CTCP Vinhomes (VHM): Tiếp tục vị thế dẫn đầu
Nguồn: MIRAE
Tiếp tục vị thế dẫn đầu
Sẵn sàng mở rộng:
- Ba dự án lớn tiếp theo của VHM dự kiến ra mắt vào năm 2024 có mức độ hiện diện lớn tại Hà Nội (Wonder Park & Cổ Loa) và Hải Phòng (Vũ Yên). Uy tín thương hiệu đã được kiểm chứng tại các khu vực đô thị cấp 1 đi kèm với nguồn cung hạn chế sẽ giúp VHM giữ vững vị thế tốt để hưởng lợi từ quá trình phục hồi của chu kỳ BĐS. Ngoài ra, môi trường lãi suất thuận lợi (các ngân hàng hiện đưa ra lãi suất cho vay mua nhà 5-7.5% cho 6-36 tháng ưu đãi đầu tiên) và lợi suất cho thuê căn hộ ổn định (đạt trung bình 3.7% tại Hà Nội, theo Global Property Guide) cũng hỗ trợ tốc độ bán hàng.
- Gia tăng quỹ đất tại khu vực Long An; dự kiến huy động 10 nghìn tỷ đồng thông qua trái phiếu: hơn 1,800 ha quỹ đất đã được VHM bổ sung trong 2023 khi công ty được được cấp phép đầu tư mới cho một số dự án, nổi bật như khu đô thị Vịnh Cam Ranh (1,254 ha). Năm 2024, VHM thể hiện sự quan tâm tập trung vào tỉnh Long An khi công ty vừa đăng ký đầu tư dự án 3 tỷ USD tại huyện Đức Hòa, nối tiếp hai dự án trước đó là Phước Vĩnh Tây (huyện Cần Giuộc, đăng ký vào 02/2024) và Đức Hòa - Hậu Nghĩa (thị trấn Hậu Nghĩa, được cấp phép đầu tư vào 11/2023). Vào 03/2024, công ty đã huy động thành công 3 nghìn tỷ đồng trái phiếu. Trước sự kiện này, VHM cũng công bố nghị quyết về kế hoạch huy động 10 nghìn tỷ trái phiếu trong thời gian tới.
Đà tăng trưởng doanh thu dự kiến được duy trì qua 2024: nhờ tiếp tục bàn giao Ocean Park 2&3 cùng mở bán mới dự án Vũ Yên (887 ha), Cổ Loa (385 ha) & Wonder Park (133 ha). Tính đến cuối năm 2023, giá trị đã bán nhưng chưa ghi nhận của VHM đạt 99.7 tỷ đồng (+30% QoQ, -7% CK).
Mức định giá thấp mang lại cơ hội hấp dẫn: Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng với P/B mục tiêu FY24F ở mức 1.1x, chiết khấu 67% so với mức P/B trung bình 5 năm ~ 3.5x. Biến động giá cổ phiếu đã phần nào phản ánh sự lo ngại về (1) khả năng thị trường BĐS phục hồi chậm; (2) đòn bẩy gia tăng trong các quý gần đây và (3) giao dịch với các bên liên quan của VHM gia tăng. Với các thông số tài chính mạnh mẽ trong 2023 và tiềm năng tăng trưởng lớn từ giá trị các dự án dự kiến phát triển, việc triển khai thành công 3 dự án lớn trong 2024 sẽ tạo cơ sở để duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận, cải thiện mức dư nợ và đưa niềm tin của nhà đầu tư trở lại.
Bài viết liên quan
20 Tháng Chín 2024
