Đầu tư Nam Long (NLG): ĐHCĐTN - Kế hoạch lợi nhuận thuần năm 2022 sát dự báo

Nguồn: HSC

ĐHCĐTN: Kế hoạch lợi nhuận thuần năm 2022 sát dự báo

 

 

Tóm tắt

NLG đã tổ chức ĐHCĐTN vào ngày 23/4 với toàn bộ các tờ trình đã được thông qua. Kế hoạch lợi nhuận thuần là 1,2 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 13%) và doanh thu là 7,2 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 37%), nói chung sát với kỳ vọng của HSC.

Kế hoạch giá trị hợp đồng bán nhà năm 2022 tham vọng, là 23,4 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 165%); lần lượt cao hơn 44% và 45% so với số liệu được ban lãnh đạo đề cập trước đó và dự báo của HSC.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 64.400đ (tiềm năng tăng giá: 52,8%). Hiện thị giá cổ phiếu NLG chiết khấu sâu đến 35,3% so với RNAV, cao hơn mức chiết khấu bình quân 3 năm là 24,1%.

Sự kiện: Thông qua các tờ trình tại ĐHCĐTN năm 2022

NLG đã tổ chức ĐHCĐTN tại TP HCM vào ngày 23/4. Cổ đông đã tham dự đông đủ và thông qua toàn bộ các tờ trình. Dưới đây là ghi nhận chính tại Đại hội.

Kế hoạch lợi nhuận thuần năm 2022 tăng trưởng 13%

Cổ đông đã thông qua kế hoạch lợi nhuận thuần năm 2022 là 1.206 tỷ đồng (tăng trưởng 13%) và doanh thu là 7.151 tỷ đồng (tăng trưởng 37%). Kế hoạch doanh thu lợi nhuận nói chung sát với kỳ vọng của HSC. Nếu loại trừ lợi nhuận không thường xuyên thực hiện/ước tính (năm 2021 là 650 tỷ đồng và năm 2022 là 360 tỷ đồng), thì kế hoạch lợi nhuận thuần từ HĐKD thường xuyên là 846 tỷ đồng, tăng trưởng 101%.

Theo kế hoạch năm 2022, tỷ suất lợi nhuận thuần từ HĐKD thường xuyên (loại trừ các khoản mục không thường xuyên) là 11,8% so với 7,9% trong năm 2021; nhiều khả năng là nhờ giá bán tăng – giống với kỳ vọng của HSC.

Kế hoạch doanh số năm 2022 tăng trưởng 165%

Ban lãnh đạo kỳ vọng giá trị hợp đồng bán nhà năm 2022 đạt 23,4 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 165% so với mức 8.840 tỷ đồng trong năm 2021. Kế hoạch này cao hơn so với con số được ban lãnh đạo chia sẻ trước đó (16,2 nghìn tỷ đồng) và dự báo của HSC (16,1 nghìn tỷ đồng).

Bên cạnh các dự án đang triển khai như Izumi (170 ha, Đồng Nai), Akari (8,9 ha, TP HCM), Mizuki (26 ha, TP HCM), Southgate (165 ha, Long An), Cần Thơ (43 ha, Cần Thơ), NLG dự kiến bắt đầu mở bán Paragon (45 ha, Đồng Nai) và PG Hải Phòng (1,5 ha, Hải Phòng). Hai dự án Paragon và PG Hải Phòng vẫn chưa được đưa vào dự báo của HSC về doanh số bán cho năm 2022.

Tính đến ngày 23/4/2022, giá trị hợp đồng bán nhà lũy kế đạt tổng cộng 6 nghìn tỷ đồng, tăng 400% so với cùng kỳ và đạt 37,3% dự báo của HSC cho cả năm 2022 (bằng 25,7% kế hoạch của ban lãnh đạo), từ các dự án Akari, Mizuki, Southgate và Izumi.

Chúng tôi cho rằng kế hoạch giá trị hợp đồng bán nhà của NLG là hơi tham vọng. Mặc dù tỷ lệ hấp thụ khi Công ty mở bán dự án trong Q1/2022 vẫn khá cao (trên 80%), thì nỗ lực đẩy mạnh giám sát và hạn chế tín dụng cho lĩnh vực BĐS, đặc biệt là trong thời gian gần đây có thể làm thị trường BĐS hạ nhiệt. Nhà đầu tư cần theo dõi sát tỷ lệ hấp thụ khi mở bán dự án của NLG trong những tháng còn lại của năm.

Thông qua kế hoạch cổ tức

Cổ đông đã thông qua mức chi trả cổ tức tiền mặt 1.200đ/cp cho năm 2021; tương đương tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức 40% và lợi suất cổ tức 2,8% (dựa trên thị giá hiện tại). NLG đã tạm ứng cổ tức 619đ/cp vào tháng 12/2021, phần còn lại sẽ được chi trả trong Q2/2022.

Cổ đông cũng đã thông qua kế hoạch chi trả cổ tức 1.000đ/cp cho năm 2022; tương đương tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức 27% và lợi suất cổ tức 2,4%. NLG dự kiến trả cổ tức làm 2 đợt (vào tháng 12/2022 và nửa đầu năm 2023), với tỷ lệ 50% mỗi đợt. Ban lãnh đạo đã giải thích rằng mức cổ tức tiền mặt 10% là bình thường, còn mức 12% năm 2021 là để hỗ trợ kế hoạch phát hành riêng lẻ của Công ty trong năm 2021.

Phát hành cổ phiếu ESG

Cổ đông đã thông qua kế hoạch phát hành 1,45 triệu cổ phiếu ESG (bản chất là cổ phiếu ESOP) cho lãnh đạo chủ chốt trong năm 2022 (sau khi được UBCKNN chấp thuận) với giá phát hành 0 đồng. Tỷ lệ pha loãng là 0,4%.

Duy trì khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo

Kể từ khi phát hành Báo cáo doanh nghiệp gần nhất ngày 13/3/2022 (nâng khuyến nghị từ Nắm giữ lên Mua vào), giá cổ phiếu NLG đã tăng 13,8% lên 60.900đ (vào ngày 25/3) nhưng sau đó giảm 31% xuống còn 42.150đ (vào ngày 25/4) trước nhiều thông tin tiêu cực xung quanh việc thanh tra nhiều nhân vật lớn trong ngành BĐS cộng với động thái đẩy mạnh giám sát và hạn chế tín dụng dành cho lĩnh vực BĐS.

Tuy nhiên, HSC vẫn lạc quan về NLG. Công ty có khả năng đa dạng hóa nguồn huy động vốn (bao gồm huy động từ thị trường quốc tế). Điều này sẽ hạn chế tác động từ ý định hạn chế tín dụng vào lĩnh vực BĐS của Chính phủ. Sản phẩm của Công ty hướng đến phân khúc bình dân, trung cấp và có thể duy trì được tỷ lệ hấp thụ tốt.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu 64.400đ. Hiện giá cổ phiếu đang chiết khấu sâu tới 35,3% so với RNAV, cao hơn mức chiết khấu bình quân 24,1% trong 3 năm qua.