CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG): Ánh sáng cuối đường hầm

Nguồn: HSC

Ánh sáng cuối đường hầm

 

 

Tóm tắt

• Chúng tôi đánh giá sản lượng tiêu thụ tháng 5/2023 của HPG là tích cực đạt 621.000 tấn (giảm 13,8% so với cùng kỳ nhưng tăng 15,1% so với tháng trước), dẫn đầu bởi sản lượng xuất khẩu.
• Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng hồi phục 32,6% so với tháng trước đạt 284.000 tấn (giảm 26,3% so với cùng kỳ) mặc dù giá thép giảm mạnh trong tháng 5/2023. Sản lượng tiêu thụ HRC cũng khả quan đạt 243.000 tấn (tăng 18,9% so với cùng kỳ và 1,5% so với tháng trước).
• Công ty khởi động lại lò cao cuối cùng tại tổ hợp thép Hải Dương vào ngày 5/6/2023 nhờ nhu cầu cải thiện. Lò cao đang ngừng hoạt động cuối cùng tại tổ hợp thép Dung Quất dự kiến sẽ khởi động trở lại vào tháng 7/2023.
• Giá thép đã hồi phục trong tuần vừa qua cùng với nhu cầu cho thấy sự cải thiện. HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng.

Sự kiện: Công bố sản lượng tiêu thụ tháng 5/2023

Chiều ngày 6/6/2023, HPG công bố sản lượng tiêu thụ tháng 5/2023 cải thiện 15,1% so với tháng trước đạt 621.000 tấn (giảm 13,8% so với cùng kỳ). Sự cải thiện so với tháng trước chủ yếu nhờ nhu cầu xuất khẩu. Cụ thể như sau:

Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng tăng 32,6% so với tháng trước, dẫn đầu bởi sản lượng xuất khẩu

Trong tháng 5/2023, HPG tiêu thụ 284.000 tấn thép xây dựng (giảm 26,3% so với cùng kỳ nhưng tăng 32,6% so với tháng trước). Chúng tôi cho rằng số liệu này là rất tích cực trong bối cảnh giá thép giảm 3,1% trong tháng 5/2023. Cụ thể:

• Sản lượng tiêu thụ trong nước là 211.000 tấn (giảm 27,8% so với cùng kỳ nhưng tăng 9,2% so với tháng trước).
• Sản lượng xuất khẩu tăng mạnh 249,3% so với tháng trước đạt 73.000 tấn (giảm 21,8% so với cùng kỳ), chủ yếu nhờ đơn hàng mới từ thị trường châu Á và EU.

Nhờ đó, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng trong 5 tháng đầu năm 2023 là 1.367.820 tấn (giảm 32,4% so với cùng kỳ).

Sản lượng tiêu thụ HRC đạt mức cao nhất kể từ đầu năm

Trong tháng 5/2023, HPG tiêu thụ 243.000 tấn HRC, tăng 18,9% so với cùng kỳ và 1,5% so với tháng trước, đạt mức cao nhất kể từ đầu năm. Điều này cho thấy nhu cầu HRC cải thiện ổn định bất chấp giá HRC Trung Quốc giảm 20% trong tháng 5/2023. Nhu cầu xuất khẩu đóng góp 55% tổng sản lượng tiêu thụ trong tháng.

Kể từ đầu năm, HPG tiêu thụ 964.570 tấn HRC, giảm 21,2% so với cùng kỳ.

Trong tuần này, giá HRC Trung Quốc hồi phục lên 550 USD/tấn, tương đương 6%. Bất chấp nhu cầu hạn chế, giá bán hồi phục được kỳ vọng sẽ giảm áp lực tới tỷ suất lợi nhuận của Công ty.

Sản lượng tiêu thụ tôn thép và ống thép mạnh mẽ

Sản lượng tiêu thụ tôn thép và ống thép của HPG cũng khả quan. Trong đó:

• Sản lượng tiêu thụ ống thép đạt 57.000 tấn (tăng 11,7% so với cùng kỳ và 15,8% so với tháng trước), tương đương sản lượng tiêu thụ 5 tháng đầu năm 2023 đạt 266.262 tấn (giảm 14,8% so với cùng kỳ).
• Sản lượng tiêu thụ tôn thép đạt 34.000 tấn (tăng 107,7% so với cùng kỳ và 3,6% so với tháng trước), tương đương sản lượng tiêu thụ 5 tháng đầu năm 2023 là 144.800 tấn (giảm 5,3% so với cùng kỳ).

Hiệu suất hoạt động nhà máy cải thiện

Công ty sản xuất 565.000 tấn thép thô trong tháng 5/2023, tăng mạnh 23,6% so với tháng trước mặc dù giảm 27,5% so với cùng kỳ. Hai nguyên nhân chính bao gồm:

• Nhu cầu cải thiện
• Công ty bắt đầu nâng mức hàng tồn kho trước khi tiến hành đại tu một lò cao tại tổ hợp thép Hải Dương.

Theo ước tính của chúng tôi, hiệu suất hoạt động trên công suất thiết kế tăng mạnh lên 80% trong tháng 5/2023, từ 65% trong tháng 4/2023. Điều này cho thấy HPG đã vận hành vượt công suất tại 5 lò cao đang hoạt động trong tháng 5/2023 (trong tổng số 7 lò cao).

Nhờ nhu cầu cải thiện, HPG quyết định khởi động lại lò cao đang ngừng hoạt động cuối cùng tại tổ hợp thép Hải Dương (HDSC) vào ngày 5/6/2023. Theo đó, tính đến ngày 6/6/2023, 6/7 lò cao hiện đang hoạt động. Bên cạnh nhu cầu cải thiện, HPG cũng dự kiến sẽ đại tu định kỳ một lò cao tại HDSC vào tháng 10/2022 trong khoảng 5-6 tháng. Do đó, Công ty đang tích trữ hàng tồn kho trước khi thực hiện đại tu lò cao.

Lò cao cuối cùng tại tổ hợp thép Dung Quất hiện dự kiến sẽ khởi động lại trong tháng 7/2023, nhưng lịch dự kiến này vẫn sẽ phụ thuộc vào nhu cầu thực tế của thị trường vào thời điểm đó.

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu và dự báo

HSC hiện dự báo LNST của HPG trong Q2/2023 sẽ đạt 500 tỷ đồng (tăng 25,9% so với quý trước nhưng vẫn giảm 87,6% so với cùng kỳ).

Nhờ nền cải cải thiện (nhu cầu gia tăng và giá thép hồi phục), HSC đánh giá rủi ro KQKD thấp hơn dự báo của HPG làhạn chế. Theo đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu là 23.500đ (tiềm năng tăng giá là 8,5%).