CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ): KQKD T1/2023 - Vững chắc nhờ nhu cầu mùa cao điểm

Nguồn: BVSC

KQKD T1/2023 - Vững chắc nhờ nhu cầu mùa cao điểm

 

 

PNJ công bố KQKD sơ bộ Tháng 1/2023 vững chắc: Doanh thu thuần tăng kỷ lục, đạt 4.129 tỷ (+46,3% m/m; +18,8% y/y) và lợi nhuận ròng tăng 13,2% y/y lên mức 302 tỷ (+79,8% m/m).

Với kết quả này, PNJ đã hoàn thành lần lượt 12,2% và 15,4% dự báo tương ứng cho cả năm 2023 của chúng tôi.

Doanh thu mạnh mẽ ở các phân khúc nhờ nhu cầu theo mùa

Dù có số ngày hoạt động ít hơn (do Tết đến sớm hơn vào Tháng 1 thay vì Tháng 2 như năm ngoái), PNJ vẫn đạt KQKD khả quan ở khắp các phân khúc chính. Đáng chú ý nhất là:

• Doanh thu bán lẻ vững chắc, tăng 19,7% m/m lên 2.123 tỷ (chỉ giảm nhẹ 1,7% y/y so với mức đỉnh 2.160 tỷ hồi T1/2022);
• Doanh thu vàng miếng đạt mức cao mới, 1.630 tỷ và là động lực chính cho tăng trưởng doanh thu Tháng 1, được thúc đẩy bởi nhu cầu mua vàng cho ngày vía Thần tài. Đáng chú ý, PNJ đã chủ động ra mắt 2 bộ sưu tập mới, đồng thời chạy một số chương trình khuyến mãi để thu hút khách hàng mục tiêu; 
• Doanh thu bán buôn giảm 7,5% m/m, xuống 303 tỷ.

Biên lợi nhuận duy trì tích cực

BLN hoạt động T1/2023 vững chắc ở mức 9,5% (chỉ thấp hơn mức 10,0% trong Tháng 1/2022), nhờ:

• BLN gộp lành mạnh, đạt 18,2% (-10 bps m/m; -30 bps y/y), khả năng nhờ BLN gộp bán lẻ cải thiện, bù đắp cho phần đóng góp lớn hơn của phân khúc vàng miếng với BLN thấp;
• OpEx/DTT được kiểm soát tốt ở mức 8,7% (+20 bps y/y; -330 bps m/m).

Duy trì giá mục tiêu; chuyển khuyến nghị xuống Neutral

Chúng tôi giữ nguyên dự báo lợi nhuận ròng năm 2023 hiện tại là 1.962 tỷ đồng (+8,6% y/y) với doanh thu thuần dự báo đạt 33.917 tỷ (+0,1% y/y).

BVSC duy trì giá mục tiêu là 92.200 đồng/cổ phiếu. Ở mức giá hiện tại, PNJ đang giao dịch tại mức P/E 2023 là 13,9x, so với mức trung bình 5 năm là 18,0x. Upside so với giá mục tiêu khiêm tốn ở mức 11,1%, BVSC chuyển khuyến nghị xuống Neutral từ Outperform.