CTCP Tập đoàn PC1 (PC1): Đầu tư vào mỏ niken, khu công nghiệp

Nguồn: VCSC

Đầu tư vào mỏ niken, khu công nghiệp

 

 

• Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ của CTCP Tập đoàn PC1 (PC1) vào ngày 19/04. Chủ tịch HĐQT đã nhận được các câu hỏi liên quan đến triển vọng của công ty - đặc biệt là liên quan đến phân khúc sản xuất điện, mỏ niken và khu công nghiệp.
• ĐHCĐ đã thông qua kế hoạch năm 2022 với doanh thu đạt 11 nghìn tỷ đồng (+12% YoY) và LNST trước CĐTS là 657 tỷ đồng (-14% YoY). LNST trước CĐTS kế hoạch thấp hơn 31% so với dự báo cả năm 2022 của chúng tôi do công ty dự kiến sẽ không thể ghi nhận doanh thu từ dự án BĐS Bắc Từ Liêm vào năm 2022. Ngoài ra, PC1 dự kiến sẽ phải chịu chi phí lãi vay từ trái phiếu/khoản vay để tài trợ vốn đầu tư vào các KCN. Chúng tôi cho rằng có rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo lợi nhuận hiện tại của mình, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
• PC1 công bố KQKD quý 1/2022 sơ bộ đã hoàn thành 23% kế hoạch lợi nhuận, chủ yếu nhờ hoạt động ổn định của mảng điện. Ban lãnh đạo lạc quan rằng PC1 sẽ đạt được 100% kế hoạch lợi nhuận đề ra.
• ĐHCĐ đã thông qua việc chia cổ tức năm 2021 bằng cổ phiếu là 15% và cổ tức năm 2022 là 15%; tuy nhiên, công ty không cho biết liệu cổ tức năm 2022 sẽ là tiền mặt hay cổ phiếu.
• PC1 có ý định huy động 1,2 nghìn tỷ đồng trái phiếu để tài trợ đầu tư vào các KCN. Cho đến nay, công ty đã phát hành 300 tỷ đồng và mục tiêu hoàn thành vào tháng 6.

Mảng năng lượng. PC1 muốn đầu tư thêm 400 MW công suất thủy điện hoặc năng lượng gió vào năm 2022-2025. Ngoài ra, công ty mong muốn hợp tác với các tổ chức nước ngoài để đầu tư vào các nhà máy điện gió ngoài khơi. Đối với các nhà máy điện gió (144 MW) đi vào hoạt động từ tháng 10/2021, ban lãnh đạo tự tin về hiệu quả hoạt động của các dự án này. Trong 6 tháng qua, công suất thực tế của các nhà máy điện gió này cao hơn công suất thiết kế từ 5% -10%.

Dự án khai thác Niken hấp dẫn nhờ nhu cầu cao và giá bán ưu đãi. Chủ tịch HĐQT cho biết đã theo đuổi dự án này từ năm 2013 và PC1 đã nhận được phê duyệt cho khai thác vào năm 2021; do đó, ông cho biết đây không phải là khoản đầu tư mới. PC1 đã xây dựng một đội ngũ để vận hành dự án này. Ngoài ra, dự án sẽ hoàn toàn tự động với công nghệ hiện đại của Trung Quốc. Có rất nhiều khách hàng từ Trung Quốc, Hàn Quốc và Mỹ muốn mua các sản phẩm niken; tuy nhiên, PC1 vẫn chưa ký hợp đồng nào cho đến thời điểm hiện tại. Tổng chi phí đầu tư của dự án này (Giai đoạn 1) là 1,5 nghìn tỷ đồng. Ngoài ra, trữ lượng của mỏ này được đặt mục tiêu là 3,4- 7,2 triệu tấn trong giai đoạn 1 và 12-25 triệu tấn trong giai đoạn 2. PC1 cho rằng sẽ mất 10 năm để khai thác hết mỏ này. Công ty lạc quan về khả năng sinh lời của dự án này do IRR từ 17% -18% dựa trên giả định giá niken là 18.000 USD / tấn. Do giá niken hiện ở mức 30.000 USD/tấn, PC1 kỳ vọng dự án này sẽ có IRR cao hơn từ 25% -28%. Công ty tự tin rằng dự án sẽ đạt được lợi nhuận bắt đầu từ năm 2023, điều này tương ứng với tỷ lệ tăng tiềm năng trong dự báo lợi nhuận của chúng tôi giai đoạn 2023-2026.

Phân khúc cho thuê khu công nghiệp của CTCP Tây Thái Bình Dương có triển vọng tốt. PC1 đang muốn mua lại 30% cổ phần của CTCP Tây Thái Bình Dương. PC1 đặt mục tiêu tiến hành khoản đầu tư này (1,0 nghìn tỷ đồng) trong 6 tháng đầu năm 2022. CTCP Tây Thái Bình Dương có lợi thế cạnh tranh về cho thuê KCN và logistics, trong khi PC1 có kinh nghiệm trong các hợp đồng kỹ thuật, mua sắm và xây dựng (EPC). CTCP Tây Thái Bình Dương có 62% cổ phần trong khu công nghiệp Yên Phong II-A vừa được UBND tỉnh Bắc Ninh chấp thuận đầu tư với tổng diện tích là 158 ha; giải phóng mặt bằng cho khu công nghiệp này đã hoàn thành. Đến nay, cả 158 ha đã nhận tiền đặt cọc. Ban lãnh đạo kỳ vọng hoạt động cho thuê KCN sẽ có khả năng sinh lời cao với IRR từ 25% - 30% và biên lợi nhuận ròng từ 35%-40% nhờ vị trí lý tưởng và giá cho thuê thuận lợi. Ngoài ra, PC1 đặt mục tiêu mở rộng quỹ đất lên 1.000 ha vào năm 2025 và 2.000-3.000 ha vào năm 2030. PC1 tự tin rằng Tây Thái Bình Dương có thể ghi nhận LNST 300 tỷ đồng (13 triệu USD) từ việc cho thuê KCN bắt đầu từ năm 2023, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi.