CTCP Nước - Môi trường Bình Dương (BWE): Kế hoạch 2023 thận trọng; tiếp tục mở rộng công suất cấp nước

Nguồn: VCSC

Kế hoạch 2023 thận trọng; tiếp tục mở rộng công suất cấp nước

 

 

Chúng tôi đã tham dự cuộc họp gặp gỡ NĐT của CTCP Nước Môi trường Bình Dương (BWE) và CTCP Nước Thủ Dầu Một (HOSE: TDM) diễn ra ngày 07/11. Cuộc họp đã thảo luận về KQKD 9T 2022, kế hoạch kinh doanh quý 4/2022-năm 2023 và cập nhậ diễn biến mới nhất về BWE và công ty liên kết của TDM là CTCP Cấp nước Gia Tân (GIWACO) tại tỉnh Đồng Nai. Dưới đây là những ghi nhận chính của chúng tôi.

BWE duy trì kế hoạch kinh doanh năm 2022 mặc dù rủi ro tỷ giá USD/VND đáng kể đối với khoản nợ bằng USD (45 triệu USD). BWE đặt kế hoạch doanh thu đạt 3,9 nghìn tỷ đồng (+8% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 750 tỷ đồng (đi ngang YoY) trong năm 2022. Ngoài ra, BWE đặt mục tiêu sản lượng nước quý 4/2022 là 46 triệu m3 (+2% YoY), chủ yếu là được thúc đẩy bởi sản lượng nước bán cho dân cư tăng mạnh đạt 22 triệu m3 (+11% YoY) nhờ nhu cầu cao ở thành phố Dĩ An, tỉnh Bình Dương và được hỗ trợ bởi nhu cầu gần đây từ Đại học Quốc gia TP. HCM. Trong 9 tháng 2022 (9T 2022), tiêu thụ nước từ khu dân cư và khu công nghiệp lần lượt tăng 9% và 2,5%. Ngoài ra, BWE ước tính doanh thu và LNST cho mảng nước đạt lần lượt là 2,3 nghìn tỷ đồng và 583 tỷ đồng trong năm 2022. Đối với mảng xử lý chất thải, BWE ước tính doanh thu và LNST năm 2022 đạt lần lượt là 929 tỷ đồng và 58 tỷ đồng. Cuối cùng, đối với mảng nước thải và phân phối & khác, BWE ước tính LNST đạt lần lượt là 27 tỷ đồng và 82 tỷ đồng, phù hợp với dự báo hiện tại của chúng tôi.

Trong năm 2023, BWE đặt kế hoạch thận trọng với doanh thu đạt 4 nghìn tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 760 tỷ đồng. Theo BWE, sự chênh lệch giữa tăng trưởng doanh thu (dựa trên giả định tăng trưởng sản lượng bán 7% YoY) và lợi nhuận đi ngang YoY là do công ty đã phải trích lập dự phòng cho các khoản lỗ do chênh lệch tỷ giá. Chúng tôi tin rằng kế hoạch kinh doanh năm 2023 là thận trọng; tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo lợi nhuận năm 2023 của chúng tôi do khả năng ngành sản xuất chững lại, dù cần thêm đánh giá chi tiết. Trong khi đó, BWE vẫn duy trì kỳ vọng giá xử lý chất thải sinh hoạt sẽ tăng 10% vào năm 2023 và giá nước tại Bình Dương sẽ tăng 3% vào năm 2024.

TDM đặt kế hoạch sản lượng bán và LNST cao hơn trong năm 2023. TDM ước tính sản lượng bán đạt 70 triệu m3 (+11% YoY) và LNST đạt 217 tỷ đồng (-34% YoY) cho năm 2022, phù hợp với dự báo hiện tại của chúng tôi. Trong năm 2023, TDM đặt mục tiêu sản lượng bán tăng 10% YoY với LNST đạt 300 tỷ đồng (+38% YoY) do nhu cầu nước sinh hoạt tăng mạnh từ thành phố Dĩ An và ghi nhận thu nhập cổ tức từ BWE. Chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo lợi nhuận năm 2023 của chúng tôi do hoạt động sản xuất có thể chững lại, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Mở rộng thêm công suất tại tỉnh Bình Phước. Gần đây, BWE đã mua lại nhà máy cấp nước từ CTCP Nước Bình Phước để cung cấp nước cho khách hàng tại Khu công nghiệp Minh Hưng, tỉnh Bình Phước. Nhu cầu của khu công nghiệp này ước tính là 5.000 m3/ngày. Chúng tôi ước tính nhu cầu mới từ tỉnh Bình Phước có thể giúp BWE tăng tổng sản lượng bán thêm 1% vào năm 2023.

GIWACO đã hoàn thành việc mở rộng công suất; dự kiến sẽ được cấp phép cho dự án đường cao tốc Long Thành vào năm 2023. GIWACO đã hoàn thành việc mở rộng công suất, nâng công suất từ 20.000 m3/ngày lên 40.000 m3/ngày. Vào tháng 7/2022, công ty này đã bắt đầu cấp nước cho huyện Long Khánh, tỉnh Đồng Nai. Tháng 12/2022, công ty sẽ bắt đầu cấp nước cho huyện Cẩm Mỹ, tỉnh Đồng Nai. Do đó, ban lãnh đạo tin tưởng rằng sản lượng bán của GIWACO sẽ tăng 50% -100% vào năm 2023. Tuy nhiên, vẫn cần thời gian để tạo ra lợi nhuận. BWE cũng dự kiến sẽ nhận được chấp thuận đầu tư cho dự án Đường cao tốc Long Thành vào năm 2023. BWE dự kiến sẽ huy động vốn để tài trợ cho dự án Long Thành; tuy nhiên, công ty vẫn chưa cung cấp chi tiết về số lượng vốn cần thiết, phương pháp và thời gian. BWE đặt mục tiêu sở hữu 32% cổ phần trong dự án này.