúc đẩy việc ghi nhận doanh thu.

FPT đang giao dịch với P/E dự phóng năm 2024 và 2025 lần lượt là 27,8 lần và 22,2 lần, tương đương với P/E trượt dự phóng 1 năm là 23,6 lần, cao hơn so với bình quân 3 năm ở mức 16,8 lần. Cổ phiếu đang giao dịch ở mức chiết khấu 6% so với các doanh nghiệp trong khu vực (giao dịch với P/E dự phóng năm 2025 ở mức 23,6 lần). Chúng tôi duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với FPT, với giá mục tiêu không đổi 147.200đ (tiềm năng tăng giá 7%).