CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM): Giá urê giảm ảnh hưởng KQKD quý 1/2023

Nguồn: VCSC

Giá urê giảm ảnh hưởng KQKD quý 1/2023

 

 

CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM) công bố KQKD quý 1/2023 kém tích cực với doanh thu đạt 2.735 tỷ đồng (-33% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 229 tỷ đồng (-85% YoY).

Chúng tôi cho rằng doanh thu quý 1/2023 giảm 33% YoY là do giá bán urê trung bình giảm 32% YoY (theo ước tính của chúng tôi) và sản lượng tiêu thụ urê giảm 13% YoY (theo ước tính của chúng tôi), được bù đắp một phần nhờ doanh thu từ mảng thương mại. Tuy nhiên, mảng thương mại là mảng kinh doanh có biên lợi nhuận thấp, khiến LNST sau lợi ích CĐTS giảm mạnh 85% YoY mặc dù giá khí đầu vào giảm 20% YoY (theo ước tính của chúng tôi).

Giá urê Trung Đông trung bình là 372 USD/tấn trong quý 1/2023 (-55% YoY & -36% QoQ). Chúng tôi kỳ vọng giá urê toàn cầu sẽ chạm đáy vào nửa đầu năm 2023 trước khi phục hồi vào nửa cuối năm 2023, điều này sẽ hỗ trợ lợi nhuận cao hơn trong nửa cuối năm 2023.

Chúng tôi lưu ý rằng chi phí bán hàng & tiếp thị cũng như chi phí quản lý doanh nghiệp của DCM lần lượt hoàn thành 53% và 29% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi kỳ vọng các khoản chi phí này sẽ được ghi nhận ít hơn trong các quý tới, điều này sẽ hỗ trợ lợi nhuận.

Doanh thu quý 1/2023 và LNST sau lợi ích CĐTS của DCM đã lần lượt hoàn thành 25% và 19% dự báo cả năm và phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Chúng tôi nhận thấy không có thay đổi đáng kể đối với dự báo LNST năm 2023 của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.