CTCP Nhựa Bình Minh (BMP): Lợi nhuận thuần tăng 39% so với cùng kỳ; sát với dự báo

• Ngày 16/10/2024, BMP công bố KQKD Q3/2024 tích cực và sát với dự báo, với lợi nhuận thuần đạt 289,6 tỷ đồng, tăng 39% so với cùng kỳ (so với dự báo của chúng tôi ở mức 290 tỷ đồng) trên doanh thu thuần 1.407 tỷ đồng, tăng 52% so với cùng kỳ (so với dự báo 1.400 tỷ đồng).
• Doanh thu thuần tăng mạnh chủ yếu nhờ sản lượng tiêu thụ tăng đúng như dự báo ở mức 52% so với cùng kỳ, sau khi Công ty triển khai các chương trình khuyến mãi trong tháng 8-9/2024.
• Với KQKD tích cực, lợi nhuận thuần 9 tháng đầu năm 2024 đạt 760 tỷ đồng, giảm 3% so với cùng kỳ do KQKD nửa đầu năm 2024 kém khả quan, BMP đã hoàn thành 72% dự báo lợi nhuận thuần cho cả năm 2024 của HSC.
• HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu không đổi 135.700đ (tiềm năng tăng giá 9%). BMP đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 9,6 lần, cao hơn bình quân 7 năm ở mức 9,3 lần.

Sự kiện: Công bố BCTC Q3/2024

Chiều ngày 16/10/2024, BMP công bố KQKD Q3/2024 tích cực và sát với dự báo. Theo đó, lợi nhuận thuần Q3/2024 đạt 290 tỷ đồng, tăng 39% so với cùng kỳ và tăng 3% so với quý trước trên doanh thu thuần 1.407 tỷ đồng, tăng 52% so với cùng kỳ và tăng 22% so với quý trước. Kết quả trên sát với dự báo doanh thu thuần 1.400 tỷ đồng và lợi nhuận thuần 290 tỷ đồng của HSC. Chi tiết như sau:

Doanh thu thuần phục hồi nhờ sản lượng tiêu thụ tăng mạnh

Như đã đề cập trong báo cáo trước đó “Ngành ống nhựa: BMP lấy lại vị trí dẫn đầu trong Q3/2024” được phát hành ngày 8/10/2024, HSC dự báo sản lượng tiêu thụ ống nhựa trong Q3/2024 của BMP sẽ đạt 23.564 tấn, tăng 52% so với cùng kỳ và 20% so với quý trước.

Sự thay đổi trong việc triển khai các chương trình khuyến mãi trong thời gian gần đây là động lực chính thúc đẩy sản lượng tiêu thụ tăng mạnh. Do đó, cho 9 tháng đầu năm 2024, chúng tôi dự báo sản lượng tiêu thụ đạt 60.170 tấn, tương ứng với mức giảm 4% so với cùng kỳ (so với mức giảm mạnh 22% được ghi nhận trong nửa đầu năm 2024). HSC nhận thấy đây là tín hiệu rất tích cực, giúp chúng tôi bớt lo ngại về rủi ro đánh mất thị phần, điều đã diễn ra kể từ nửa cuối năm 2023. Trên thực tế, chúng tôi dự báo thị phần của BMP trong Q3/2024 cải thiện đáng kể lên 27,3%, cao hơn NTP (với 27%) và lấy lại vị trí công ty có thị phần cao nhất trong giai đoạn này.

Nhờ sản lượng tiêu thụ phục hồi mạnh, doanh thu thuần Q3/2024 tăng mạnh 52% so với cùng kỳ và 22% so với quý trước đạt 1.407 tỷ đồng, sát với dự báo của chúng tôi ở mức 1.400 tỷ đồng. Kết quả trên giúp doanh thu thuần 9 tháng đầu năm 2024 đạt 3,6 nghìn tỷ đồng (giảm 4% so với cùng kỳ) và hoàn thành 72% dự báo doanh thu thuần cho cả năm 2024 ở mức 5 nghìn tỷ đồng (giảm 4%)

Lợi nhuận tăng mạnh, nhờ doanh thu tăng trưởng tích cực

BMP công bố lợi nhuận thuần Q3/2024 tích cực, ở mức 289,6 tỷ đồng, tăng 39% so với cùng kỳ và 3% so với quý trước, sát với dự báo của HSC ở mức 290 tỷ đồng. Lợi nhuận thuần tăng mạnh chủ yếu do sản lượng tiêu thụ phục hồi, như chúng tôi đã đề cập ở phần trên.

