CTCP Nhựa Bình Minh (BMP): Thông tin tích cực đã được phản ánh vào giá; hạ khuyến nghị xuống Nắm giữ

• HSC hạ khuyến nghị đối với BMP xuống Nắm giữ (từ Tăng tỷ trọng) nhưng giữ nguyên giá mục tiêu 135.700đ (tiềm năng tăng giá là 2%) sau khi giá cổ phiếu tăng mạnh – tăng 36% trong 3 tháng qua, diễn biến tích cực hơn chỉ số VN Index 30%.
• Dự báo lợi nhuận thuần cho giai đoạn 2024-2026 của chúng tôi không đổi, cho thấy lợi nhuận năm 2024 đi ngang, năm 2025 giảm 6%, và năm 2026 đi ngang. Dựa vào dự báo cho năm 2024 và KQKD tính đến Q3/2024, lợi nhuận Q4/2024 dự kiến tăng 13% so với cùng kỳ nhờ tỷ suất lợi nhuận cải thiện.
• Sau khi giá cổ phiếu tăng, BMP đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 10,8 lần, cao hơn bình quân 7 năm ở mức 9,3 lần. Đáng lưu ý, lợi suất cổ tức năm 2024 được dự báo ở mức 9,4%, với cổ tức bằng tiền mặt đợt 1 sẽ được chi trả ở mức 5.740đ/cp vào ngày 5/12/2024.

Sự kiện: Giá cổ phiếu tăng mạnh trong thời gian gần đây

Giá cổ phiếu BMP tăng 36% trong 3 tháng qua và diễn biến tích cực hơn 30% so với VN Index. Giá cổ phiếu tăng mạnh đã phần nào phản ánh những thông tin tích cực liên quan đến sự phục hồi thị phần của Công ty và lợi nhuận tích cực trong Q3/2024, theo quan điểm của chúng tôi.

Tác động: Giữ nguyên dự báo lợi nhuận giai đoạn 2024- 2026

HSC giữ nguyên dự báo lợi nhuận thuần giai đoạn 2024-2026, dự kiến đạt 1.051 tỷ đồng trong năm nay, tăng trưởng 1%. Dự báo cho thấy lợi nhuận thuần Q4/2024 dự kiến đạt 291 tỷ đồng, tăng 13,4% so với cùng kỳ và không đổi so với quý trước, chủ yếu nhờ tỷ suất lợi nhuận cải thiện (chi phí đầu vào thấp trong thời gian dài, giảm 8% so với cùng kỳ).

Trong khi đó, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần giảm 6% trong năm 2025, xuống 988 tỷ đồng và đi ngang trong năm 2026 ở mức 994 tỷ đồng. Giả định chi phí đầu vào cao hơn là lý do chính dẫn đến việc sụt giảm trong dự báo lợi nhuận năm 2025, mặc dù chúng tôi vẫn kỳ vọng doanh thu thuần sẽ tăng, nhờ giả định sản lượng tiêu thụ tăng (8% trong năm 2025 và 7% trong năm 2026).

Định giá và khuyến nghị

Sau khi giá cổ phiếu tăng 36% trong 3 tháng qua, BMP đang giao dịch với P/E trượt dự phóng là 10,8 lần, cao hơn một chút so với bình quân 7 năm ở mức 9,3 lần. Chúng tôi hạ khuyến nghị đối với BMP xuống Nắm giữ (từ Tăng tỷ trọng) sau khi giá cổ phiếu tăng trong thời gian gần đây với giá mục tiêu không đổi ở mức 135.700đ (tiềm năng tăng giá 2%) do chúng tôi tin rằng tất cả thông tin tích cực đã được phản ánh vào giá cổ phiếu.

Đáng lưu ý, với mức giá cổ phiếu hiện tại, lợi suất cổ tức hàng năm được dự báo trong khoảng 8,7-9,4% cho giai đoạn 2024-2026, với mức cổ tức khoảng 11.500-12.500đ/cp. BMP có kế hoạch chi trả cổ tức bằng tiền mặt đợt 1 cho năm 2024 ở mức 5.740đ/cp vào ngày 5/12/2024 (ngày đăng ký cuối cùng là 14/11/2024). Chúng tôi dự báo cổ tức bằng tiền mặt cho cả năm 2024 là 12.500đ/cp, cho thấy mức chi trả cổ tức đợt 2 sẽ là 6.760đ/cp (thực hiện chi trả sau ĐHCĐ, có thể được tổ chức vào tháng 4/2025).