CTCP Long Hậu (LHG): Lợi nhuận thấp hơn dự báo của chúng tôi do chậm ghi nhận doanh số bán đất KCN

Nguồn: VCSC

Lợi nhuận thấp hơn dự báo của chúng tôi do chậm ghi nhận  doanh số bán đất KCN

• CTCP Long Hậu (LHG) công bố KQKD quý 4/2022 với doanh thu tăng 62% YoY đạt 103 tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 21% YoY đạt 30 tỷ đồng. Tăng trưởng doanh thu trong quý 4/2022 chủ yếu nhờ ghi nhận doanh số bán đất KCN đạt 32 tỷ đồng so với không ghi nhận doanh thu trong quý 4/2021, trong khi lợi nhuận một phần bị ảnh hưởng bởi mức tăng trong chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp (SG&A) so với cùng kỳ.
• Trong quý 4/2022, biên lợi nhuận gộp doanh thu bán đất KCN đạt 60% so với 38% trong 9T 2022 do biên lợi nhuận gộp trong quý 2/2022 thấp bất thường ở mức 18% do điều chỉnh chi phí.
• Chúng tôi lưu ý rằng LHG hiện chưa công bố thông tin về diện tích bán đất KCN cũng như giá bán trung bình (ASP) trong năm 2022. Tuy nhiên, chúng tôi ước tính LHG có thể ghi nhận doanh số bán đất KCN đạt khoảng 7 ha, thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi là 10 ha.
• Trong năm 2022, doanh thu của LHG đã giảm 20% YoY đạt 629 tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS giảm 32% YoY đạt 202 tỷ đồng, lần lượt hoàn thành 82% và 75% dự báo cả năm của chúng tôi.
• Chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo năm 2023 của chúng tôi do LHG ghi nhận doanh số bán đất KCN kém tích cực hơn dự kiến, nhưng chúng tôi vẫn duy trì quan điểm cho rằng lợi nhuận năm 2023 của LHG sẽ tăng nhờ biên lợi nhuận gộp tăng, dù cần thêm đánh giá chi tiết.