CTCP Xây dựng Coteccons (CTD): ĐHCĐ – Chuẩn bị cất cánh

• Ngày 19/10/2024, CTD tổ chức ĐHCĐ NĐTC 2023-2024 (năm tài chính kết thúc vào tháng 6). 95 cổ đông đại diện cho 60,5% số lượng cổ phiếu đang lưu hành tham dự đại hội và biểu quyết theo hình thức trực tuyến. Tất cả các tờ trình đã được thông qua.
• Cổ đông đã thông qua KHKD cho NĐTC 2024-2025 đầy tham vọng, với doanh thu thuần 25 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 18,8%) và lợi nhuận thuần 430 tỷ đồng (tăng trưởng 38,7%). Thông tin chi tiết về khối lượng công việc chưa triển khai, nợ xấu và trích lập dự phòng cũng được chia sẻ tại đại hội.
• HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu 87.000đ do chúng tôi tin rằng CTD đang trên đà trở thành một công ty đầu ngành

Sự kiện: ĐHCĐ diễn ra ngày 19/10/2024

CTD đã tổ chức ĐHCĐ NĐTC 2023-2024 (năm tài chính kết thúc vào tháng 6) vào ngày 19/10/2024. 95 cổ đông đại diện cho 60,5% số lượng cổ phiếu đang lưu hành tham dự đại hội và biểu quyết theo hình thức trực tuyến. Tất cả các tờ trình đã được thông qua. Vui lòng xem các Báo cáo nhanh: ‘Tài liệu ĐHCĐ – kế hoạch lợi nhuận đầy tham vọng’ và ‘Cổ tức bằng tiền mặt, cổ phiếu thưởng, và cổ phiếu ESOP’ để có thêm thông tin cùng đánh giá của chúng tôi về nội dung tài liệu được công bố trước ĐHCĐ, bao gồm mục tiêu doanh thu thuần và lợi nhuận thuần, cổ phiếu ESOP, cổ tức bằng tiền mặt, và phát hành cổ phiếu thưởng. Sau đây là những thông tin chính từ đại hội:

Khối lượng công việc chưa triển khai – Dồi dào và ổn định

Liên quan đến khối lượng công việc chưa triển khai, BLĐ cho biết:

• Tỷ lệ thắng thầu: hiện tại ở mức 58% (so với mức 20-30% trong các năm trước).
• Tỷ lệ bán hàng lặp lại: Có đến 41/60 dự án thắng thầu đến từ khách hàng cũ quay trở lại. HSC nhận thấy rằng tỷ lệ bán hàng lặp lại đang trở nên ổn định hơn và là chỉ báo về sự hài lòng của khách hàng trong triển khai dự án. Điều này càng làm tăng thêm uy tín của CTD.
• Mục tiêu hợp đồng ký mới cho NĐTC 2024-2025: Dự kiến các hợp đồng ký mới có giá trị 28.615 tỷ đồng, tăng mạnh từ mức khoảng 10-20 nghìn tỷ đồng trong các giai đoạn trước đó.

Xin nhắc lại, trong buổi họp trực tuyến với cổ đông gần đây, CTD đã tiết lộ giá trị hợp đồng của các dự án xây dựng chưa thực hiện đang rất lớn, với tổng giá trị lên tới 30 nghìn tỷ đồng, tăng 50% so với cùng kỳ, trong đó khoảng 22 nghìn tỷ đồng được phân bổ cho NĐTC 2024-2025. Trong số các hợp đồng chưa thực hiện này, 50% là từ các dự án FDI, 45% từ các dự án nhà ở, và chỉ 5% từ các dự án nghỉ dưỡng.

KQKD sơ bộ Q1/NĐTC 2024-2025

• Doanh thu: đạt 4.708 tỷ đồng, giảm 28,6% so với quý trước (do yếu tố thời vụ) nhưng tăng 14% so với cùng kỳ.
• Tồn kho: Công ty hoàn thành 30% mục tiêu hợp đồng ký mới, với tổng giá trị 8.558 tỷ đồng. Ngoài ra, CTD cũng đang trong quá trình đấu thầu các dự án có tổng giá trị 16.885 tỷ đồng, trong đó 50% dự án thuộc khách hàng cũ (repeat sales).

