Đầu tư Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH): Dự án thấp tầng Classia củng cố lợi nhuận quý 3 năm 2022

Nguồn: VCSC

Dự án thấp tầng Classia củng cố lợi nhuận quý 3 năm 2022

 

 

CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) đã công bố KQKD quý 3/2022 với doanh thu thuần đạt 803 tỷ đồng (-33% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 352 tỷ đồng (+11% YoY), nhờ vào việc bàn giao khoảng 42 căn tại dự án Classia tại TP. Thủ Đức, TP. HCM. Trong 9 tháng đầu năm 2022, công ty ghi nhận doanh thu thuần đạt 1,7 nghìn tỷ đồng (-47% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 983 tỷ đồng (+25% YoY). Chúng tôi lưu ý rằng LNST sau lợi ích CĐTS quý 1/2022 của KDH chủ yếu được hỗ trợ bởi khoản thu nhập ngoài tiền mặt 308 tỷ đồng từ hợp nhất lô đất, trong khi Classia là dự án đóng góp doanh thu và lợi nhuận chính trong quý 2/2022 và quý 3/2022.

Chúng tôi cho rằng doanh thu thuần 9 tháng đầu năm 2022 giảm 47% YoY chủ yếu do số lượng căn hộ bàn giao thấp hơn YoY. Biên lợi nhuận gộp của KDH cải thiện lên mức 64,7% trong 9T 2022 so với 41,5% trong 9T 2021, chủ yếu là nhờ dự án thấp tầng Classia có biên lợi nhuận cao hơn so với việc bàn giao các dự án cao tầng tại Safira và Lovera Vista trong 9T 2021. Biên LN từ HĐKD (EBIT) (51,3% trong 9T 2022) thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng của chúng tôi, trong khi chi phí tài chính trong 9T 2022 cao hơn 36% so với dự báo cả năm của chúng tôi chủ yếu do khoản chiết khấu thanh toán trong quý 3/2022 (49,3 tỷ đồng).

Do doanh thu thuần và LNST 9 tháng đầu năm 2022 của KDH hoàn thành 65% và 70% dự báo cả năm tương ứng của chúng tôi, chúng tôi dự báo rủi ro giảm nhẹ đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cho năm 2022 (1,4 nghìn tỷ đồng; +17% YoY), dù cần đánh giá thêm chi tiết.

Ban lãnh đạo cho biết công ty đã bán được khoảng 100 căn tại Classia (tổng dự án bao gồm khoảng 180 căn thấp tầng) và dự kiến mở bán đợt tiếp theo vào cuối tháng 11/2022. Ngoài ra, công ty vẫn duy trì kế hoạch mở bán cho dự án The Privia tại quận Bình Tân, TP. HCM (tổng dự án bao gồm khoảng 1.100 căn hộ; khởi công xây dựng từ cuối quý 2/2022) và dự kiến sẽ bắt đầu mở bán vào cuối năm nay.