CTCP Hoàng Anh Gia Lai (HAG): Diễn biến thị trường nông sản tích cực hỗ trợ đà phục hồi lợi nhuận

Nguồn: VCSC

Diễn biến thị trường nông sản tích cực hỗ trợ đà phục hồi lợi nhuận

 

 

• CTCP Hoàng Anh Gia Lai (HOSE: HAG) là tập đoàn đa ngành, tập trung chính vào lĩnh vực nông nghiệp. Mảng trồng cây ăn trái là mảng lớn nhất của HAG, chiếm 48% doanh thu năm 2021, xếp tiếp theo là chăn nuôi heo (27%) và các ngành khác (26%).
• HAG đặt kế hoạch LNST 2022 đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (+778% YoY), mà theo chúng tôi có thể đạt được nhờ KQKD 6 tháng đầu năm 2022 ấn tượng của HAG và triển vọng thị trường nông sản - thực phẩm tích cực trong năm 2022.
• Trong năm 2022, chúng tôi kỳ vọng mảng kinh doanh cây ăn trái của HAG sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ nhu cầu ngày càng tăng từ Trung Quốc.
• Chúng tôi cũng kỳ vọng kế hoạch mở rộng công suất chăn nuôi heo lên 1 triệu con của HAG vào giai đoạn 2022-2023 sẽ được hưởng lợi từ chênh lệch cung cầu thịt heo hiện tại và tăng trưởng giá thịt heo tại Việt Nam.
• Thương hiệu thịt heo “BAPI” (hay “Heo ăn chuối”) mới được ra mắt của HAG cũng sẽ tận dụng được nhu cầu ngày càng tăng của người tiêu dùng đối với các sản phẩm thịt có thương hiệu, đặc biệt là sau dịch COVID-19.
• HAG hiện đang giao dịch với PER trượt là 17,6 lần - chiết khấu 15% so với mức trung bình của nhóm các công ty cùng ngành lựa chọn của chúng tôi là 20,7 lần.
• Rủi ro: (1) Rủi ro dịch bệnh trong nông nghiệp, (2) Rủi ro tập trung thị trường, (3) Đòn bẩy tài chính cao.

Sản phẩm chuối của HAG sẽ được hưởng lợi từ nhu cầu ngày càng tăng từ Trung Quốc. Chuối là sản phẩm trái cây cốt lõi của HAG, với diện tích trồng là 5.000 ha (50% tổng diện tích canh tác trái cây của HAG). Trung Quốc là thị trường lớn nhất của HAG và chúng tôi tin rằng HAG sẽ tiếp tục hưởng lợi từ nhu cầu ngày càng tăng từ quốc gia này vào năm 2022, nhất là khi sản phẩm chuối của HAG có chất lượng cao và giá bán cạnh tranh.

Sự kết hợp độc đáo giữa heo và chuối. Từ 50% chuối thải không đạt tiêu chuẩn xuất khẩu, HAG phát triển mô hình kinh doanh mới mẻ - sử dụng chuối thải làm nguyên liệu thức ăn cho heo. Đây là mô hình kinh doanh độc đáo trên thị trường, vừa tận dụng được nguồn nguyên liệu sẵn có, vừa mang lại lợi nhuận cạnh tranh so với các đối thủ khác. Thức ăn cho heo từ chuối có thể tiết kiệm một phần ba tổng chi phí chăn nuôi heo, đem lại biên lợi nhuận gộp hơn 30% cho mảng chăn nuôi heo của HAG. HAG dự kiến sẽ mở rộng quy mô chăn nuôi heo từ 400.000 con/năm vào năm 2021 lên 1 triệu con/năm vào năm 2023. Năm 2022, chúng tôi dự báo nguồn cung thịt heo của Việt Nam sẽ tăng với tốc độ chậm hơn so với nhu cầu thịt heo ở Việt Nam, do chi phí thức ăn chăn nuôi tăng, cộng với thách thức liên tục từ dịch tả lợn Châu Phi khiến người chăn nuôi không muốn tái đàn. Sự chênh lệch cung cầu này sẽ là yếu tố dẫn đến tăng giá thịt heo trong ngắn hạn, từ đó hỗ trợ kế hoạch mở rộng chăn nuôi của HAG, theo quan điểm của chúng tôi.

HAG ra mắt sản phẩm thịt heo ăn chuối – ‘BAPI’ vào tháng 8/2022. Theo công ty, với nguồn thức ăn chăn nuôi heo sạch và tự nhiên, thịt BAPI có chất lượng cao và giá bán cạnh tranh. Do đó, chúng tôi tin rằng thịt BAPI có vị thế tốt để nắm bắt được nhu cầu ngày càng tăng của người tiêu dùng đối với các sản phẩm thịt có thương hiệu và nguồn gốc rõ ràng.