CTCP Tàu cao tốc Superdong Kiên Giang (SKG): Kỳ vọng ngành du lịch tiếp tục khởi sắc sẽ hỗ trợ lợi nhuận

Nguồn: VCSC

Kỳ vọng ngành du lịch tiếp tục khởi sắc sẽ hỗ trợ lợi nhuận

 

 

• CTCP Tàu cao tốc Superdong – Kiên Giang (HOSE: SKG) là nhà cung cấp dịch vụ tàu cao tốc hàng đầu tại tỉnh Kiên Giang.
• LNST quý 1/2023 của SKG tăng 235% YoY nhờ (1) lượng hành khách phục hồi sau COVID-19, (2) chi phí nhiên liệu giảm, (3) lãi tiền gửi và (4) thu nhập từ thanh lý phà.
• Trong năm 2023, chúng tôi kỳ vọng SKG sẽ được hưởng lợi từ sự phục hồi của ngành du lịch Việt Nam. SKG đã lên kế hoạch nâng cấp/mở rộng đội tàu và khôi phục/mở thêm các tuyến để đáp ứng nhu cầu đi lại ngày càng tăng tại Đồng bằng sông Cửu Long.

• SKG đặt kế hoạch LNST năm 2023 là 72 tỷ đồng (+68% YoY). Chúng tôi cho rằng kế hoạch này khả thi với kết quả KQKD quý 1/2023 ấn tượng của công ty và dự báo của chúng tôi về thị trường du lịch trong năm 2023.
• SKG hiện giao dịch với P/E trượt là 18,7 lần, trong khi đó, P/E trượt trung vị của các công ty cùng ngành nước ngoài là 17,3 lần.
• SKG công bố sẽ trả cổ tức năm 2023 là 5% mệnh giá bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu.
• Yếu tố hỗ trợ: Dịch vụ phà cao tốc tuyến Rạch Giá – Phú Quốc được triển khai. Rủi ro: (1) Hạn chế đi lại do sự bùng phát trở lại của COVID-19; (2) giá dầu diesel cao hơn.

LNST quý 1/2023 tăng 235% YoY. Doanh thu quý 1/2023 của SKG đạt 118 tỷ đồng (+40% YoY) nhờ lượng hành khách tăng 30% YoY. Ngoài ra, nhờ chi phí nhiên liệu giảm (thường chiếm hơn 50% giá vốn hàng bán) nên biên lợi nhuận gộp của SKG đã tăng lên 37% (+12,9 điểm %) trong quý 1/2023. Kết hợp với khoảng 9 tỷ đồng thu nhập từ lãi tiền gửi và thanh lý 2 phà Superdong PI & PII, LNST quý 1/2023 của SKG tăng 235% YoY đạt 33 tỷ đồng, từ đó hoàn thành 46% kế hoạch LNST năm 2023 của công ty.

SKG dự báo được hưởng lợi từ sự phục hồi của ngành du lịch Việt Nam. Chúng tôi kỳ vọng ngành du lịch Việt Nam sẽ tiếp tục phục hồi vào năm 2023 do (1) nhu cầu đi lại trong nước tiếp tục phục hồi, (2) Trung Quốc, nơi có lượng du khách đến Việt Nam lớn nhất trước COVID-19, đã mở cửa trở lại và (3) mở chuyến bay đến các thị trường mới như Ấn Độ và Kazakhstan. Trong 5 tháng đầu năm 2023, SKG đã lần lượt tiến hành nâng cấp xong 4 tàu cao tốc và đưa vào hoạt động. Điều này đã góp phần giúp SKG tăng khả năng cạnh tranh, đồng thời cung cấp dịch vụ hiệu quả hơn trong mùa cao điểm. Với tỷ lệ lấp đầy trung bình của SKG đạt gần 50% vào năm 2022 và triển vọng ngành du lịch tiếp tục phục hồi vào năm 2023, chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ lấp đầy năm 2023 của SKG sẽ đạt 60%-65% - tương đương con số ghi nhận trong giai đoạn 2019-2020. Ngoài ra, SKG đã lên kế hoạch khôi phục/mở thêm các tuyến khác vào năm 2023 như tuyến Hà Tiên – Nam Du, Nam Du – Phú Quốc và TP.HCM – Vũng Tàu, mà chúng tôi cho rằng sẽ đóng góp nhiều hơn vào lợi nhuận năm 2023 của SKG. Chúng tôi cũng kỳ vọng SKG sẽ ghi nhận thu nhập từ việc thanh lý phà Superdong PI & PII với tổng giá trị đạt 66 tỷ đồng vào cuối năm 2023.