Đầu tư Thế giới Di động (MWG): Chi phí bất thường của BHX ảnh hưởng lợi nhuận tháng 8

Nguồn: HSC

Chi phí bất thường của BHX ảnh hưởng lợi nhuận tháng 8

 

 

Tóm tắt

• KQKD tháng 8/2022 của MWG thấp hơn so với dự báo của chúng tôi do chi phí không thường xuyên của chuỗi BHX vượt dự báo. Lợi nhuận thuần đạt 295 tỷ đồng, tăng 33% so với cùng kỳ nhưng giảm 3% so với tháng trước.
• Doanh thu/cửa hàng của BHX tiếp tục cải thiện, hỗ trợ sự phục hồi của lợi nhuận trong Q4/2022 và năm 2023.
• HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 90.700đ.

Sự kiện: Công bố KQKD 8 tháng đầu năm và tháng 8/2022

KQKD tháng 8/2022 của MWG thấp hơn so với dự báo của chúng tôi. Doanh thu thuần và lợi nhuận thuần đạt lần lượt 10.431 tỷ đồng (tăng 60% so với cùng kỳ nhưng giảm 6% so với tháng trước) và 295 tỷ đồng (tăng 33% so với cùng kỳ nhưng giảm 3% so với tháng trước).

Doanh thu thuần và lợi nhuận thuần thực thấp thấp hơn lần lượt 6% và 28% so với dự báo của chúng tôi lần lượt là 11.043 tỷ đồng và 410 tỷ đồng. Lợi nhuận thuần thấp hơn kỳ vọng do (1) chi phí không thường xuyên do đóng cửa 154 cửa hàng BHX trong tháng 7/2022 và (2) tỷ suất lợi nhuận của TGDĐ & ĐMX sụt giảm.

Có 154 cửa hàng BHX đóng cửa trong tháng 7/2022, nhưng Công ty thường mất khoảng 1 tháng để thanh lý hàng tồn kho và bàn giao lại mặt bằng cho chủ nhà ở, do đó chi phí không thường xuyên để đóng cửa cửa hàng được ghi nhận trong tháng 8/2022.

Trước đây chúng tôi dự báo chi phí bất thường của BHX đã được ghi nhận xong trong tháng 6/2022 và tháng 7/2022, nhưng hiện Công ty tiếp tục ghi nhận trong tháng 8/2022 và sẽ tiếp tục ghi nhận trong tháng 9/2022.

Lũy kế 8 tháng đầu năm 2022, doanh thu thuần tăng 17% so với cùng kỳ đạt 92.283 tỷ đồng, đạt 65% dự báo cả năm 2022 của chúng tôi và lợi nhuận thuần tăng 6% so với cùng kỳ đạt 3.176 tỷ đồng, đạt 60% dự báo cả năm của chúng tôi.

Doanh thu của BHX vượt kỳ vọng

Tính riêng tháng 8/2022, doanh thu thuần của BHX đạt 2.400 tỷ đồng với 1.726 cửa hàng vẫn đang hoạt động tính tới cuối tháng. Doanh thu/cửa hàng tiếp tục tăng lên 1,36 tỷ đồng/tháng, tăng 48% so với đầu năm và 3% so với tháng trước nhờ cải tiến cửa hàng và nâng cao chất lượng dịch vụ. Doanh thu tháng 8/2022 là 2.400 tỷ đồng, cao hơn 2,5% so với dự báo của chúng tôi là 2.342 tỷ đồng.

Nhưng doanh thu của TGDĐ & ĐMX thấp hơn dự báo

Tuy nhiên, doanh thu tại TGDĐ & ĐMX chỉ đạt 7.800 tỷ đồng, tăng 125% so với mức nền thấp cùng kỳ năm ngoái, nhưng giảm 8% so với tháng trước và thấp hơn 7% so với dự báo của chúng tôi là 8.400 tỷ đồng. Nguyên nhân khiến doanh thu thấp bao gồm (1) nhu cầu thấp và (2) điều kiện thời tiết không thuận lợi (mùa mưa).

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với MWG và giá mục tiêu là 90.700đ. KQKD chuỗi BHX được dự báo cải thiện sẽ hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận của MWG trong ngắn hạn và cả trong dài hạn, sẽ là động lực đối với giá cổ phiếu.