Nguồn: MBS
Tình hình kinh doanh năm 2023 của DCM không còn thuận lợi và duy trì lợi nhuận cao
Tình hình kinh doanh năm 2023 của DCM không còn thuận lợi và duy trì lợi nhuận cao như năm 2022. Tuy nhiên, giá cổ phiếu đã giảm về mức chiết khấu trong khi hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty vẫn ổn định. Chúng tôi khuyến nghị GIỮ cổ phiếu DCM với mức định giá 24.104 đồng/cổ phần với các luận điểm sau: (1) Nguồn lực tài chính mạnh, công ty đã trả hết nợ vay, cổ tức cao (2) Giá phân bón giảm làm giảm lợi nhuận.
Thông tin cập nhật
Giá bán phân bón giảm nhanh hơn giá khí nguyên liệu trong các tháng đầu năm 2023
Giá Urea trên thị trường thế giới tiếp tục giảm do nguồn cung từ Nga và Trung Quốc tăng. Giá Urea Cà Mau bán ra tháng 2/2023 đã giảm hơn 24% so với cuối năm 2022. Trong khi đó, giá khí nguyên liệu có xu hướng giảm chậm lại. Giá hợp đồng kỳ hạn dầu FO 180cst Singapore các tháng năm 2023- 2024 đã tăng khoảng 15% so với mức giá tương ứng tại thời điểm cuối năm 2022.
Kết quả kinh doanh năm 2022 tăng trưởng vượt bậc
Quý 4/2022, giá phân bón điều chỉnh giảm nhưng DCM vẫn tăng trưởng 11% về doanh thu tương ứng 4.458,5 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận chỉ giảm 8,5% so với cùng kỳ, đạt 1.000,8 tỷ đồng. Nhờ kết quả rất tốt 3 quý trước, lũy kế cả năm 2022, doanh thu thuần của DCM đạt 15.924,5 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 4.316 tỷ đồng, lần lượt tăng 67,4% và 137% so với năm 2021.
Rủi ro đầu tư
Thay đổi từ chính sách xuất khẩu phân bón của Nga và Trung Quốc có thể khiến giá phân bón biến động mạnh: Các chính sách hạn chế xuất khẩu phân bón của 2 nước xuất khẩu phân Urea nói riêng và phân bón nói chung lớn nhất thế giới đã được mở ra hoặc sắp hết hạn khiến nguồn cung phân bón tăng và làm giá phân bón điều chỉnh giảm mạnh.
Giá phân bón có thể giảm nhanh nhiều hơn mức giảm của giá khí nguyên liệu đầu vào: giá dầu thế giới cũng có xu hướng điều chỉnh giảm nhưng không đồng pha với mức giảm giá phân Urea. Hiện xu hướng giảm giá dầu đang chậm hơn mức giảm giá phân Urea.
Định giá cổ phiếu
Chúng tôi xác định giá mục tiêu cuối năm 2023 của cổ phiếu DCM ở mức 24.104 đồng/cổ phiếu dựa trên phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền FCFE. Mức giá mục tiêu tương ứng P/E forward khoảng 9,3 lần (dự phóng EPS 2023F khoảng 2.600 đồng/cp).