Tỷ suất lợi nhuận gộp Q3/2024 của BMP đạt 43,1%, so với 43% trong Q3/2023 và 43,8% trong Q2/2024, nhờ giá hạt nhựa PVC ở mức thấp trong thời gian dài. Tuy nhiên, lợi nhuận thuần giảm (Bảng 1). Mặc dù tỷ suất lợi nhuận thuần giảm xuống còn 20,6% trong Q3/2024 từ 22,5% trong Q3/2023 và 24,3% trong Q2/2024, chúng tôi cho rằng đây là những diễn biến tích cực.

Điều này đặc biệt đáng chú ý khi xem xét nỗ lực của công ty trong việc triển khai các chương trình khuyến mãi trong tháng 8-9/2024 và tài trợ chuyến du lịch Thái Lan cho hơn 2.000 đại lý trong tháng 7/2024.

Những sáng kiến trên nhằm tăng cường sự gắn kết với các đại lý và gia tăng thị phần. Trên thực tế, thị phần của BMP đã phục hồi mạnh trở lại trong Q3/2024 (như đã đề cập ở phần trên), chứng tỏ những nỗ lực trên đã phát huy hiệu quả.

Do đó, chi phí bán hàng & quản lý trong Q3/2024 tăng mạnh lên 200 tỷ đồng, tăng 49,3% so với cùng kỳ và 42,5% so với quý trước. Kết quả trên cho thấy tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu tăng mạnh lên 14,1% trong Q3/2024 so với mức 12% trong Q2/2024 (Q3/2023 ở mức 14,3%).

Nhìn chung, nhờ KQKD Q3/2024 tích cực, lợi nhuận thuần trong 9 tháng đầu năm 2024 của BMP đạt 760 tỷ đồng, giảm 3% so với cùng kỳ và hoàn thành 72,3% dự báo cho cả năm 2024 của HSC ở mức 1.051 tỷ đồng (tăng trưởng 1%).

Duy trì khuyến nghị Tăng tỉ trọng, giá mục tiêu và dự báo

HSC giữ nguyên dự báo cho năm 2024, với doanh thu thuần dự kiến đạt 4.977 tỷ đồng, giảm 4%, trong khi lợi nhuận thuần đạt 1.051 tỷ đồng, tăng trưởng 1%.

Kết quả trên cho thấy lợi nhuận thuần Q4/2024 đạt 291 tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ và không đổi so với quý trước trên doanh thu thuần 1.414 tỷ đồng, giảm 3% so với cùng kỳ và tăng 1% so với quý trước. Chúng tôi dự báo BMP sẽ tiếp tục triển khai các chương trình khuyến mãi cho khách hàng cấp 1 trong tháng 11- 12/2024 để giữ thị phần, sau khi đã tăng đáng kể trong Q3/2024. Mặc dù BMP là một công ty mạnh trong ngành, chúng tôi vẫn cho rằng Công ty đang phải đối mặt với nhiều thách thức để có thể duy trì vị trí đầu ngành trong Q4/2024, do phải cạnh tranh với NTP, công ty bị ảnh hưởng tiêu cực từ bão Yagi trong tháng 9.

BMP đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 9,6 lần, cao hơn bình quân 7 năm ở mức 9,3 lần. Chúng tôi vẫn giữ nguyên dự báo lợi suất cổ tức hàng năm ở mức 10,2% trong 12 tháng tới, với kế hoạch chi trả cổ tức đợt 1 cho năm 2024 sẽ sớm được công bố.

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với BMP với giá mục tiêu không đổi 135.700đ (tiềm năng tăng giá 9%).