CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG): Tháng 3/2023 - Sản lượng tiêu thụ thấp do nhu cầu yếu

Nguồn: HSC

Tháng 3/2023 - Sản lượng tiêu thụ thấp do nhu cầu yếu 

 

 

Tóm tắt

• Tổng sản lượng tiêu thụ tháng 3/2023 tăng nhẹ 3,4% so với tháng trước nhờ nhu cầu HRC hồi phục. Tuy nhiên, tháng 3 thường là giai đoạn cao điểm tiêu thụ thép, do đó, chúng tôi cho rằng mức sản lượng tiêu thụ 575.000 tấn (giảm 39,9% so với cùng kỳ) trong tháng 3/2023 là mức rất thấp.
• HRC là điểm sáng trong tháng, với sản lượng tiêu thụ tăng 12,8% so với tháng trước, chủ yếu nhờ xuất khẩu, nhưng giảm 29,3% so với cùng kỳ. Trong khi đó, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng và ống thép đi ngang so với tháng trước nhưng giảm mạnh lần lượt 44,9% và 40,3% so với cùng kỳ. Sản lượng tiêu thụ tôn mạ giảm 17,9% so với tháng trước và 38,4% so với cùng kỳ.
• Nhu cầu cải thiện là động lực chính thúc đẩy lợi nhuận trong năm 2023. Chúng tôi kỳ vọng KQKD hàng quý sẽ dần phục hồi nhờ nhu cầu cải thiện qua từng tháng trong năm 2023. HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng.

Sự kiện: Công bố sản lượng tiêu thụ tháng 3/2023 và Q1/2023

Ngày 6/4/2023, HPG công bố sản lượng tiêu thụ tháng 3/2023 và Q1/2023 kém tích cực, sát với dự báo. Theo đó, sản lượng tiêu thụ tháng 3/2023 là 575.000 tấn (giảm 39,9% so với cùng kỳ) nhưng tăng nhẹ 3,4% so với tháng trước, chủ yếu do nhu cầu HRC phục hồi, trong khi nhu cầu đối với các sản phẩm khác vẫn thấp, đi ngang so với tháng trước, mặc dù tháng 3 thường là tháng có sản lượng tiêu thụ tốt theo yếu tố thời vụ. Cụ thể như sau:

HRC là điểm sáng trong tháng

Sản lượng tiêu thụ HRC tháng 3/2023 tăng 12,8% so với tháng trước đạt 210.000 tấn (nhưng giảm 29,3% so với cùng kỳ). Nhu cầu HRC phục hồi có thể do giá HRC tăng trên toàn cầu, thúc đẩy các đơn đặt hàng mới tại các thị trường xuất khẩu (Indonesia và Malaysia). Sản lượng tiêu thụ HRC trong Q1/2023 là 481.692 tấn (giảm 36,9% so với cùng kỳ).

Lưu ý, giá HRC cho các lô hàng giao tháng 4/tháng 5 đang là 693 USD/tấn (tăng 26% so với đầu năm), do Trung Quốc mở cửa trở lại cùng với một số sự kiện không thường xuyên, như trận động đất tại Thổ Nhĩ Kỳ, đã thúc đẩy nhu cầu ngắn hạn đối với các sản phẩm thép.

Tuy nhiên, do nhu cầu toàn cầu ở mức thấp trong một thời gian dài, giá HRC gần đây đã giảm khoảng 7-8% tại một số quốc gia. Tại Việt Nam, HPG vừa giảm 300đ/kg (tương đương giảm 1,8%) giá HRC cho lô hàng giao tháng 5/tháng 6 xuống 16.030 đồng/kg (tương đương 680 USD/tấn) từ 16.330đ/kg trước đó (tương đương 693 USD/tấn), do nhu cầu trong nước thấp. Chúng tôi quan sát thấy có một vài giao dịch chào bán HRC đơn lẻ với mức giá giảm mạnh lên tới 10% từ mức giá cao được thiết lập trong tháng 3/2023.

Nhu cầu thép xây dựng vẫn thấp

Sản lượng tiêu thụ tháng 3/2023 đi ngang so với tháng trước nhưng giảm mạnh 44,9% so với cùng kỳ xuống 282.000 tấn, mức rất thấp do tháng 3 thường là một trong những tháng cao điểm đối với các sản phẩm thép khi các dự án xây dựng mới bắt đầu khởi công.

