CTCP Sản xuất và Công nghệ Nhựa Pha Lê (PLP): Mở rộng danh mục sản phẩm để cải thiện biên lợi nhuận

Nguồn: VCSC

Mở rộng danh mục sản phẩm để cải thiện biên lợi nhuận

 

 

• CTCP Sản xuất và Công nghệ Nhựa Pha Lê (HOSE: PLP) là nhà sản xuất & kinh doanh sản phẩm nhựa phụ gia đầu tiên và duy nhất tại Việt Nam tham gia vào chuỗi cung ứng từ khai thác khoáng sản thô đến sản xuất thành phẩm.
• PLP gần đây đã nâng tỷ lệ sở hữu tại CTCP Royal Crystal - nhà sản xuất và kinh doanh ván sàn nhựa SPC - lên 51% cổ phần. Như vậy, CTCP Royal Crystal đã trở thành công ty con của PLP và giúp công ty chính thức tham gia vào thị trường ván sàn.
• PLP có doanh thu tăng mạnh đạt 699 tỷ đồng (+51,9% YoY) trong quý 1/2022. Do tác động tiêu cực từ dịch COVID-19 và giá dầu tăng, doanh thu của công ty từ các dây chuyền sản xuất cốt lõi là khoáng sản và phụ gia tổng hợp giảm 11,2% YoY. Tuy nhiên, nhờ dây chuyền sản xuất ván sàn SPC mới từ Royal Crystal, doanh thu của PLP ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ trong quý 1/2022.
• PLP hiện đang giao dịch với P/E trượt là 4,0 lần - chiết khấu 39% so với mức trung vị của một số các công ty cùng ngành là 6,6 lần.
• Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận của PLP sẽ cải thiện vào năm 2022 nhờ (1) nhu cầu về sản phẩm nhựa phụ gia tăng, (2) thị trường ván sàn đầy triển vọng và (3) 2 nhà máy sản xuất bột siêu mịn của PLP tiếp tục được miễn thuế.
• Rủi ro: (1) Việc kéo dài chính sách ‘không COVID’ của Trung Quốc dẫn đến gián đoạn chuỗi cung ứng; (2) giá hạt nhựa nguyên liệu đầu vào cao ảnh hưởng biên lợi nhuận của PLP.

Nhu cầu về các sản phẩm nhựa ngày càng tăng sẽ kích thích nhu cầu đối với các sản phẩm hạt phụ gia ngành nhựa (filler masterbatch). Theo công ty phân tích thị trường Market Research Future, sản xuất nhựa là một trong những ngành có tốc độ tăng trưởng cao nhất tại Việt Nam với dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 7,0% trong giai đoạn 2021-2028. Nhu cầu cho ôtô và đồ điện tử ở Việt Nam đã tăng mạnh do mức sống được cải thiện của đất nước trong những năm gần đây và xu hướng tương tự trên khắp châu Á đã chứng kiến việc sản xuất các sản phẩm nhựa như phụ tùng xe hơi và điện tử trong khu vực tăng lên. Với vai trò là nhà sản xuất và kinh doanh filler masterbatch – chất độn nhựa có thể được sử dụng để thay thế cho một phần hạt nhưa trong sản xuất - chúng tôi tin rằng PLP sẽ là một trong những công ty hưởng lợi chính.

PLP được hưởng lợi từ việc miễn thuế cho 2 nhà máy sản xuất bột siêu mịn của công ty. Với sự hỗ trợ của chính quyền địa phương, hai nhà máy sản xuất bột siêu mịn của PLP đang được miễn thuế. Do dây chuyền sản xuất ván sàn SPC mới, khối lượng giao dịch bột siêu mịn của PLP có thể giảm, điều này có nghĩa là công ty sẽ ít được hưởng lợi hơn từ các khoản miễn thuế này. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn xem việc miễn thuế là một lợi thế cho PLP so với các công ty cùng ngành.