CTCP Nước - Môi trường Bình Dương (BWE): KQKD quý 4/2022 tích cực – phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi

Nguồn: VCSC

KQKD quý 4/2022 tích cực – phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi

 

 

• CTCP Nước – Môi trường Bình Dương (BWE) công bố KQKD quý 4/2022 tích cực với doanh thu đạt 1,0 nghìn tỷ đồng (+3% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 173 tỷ đồng (-29% YoY). Chúng tôi cho rằng LNST giảm là do chi phí tài chính và chi phí khấu hao tăng dù sản lượng nước thương phẩm đạt 49 triệu m3 (+9% YoY).
• Doanh thu năm 2022 của BWE đạt 3,5 nghìn tỷ đồng (+12% YoY) và LNST báo cáo đạt 748 tỷ đồng (đi ngang YoY), lần lượt hoàn thành 100% và 102% dự báo cả năm của chúng tôi. Ngoài ra, LNST cốt lõi của BWE tăng 14% YoY và hoàn thành 99% dự báo của chúng tôi nhờ kết quả LNST tích cực hơn dự kiến từ mảng cấp nước, bù đắp cho LNST thấp hơn dự kiến từ mảng xử lý nước thải.
• Chúng tôi nhận thấy không có thay đổi đáng kể đối với dự báo LNST năm 2023 của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

LNST mảng cấp nước năm 2022 vượt dự báo của chúng tôi dù sản lượng nước thương phẩm thấp hơn dự kiến. Sản lượng nước thương phẩm quý 4/2022 tăng 9% YoY so với mức tăng trưởng 9T 2022 là 6% YoY. Tăng trưởng sản lượng nước thương phẩm năm 2022 đạt 6% YoY và hoàn thành 98% dự báo cả năm của chúng tôi. Tuy nhiên, LNST sau lợi ích CĐTS mảng cấo ước đạt 582 tỷ đồng (+10% YoY) và hoàn thành 106% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng diễn biến tích cực này là nhờ chi phí khấu hao và chi phí lãi vay thấp hơn dự kiến.

LNST mảng xử lý nước thải năm 2022 thấp hơn dự báo của chúng tôi. Dù doanh thu mảng này vượt 10% so với dự báo, nhưng lợi nhuận gộp và LNST chỉ lần lượt hoàn thành 81% và 20% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi sẽ trao đổi với BWE về diễn biến này.

LNST mảng phân phối trong năm 2022 vượt dự báo cả năm của chúng tôi. BWE ghi nhận lợi nhuận đáng kể từ mảng phân phối ống nước & vật tư trong 9T 2022 nhờ giá thép cao và chi phí thấp. Ngoài ra, lợi nhuận trong quý 4/2022 tiếp tục duy trì ở mức cao.