CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG): Sản lượng tiêu thụ tháng 6 tăng mạnh so với cùng kỳ, dẫn dắt bởi thép xây dựng

                                                                                                                          Nguồn: HSC

Sản lượng tiêu thụ tháng 6: Tăng mạnh so với  cùng kỳ, dẫn dắt bởi thép xây dựng

• Hiệp hội Thép Việt Nam đã công bố báo cáo tháng 6, cho thấy sản lượng thép tiêu thụ của HPG đạt 746.377 tấn – tăng 17% so với cùng kỳ, nhưng giảm 11% so với tháng trước do yếu tố mùa vụ và nhu cầu HRC giảm nhẹ – được hỗ trợ bởi nhu cầu thép xây dựng (tăng 27% so với cùng kỳ).
• Kết quả tháng 6 dẫn đến sản lượng tiêu thụ Q2/2024 của HPG là 2,51 triệu tấn, tăng 39% so với cùng kỳ và 21% so với quý trước, và sản lượng tiêu thụ 6 tháng đầu năm 2024 đạt 4,6 triệu tấn (tăng 35% so với cùng kỳ).
• Lợi nhuận thuần Q2/2024 dự báo đạt 3,5 nghìn tỷ đồng (tăng 139% so với cùng kỳ và 22% so với quý trước), tương đương lợi nhuận thuần nửa đầu năm 2024 đạt 6,4 nghìn tỷ đồng (tăng 243% so với cùng kỳ). HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 38.600đ, tiềm năng tăng giá 36%.

Sự kiện: Công bố sản lượng tiêu thụ tháng 6

 

Hiệp hội Thép Việt Nam gần đây đã công bố báo cáo tháng 6 về sản lượng tiêu thụ thép hằng tháng của ngành. Sản lượng thép tiêu thụ tháng 6 của HPG đạt 746.377 tấn, tăng 17% so với cùng kỳ nhưng giảm 11% so với tháng trước (chủ yếu do yếu tố mùa vụ).

 

Thép xây dựng vẫn là động lực tăng trưởng chính

 

HPG đã tiêu thụ tổng cộng 364.186 tấn thép xây dựng trong tháng 6, tăng 27% so với cùng kỳ, bao gồm:

• 250.186 tấn ở thị trường trương nước, tăng 7% so với cùng kỳ; và
• 114.000 tấn ở thị trường xuất khẩu, tăng 117% so với cùng kỳ.

HPG dường như đã đẩy mạnh hoạt động xuất khẩu trong tháng này để bù đắp phần nào nhu cầu yếu hơn ở thị trường nội địa trong bối cảnh mùa mưa. So với tháng trước, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng tháng 6 giảm 17%, trong đó nhu cầu trong nước giảm 25% nhưng sản lượng xuất khẩu tăng 12%. Kết quả tháng 6 dẫn đến sản lượng thép xây dựng trong Q2/2024 cũng như trong 6 tháng đầu năm 2024 đạt lần lượt 1,3 triệu tấn (tăng 62% so với cùng kỳ và 33% so với quý trước) và 2,2 triệu tấn (tăng 35% so với cùng kỳ). Đáng chú ý, tỷ lệ đóng góp của nội địa đã tăng lên 74,2% trong Q2/2024 so với 65,9% trong quý trước (Q2/2023: 81,3%); điều này giúp HPG mở rộng tỷ suất lợi nhuận của mình vì tỷ suất lợi nhuận nội địa thường cao hơn so với hoạt động xuất khẩu.

 

 

Nhu cầu HRC yếu hơn dự kiến

 

Trong tháng 6, HPG chỉ tiêu thụ được 229.156 tấn sản phẩm thép cuộn cán nóng (HRC), giảm 9% so với cùng kỳ và 5% so với tháng trước. Sản lượng tiêu thụ tháng này là mức thấp nhất kể từ tháng 4/2023, cho thấy sự cạnh tranh ngày càng tăng từ các sản phẩm Trung Quốc bán phá giá tại Việt Nam. Điều này dẫn đến sản lượng tiêu thụ HRC trong Q2/2024 và trong 6 tháng đầu năm 2024 đạt lần lượt 724.019 tấn (giảm 1% so với cùng kỳ và 10% so với Quý trước) và 1,5 triệu tấn (tăng 25,7% so với cùng kỳ). Cụ thể hơn:

• Sản lượng HRC tiêu thụ nội địa trong tháng 6 đạt 159.156 tấn (tăng 4% so với cùng kỳ nhưng giảm 14% so với tháng trước); và
• Sản lượng HRC xuất khẩu tháng 6 giảm 29% so với cùng kỳ xuống 70.000 tấn (tăng 24% so với tháng trước).

