CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC): Mảng photpho bình thường hóa; bước đầu tiên của các dự án trong tương lai

Nguồn: VCSC

Mảng photpho bình thường hóa; bước đầu tiên của các dự án trong tương lai

 

 

Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ thường niên của DGC tại TP.HCM vào ngày 29/03. Những ghi nhận chính của chúng tôi như sau:

• LNST quý 1/2023 ước tính của ban lãnh đạo: 700 tỷ đồng (-50% YoY), thấp hơn 10% so với ước tính của chúng tôi nhưng phù hợp với kế hoạch của ban lãnh đạo.
• Đối với năm 2023, DGC đặt mục tiêu doanh thu sẽ giảm 25% YoY và LNST giảm 50% YoY do nhu cầu yếu hơn ảnh hưởng đến sản lượng bán và giá bán.
• Mục tiêu doanh thu của DGC cao hơn 14% so với dự báo năm 2023 của chúng tôi chủ yếu do giả định giá bán cao hơn — đặc biệt đối với photphat nông nghiệp — được bù đắp một phần bởi dự báo sản lượng bán thấp hơn.
• Mục tiêu LNST của công ty chỉ tương đương 85% dự báo năm 2023 của chúng tôi, chúng tôi cho rằng do sự thận trọng của ban lãnh đạo, giống với các kế hoạch trước đây.
• Hóa chất photpho công nghiệp: Nhu cầu axit photphoric nhiệt (TPA) mạnh đang bù đắp một phần cho nhu cầu photpho yếu.
• Photphat nông nghiệp: Sản lượng bán phục hồi hỗ trợ giá sụt giảm.
• Ban lãnh đạo dự kiến khởi công xây dựng dự án xút-clo-vinyl (CAV) vào giữa năm 2023 và quy hoạch tổng thể quốc gia về thăm dò, khai thác và chế biến tài nguyên thiên nhiên sẽ được phê duyệt vào tháng 4/2023, mở đường cho dự án alumin của DGC.

Photpho - Chênh lệch giá đã giảm, nhưng ban lãnh đạo tin rằng nhu cầu và chênh lệch giá đang dần chạm đáy. Mặc dù nhu cầu phốt pho vàng suy giảm và dẫn đến việc các nhà máy của đối thủ cạnh tranh phải tạm dừng hoạt động, DGC vẫn hoạt động với 85% công suất nhờ lợi thế về chi phí và thị trường mới cho TPA. Do đa dạng hóa các cơ sở cung cấp bên ngoài Trung Quốc và thuế nhập khẩu của Mỹ đối với TPA của Trung Quốc, DGC đang thâm nhập các thị trường mới - đặc biệt là Mỹ. Theo DGC, công ty nằm trong số những ứng cử viên hàng đầu cho kế hoạch đa dạng hóa nguồn cung của Coca Cola – nhà tiêu thụ TPA lớn nhất thế giới. Ngoài ra, công ty không nhận thấy bất kỳ lợi ích hoặc mối đe dọa nào đối với mảng hóa chất photpho công nghiệp của công ty do tác động của việc nới lỏng các hạn chế do COVID-19 ở Trung Quốc.

Sản lượng tiêu thụ phân lân nông nghiệp đang phục hồi do giá phân bón hạ nhiệt đáng kể, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. DGC đang chuyển hướng sang bán phân bón trong nước vào năm 2023 chủ yếu từ xuất khẩu axit photphoric trích ly vào năm 2022. Ngoài ra, DGC sẽ bắt đầu vận hành một dây chuyền phân bón NPK nhỏ tại tỉnh Đắk Nôngvào giữa năm 2023, sẽ tạo ra doanh thu và lợi nhuận không đáng kể.

Dự án CAV Nghi Sơn - Bắt đầu xây dựng vào giữa năm 2023. Theo DGC, cư dân nằm trong bán kính 1 km quanh khu công nghiệp có dự án của DGC đã đồng ý di dời. Ngoài ra, DGC cho biết báo cáo về tác động môi trường tiềm năng của dự án CAV của DGC sắp được phê duyệt, điều này sẽ mở đường cho việc khởi công xây dựng.

Alumina - DGC dự kiến bước phê duyệt đầu tiên sẽ được thực hiện trong tháng 4/2023. Việc phê duyệt dự kiến này là dành cho quy hoạch tổng thể thăm dò, khai thác và chế biến tài nguyên quốc gia giai đoạn 2021-2025, vồn cần được Thủ tướng Chính phủ phê duyệt. DGC sẽ bắt đầu với việc khai thác bauxite và chế biến bauxite thành alumin. Dự án này sẽ không đi vào hoạt động trước năm 2026, theo ban lãnh đạo. Mỏ mà DGC đang xin cấp phép có quy mô rất lớn và có diện tích 270 km2.

Pin - Quá trình phát triển sản phẩm đã có tiến triển nhanh chóng, nhưng quá trình thương mại hóa vẫn còn là một chặng đường dài phía trước. Mới đây, DGC đã mua lại 51% cổ phần của CTCP Ắc quy Tia Sáng (UPCoM: TSB) trước đây thuộc sở hữu Nhà nước. TSB tạo ra khoảng 4,2 triệu USD doanh thu và 170.000 USD LNST mỗi năm trong vài năm qua. TSB sản xuất các loại pin truyền thống như pin axit-chì và 40% doanh thu của công ty đến từ xuất khẩu. DGC đặt mục tiêu tăng doanh thu của TSB lên 42 triệu USD trong vài năm tới. Ngoài ra, DGC đã phát triển pin lithium iron phosphate (LFP), được sử dụng trong pin cho xe điện. Công ty nhập khẩu lithium và sử dụng hóa chất photphat của chính công ty làm nguyên liệu đầu vào trong quá trình sản xuất LFP. DGC đã gửi hàng mẫu cho các khách hàng Đài Loan tiềm năng nhưng vẫn chưa phát triển được cơ sở khách hàng đáng kể cho sản phẩm này.

Đại hội cổ đông cũng thông qua các tờ trình chính sau:

• Cổ tức năm 2022: Cổ tức bằng tiền mặt 4.000 đồng/cổ phiếu, trong đó 3.000 đồng đã được trả vào năm 2022.
• Cổ tức năm 2023: Cổ tức tiền mặt 3.000 đồng/cổ phiếu, 10 cổ phiếu hiện hữu nhận được 3 cổ phiếu phát hành thêm hoặc cả 2 hình thức trên.
• Chúng tôi hiện dự báo cổ tức tiền mặt 12 tháng là 2.600 đồng/cổ phiếu.
• Vốn đầu tư năm 2023: 500 tỷ đồng cho giai đoạn đầu của dự án clo-xút-vinyl của DGC.