Nợ xấu và trích lập dự phòng – KHKD đầy tham vọng

• Công ty dự kiến thu hồi 100 tỷ đồng nợ xấu.
• BLĐ cũng đưa ra kế hoạch đầy tham vọng và tuyên bố rằng Công ty kỳ vọng nợ xấu sẽ duy trì ở mức hiện tại và không trích lập dự phòng bổ sung cho NĐTC 2024-2025 (tốt hơn dự báo của HSC). Kế hoạch trên cao hơn nhiều so với dự báo thận trọng của chúng tôi với việc trích lập dự phòng 200 tỷ đồng cho NĐTC 2024-2025, do đó chúng tôi đang xem xét lại dự báo lợi nhuận.

Những dự án sắp triển khai đáng chú ý

Liên quan đến các dự án sắp triển khai, hai dự án được nhắc đến tại ĐHCĐ:

• Dự án KDC Thạnh Phú – tọa lạc tại tỉnh Long An, với tổng vốn đầu tư ước tính khoảng 11 nghìn tỷ đồng. Lưu ý rằng, dự án là liên doanh giữa BEHS và Convestcons (công ty con của CTD). BLĐ giải thích rằng do có mối quan hệ đối tác chiến lược với BEHS từ lâu cũng như CTD đặt tập trung vào khách hàng lên hàng đầu, nên CTD đã quyết định tham gia vào dự án không chỉ với tư cách là nhà thầu mà còn là chủ đầu tư (thông tin cụ thể về cổ phần mỗi bên đang nắm giữ chưa được công bố).
• Nhà máy Lego tại Bang Virginia, Mỹ – có tổng vốn đầu tư 1 tỷ USD (so với nhà máy 1,3 tỷ USD tại Bình Dương). Dự án đã khởi công được 1 năm vào ngày 13/4/2023. Tuy nhiên, theo BLĐ, CTD đã được Lego mời thầu một số hạng mục tại dự án này. Hai bên đang trong giai đoạn quyết định những hạng mục cần thi công và CTD sẽ công bố kết quả sau. Các tờ trình khác đã được thông qua
• Cổ tức bằng tiền – cổ đông đã thông qua kế hoạch chi trả cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ 10%, thấp hơn một chút so với dự báo của HSC là 15%. Với 99,9 triệu cổ phiếu đang lưu hành, Công ty dự kiến chi 99 tỷ đồng để trả cổ tức.
• Phát hành cổ phiếu thưởng cho cổ đông hiện hữu – Công ty có kế hoạch phát hành gần 5 triệu cổ phiếu với tỷ lệ 20:1 (cổ đông đang nắm giữ 1 cổ phiếu sẽ nhận được 1 quyền, và mỗi 20 quyền sẽ được quy đổi 1 cổ phiếu mới). Nguồn vốn phục vụ cho đợt phát hành này sẽ được trích từ quỹ đầu tư phát triển 3,2 nghìn tỷ đồng. Sau đợt phát hành này, vốn điều lệ của CTD sẽ tăng lên 1.086 tỷ đồng từ 1.036 tỷ đồng.
• Phát hành cổ phiếu ESOP bổ sung – CTD đang có kế hoạch sử dụng cổ phiếu quỹ cho chương trình ESOP, chào bán 1,5 triệu cổ phiếu quỹ (công ty hiện nắm giữ 3,7 triệu cổ phiếu), bằng 1,43% tổng số cổ phiếu đang lưu hành. Những cổ phiếu này sẽ được chào bán với giá 10.000đ/cp, và sẽ bị hạn chế giao dịch trong 1 năm.

Duy trì khuyến nghị Mua vào; giá mục tiêu 87.000đ

Do HSC tiếp tục nhận thấy hai xu hướng quan trọng đang có xu hướng mạnh mẽ – (1) sự phục hồi trên diện rộng của thị trường BĐS và (2) dòng vốn FDI đổ vào Việt Nam ngày càng tăng – nên chúng tôi tin rằng CTD sẽ hưởng lợi đáng kể từ những xu hướng này nhờ những dự án đã làm được, khối lượng công việc dồi dào và tình hình tài chính lành mạnh. Cổ phiếu đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 17 lần, thấp hơn bình quân 3 năm ở mức 24,1 lần. Duy trì khuyến nghị Mua vào.