Xu hướng sản lượng tiêu thụ theo tháng của HRC khớp với xu hướng của thép xây dựng: nhu cầu tại thị trường nội địa yếu hơn và xuất khẩu tăng để bù đắp một phần cho sự yếu kém của nhu cầu trong nước. Mặc dù nhu cầu thấp hơn, tỷ trọng sản lượng HRC trong nước trong Q2/2024 đã cải thiện đáng kể lên 74,9% so với 58,9% trong quý trước (Q2/2023: 53,1%); điều này chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu trong nước mạnh mẽ trong tháng 4 và tháng 5.

 

Tăng trưởng sản lượng tiêu thụ ống thép và tôn mạ không đồng đều

 

Trong tháng 6, HPG chỉ tiêu thụ được 53.608 tấn ống thép, giảm 8% so với cùng kỳ và 16% so với tháng trước, chủ yếu do nhu cầu yếu tại thị trường trong nước. Theo đó, sản lượng tiêu thụ ống thép Q2/2024 và 6 tháng đầu năm 2024 đạt lần lượt 187.692 tấn (tăng 14% so với cùng kỳ và 45% so với quý trước) và 317.374 tấn (giảm 2,4% so với cùng kỳ). Mặc dù nhu cầu về sản phẩm ống thép trong Q2/2024 có sự phục hồi mạnh mẽ, nhưng nhu cầu từ đầu năm đến nay vẫn yếu vì ống thép chủ yếu được tiêu thụ trong nước.

 

Về tôn mạ, sản lượng tiêu thụ tháng 6 đạt 39.437 tấn, tăng 1% so với cùng kỳ và 9% so với tháng trước, dẫn đến sản lượng Q2/2024 và 6 tháng đầu năm 2024 đạt lần lượt 124.126 tấn (tăng 17% so với cùng kỳ và 27% so với quý trước) và 222.089 tấn (tăng 27% so với cùng kỳ). Xuất khẩu chiếm 62% sản lượng tiêu thụ tháng 6.

 

Giá thép gần đây đã giảm nhẹ

 

Giá thép trên toàn cầu đã giảm nhẹ trong tháng 7. Theo đó, HPG gần đây đã giảm giá thép xây dựng của mình 200đ/kg đối với thép thanh và 100đ/kg đối với thép cuộn từ đầu năm đến nay như sau:

• Giá thép thanh/thép cuộn hiện nay là gần 14.050đ/kg và 13.810đ/kg, giảm lần lượt 1,1% so với cùng kỳ và 1,8% so với cùng kỳ xuống mức thấp nhất trong năm.
• Giá HRC cũng giảm xuống 552 USD/tấn (14.045đ/kg) đối với đơn đặt hàng giao tháng 9, giảm 3,2% so với tháng trước và 1,4% so với đầu năm. Nếu tình trạng này tiếp tục kéo dài trong thời gian còn lại của năm, tỷ suất lợi nhuận của HPG sẽ thu hẹp lại. Tuy nhiên, HSC cho rằng nhu cầu sẽ cải thiện vào cuối năm (trong Q4) và việc Fed có khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 sẽ giúp nối lại nhu cầu thép của Mỹ.

Dự báo KQKD Q2/2024

 

Sản lượng tiêu thụ Q2/2024 khả quan, với hơn 2,5 triệu tấn thép được bán ra, tăng 39% so với cùng kỳ và 21% so với quý trước, chủ yếu nhờ mảng thép xây dựng cải thiện và nhu cầu nội địa tăng. Theo đó, sản lượng tiêu thụ trong nửa đầu năm 2024 đạt 4,6 triệu tấn, tăng 35% so với cùng kỳ. HSC ước tính giá bán bình quân thép xây dựng Q2/2024 ở mức 14.171đ/kg, giảm 1,6% so với quý trước và 5,8% so với cùng kỳ, trong khi giá HRC ước tính là 589 USD/tấn, giảm 3,7% so với quý trước và 13% so với cùng kỳ. Mức tăng trưởng mạnh mẽ về sản lượng tiêu thụ dự kiến sẽ bù trừ hoàn toàn cho phần giảm giá trong giá bán bình quân, trong khi tỷ suất lợi nhuận dự báo sẽ mở rộng so với cùng kỳ và so với quý trước do chi phí đầu vào bắt đầu rẻ từ Q2/2024. Nhìn chung, HSC hiện dự báo lợi nhuận thuần Q2/2024 đạt 3.495 tỷ đồng (tăng 139% so với cùng kỳ) trên doanh thu thuần 36.487 tỷ đồng (tăng 24% so với cùng kỳ).

 

Duy trì khuyến nghị Mua vào đối với HPG

 

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 38.600đ (tiềm năng tăng giá 36%). HPG đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 12,4 lần, cao hơn một chút so với bình quân 5 năm ở mức 11 lần – mức định giá cao hơn này là hợp lý nhờ triển vọng tươi sáng của HPG (lợi nhuận thuần dự báo tăng trưởng với tốc độ CAGR 3 năm đạt 49%).