Trong 5 năm qua, sản lượng tiêu thụ tháng 3 luôn tăng 10-153% so với tháng trước. Do đó, sản lượng tiêu thụ đi ngang trong tháng 3/2023 là rất kém tích cực, mặc dù giá bán đã cải thiện. Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng trong Q1/2013 chỉ là 869.111 tấn (giảm 35,2% so với cùng kỳ).

Sản lượng tiêu thụ phôi thép trong tháng 3/2023 và Q1/2023 lần lượt là 8.000 tấn (giảm 66,1% so với cùng kỳ) và 27.025 tấn (giảm 60,2% so với cùng kỳ).

Sản lượng tiêu thụ ống thép và tôn mạ thấp

Sản lượng tiêu thụ ống thép trong tháng 3/2023 và Q1/2023 lần lượt là 53.000 tấn (giảm 40,3% so với cùng kỳ) và 160.295 tấn (giảm 26,4% so với cùng kỳ). Sản lượng tiêu thụ tôn mạ cũng giảm 38,4% so với cùng kỳ xuống 22.000 tấn trong tháng 3/2023 và giảm 26,1% so với cùng kỳ xuống 78.070 tấn trong Q1/2023.

Tình hình sản xuất

Trong tháng 3/2023, sản lượng sản xuất thép thô đạt 440.000 tấn (tăng 5,8% so với tháng trước) nhưng giảm 42,3% so với cùng kỳ do HPG ngừng hoạt động 3 lò cao trong Q1/2023. Theo đó, sản lượng sản xuất thép thô trong Q1/2023 là 1.249.000 tấn (giảm 42,3% so với cùng kỳ).

Hiệu suất hoạt động tháng 3/2023 cải thiện nhẹ lên 62%, từ mức 59% trong tháng 2/2023. Lưu ý, khi hiệu suất hoạt động giảm xuống dưới 60%, HPG đã quyết định đóng cửa các lò cao để cắt giảm chi phí hoạt động. Do đó, khi hiệu suất hoạt động phục hồi trên 60%, việc khởi động lại các lò cao là phù hợp để đáp ứng nhu cầu đang gia tăng.

HPG đã khởi động lại 1 lò cao tại tổ hợp HDSC (đầu tháng 1/2023) và 1 lò cao tại tổ hợp DQSC (đầu tháng 4/2023). Ngoài ra, 2 lò cao cuối cùng (1 lò cao tại HDSC và 1 lò cao tại DQSC) sẽ được khởi động lại chậm nhất vào ngày 20/5/2023.

HPG kỳ vọng nhu cầu xuất khẩu sẽ dần phục hồi trong 3 tháng tới, chủ yếu là các sản phẩm HRC, nhờ các thị trường xuất khẩu mới tại châu Á và EU. Do đó, việc khởi động lại 1 lò cao tại tổ hợp DQSC từ đầu tháng 4/2023 chủ yếu để đáp ứng nhu cầu xuất khẩu HRC.

Giá thép giảm kể từ đầu tháng 4/2023

Vào ngày 4/4/2023, HPG đã giảm 1,8% giá bán HRC sau khi tăng mạnh trong tháng 3/2023, như đã đề cập. Đối với thép xây dựng, ngày 5/4/2023, HPG cũng giảm 0,6% giá bán đối với thép thanh (tương đương 100đ/kg) và 1,9% đối với thép cuộn (tương đương 300đ/kg). Điều này cho thấy nhu cầu vẫn thấp, bất chấp đang trong giai đoạn cao điểm.

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng và giá mục tiêu là 23.500đ

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối và giá mục tiêu là 23.500đ (tiềm năng tăng giá là 9,3%). Chúng tôi cho rằng lợi nhuận hàng quý và sản lượng tiêu thụ sẽ phục hồi dần từ nay tới cuối năm, trong khi giá nguyên liệu đầu vào tăng cao đã được thanh lý vào cuối năm 2022. Chúng tôi khuyến nghị NĐT tích lũy cổ phiếu HPG trước khi lợi nhuận đảo chiều trong Q2/2023.