CTCP Vĩnh Hoàn (VHC): Doanh thu tháng 4 giảm mạnh như dự đoán

Nguồn: HSC

Doanh thu tháng 4 giảm mạnh như dự đoán

 

 

Tóm tắt

• Doanh thu tháng 4/2023 giảm 47,4% so với cùng kỳ (giảm 16% so với tháng trước) với sự sụt giảm diễn ra ở toàn bộ các sản phẩm và thị trường chính (Mỹ, Trung Quốc, EU) so với cùng kỳ cũng như so với tháng trước.
• Nhu cầu thế giới yếu và các nhà nhập khẩu chờ giá giảm tiếp trước khi đặt hàng mới.
• HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng và giá mục tiêu 65.700đ. Hiện VHC có P/E trượt dự phóng 1 năm là 8,4 lần; cao hơn một chút so với bình quân từ tháng 1/2019 ở mức 8 lần.

Sự kiện: Công bố doanh thu tháng 4/2023

Doanh thu tháng 4/2023 giảm 47,4% so với cùng kỳ và giảm 16% so với tháng trước xuống còn 869 tỷ đồng. Doanh thu toàn bộ các sản phẩm chủ chốt giảm. Doanh thu cá tra giảm 55,5% so với cùng kỳ (giảm 15% so với tháng trước) còn 519 tỷ đồng và doanh thu phụ phẩm giảm 34,3% so với cùng kỳ (giảm 6,8% so với tháng trước) xuống còn 151 tỷ đồng. Doanh thu collagen và gelatin cũng giảm 28,6% so với cùng kỳ (giảm 26,7% so với tháng trước) xuống còn 55 tỷ đồng.

Lũy kế 4 tháng đầu năm 2023, doanh thu giảm 36,6% so với cùng kỳ xuống còn 31.22 tỷ đồng, bằng 28,6% dự báo của HSC cho cả năm 2023.

Doanh thu cá tra giảm mạnh, sát với dự báo

• Doanh thu xuất khẩu cá tra giảm 55,5% so với cùng kỳ (giảm 15% so với tháng trước) còn 519 tỷ đồng vì giá bán bình quân giảm (giảm 19,5% so với cùng kỳ và giảm 3% so với tháng trước). Trong khi đó, lượng xuất khẩu ổn định so với tháng 3 ở mức 6.190 tấn (giảm 39,6% so với cùng kỳ nhưng tăng nhẹ 1,3% so với tháng trước).
• Tính chung 4 tháng đầu năm 2023, doanh thu xuất khẩu cá tra giảm 45,1% so với cùng kỳ còn 1.819 tỷ đồng, bằng 29% dự báo của HSC cho cả năm 2023. Lượng xuất khẩu giảm 40% so với cùng kỳ còn 19.376 tấn và giá bán bình quân giảm 21,4% so với cùng kỳ còn 3,4 USD/kg.
• Theo ban lãnh đạo, tồn kho tại Mỹ và EU đã giảm từ đỉnh tại thời điểm cuối năm 2022 về mặt bằng bình thường. Tuy nhiên, nhu cầu đối với sản phẩm thủy sản vẫn yếu vì sức mua giảm và mặt bằng giá cả vẫn cao. Ngoài ra, năng lực lưu kho của các nhà nhập khẩu tại Mỹ hạn chế trong khi chi phí lưu kho lạnh cao. Vì vậy, các nhà nhập khẩu đang hoãn đặt hàng mới và chờ giá giảm tiếp.

Xuất khẩu giảm tại tất cả các thị trường chủ chốt vì nhu cầu suy yếu

Trong tháng 4/2023, xuất khẩu sang thị trường Mỹ giảm mạnh 68,7% so với cùng kỳ (giảm 21,6% so với tháng trước) xuống còn 308 tỷ đồng. Lũy kế 4 tháng, doanh thu xuất khẩu sang thị trường Mỹ giảm 60,8% so với cùng kỳ còn 1.015 tỷ đồng.

Xuất khẩu sang thị trường EU giảm 12,7% so với cùng kỳ (giảm 29,2% so với tháng trước) xuống còn 138 tỷ đồng. Tuy nhiên, lũy kế 4 tháng, doanh thu xuất khẩu sang thị trường EU tăng 12,5% so với cùng kỳ đạt 643 tỷ đồng.

Xuất khẩu sang thị trường Trung Quốc giảm 13,4% so với cùng kỳ (giảm 11,3% so với tháng trước) xuống còn 110 tỷ đồng. Lũy kế 4 tháng, doanh thu xuất khẩu giảm 15% so với cùng kỳ còn 336 tỷ đồng.

Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu và dự báo

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với VHC và giá mục tiêu dựa trên phương pháp DCF là 65.700đ (tiềm năng tăng giá 13,7%). Hiện VHC có P/E trượt dự phóng 1 năm là 8,4 lần; cao hơn một chút so với bình quân từ tháng 1/2019 ở mức 8 lần. Chúng tôi duy trì dự báo với lợi nhuận thuần năm 2023 ở mức 1,2 nghìn tỷ đồng (giảm 39%) – cao hơn 20% so với kế hoạch của VHC – và lợi nhuận thuần năm 2024 tăng trưởng 12,8% đạt 1,4 nghìn tỷ đồng.