Đầu tư Thế giới Di động (MWG): Kết quả kinh doanh tháng 5 giảm tốc

Nguồn: SSI

Kết quả kinh doanh tháng 5 giảm tốc

 

 

Tóm tắt

MWG đã công bố KQKD tháng 5/2022, trong đó doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 11,4 nghìn tỷ đồng (đi ngang so với cùng kỳ) và 383 tỷ đồng (-21% so với cùng kỳ). Lũy kế 5T2022, công ty đạt 59,3 nghìn tỷ đồng doanh thu (+14% so với cùng kỳ) và 2,2 nghìn tỷ đồng lợi nhuận ròng (+1% so với cùng kỳ), hoàn thành lần lượt 42% và 35% kế hoạch năm. Tuy nhiên, kết quả này vẫn thấp hơn ước tính của chúng tôi.

Trong tháng 5, MWG tập trung mở thêm cửa hàng mới cho chuỗi nhà thuốc An Khang (51 cửa hàng trong tháng 5, 123 cửa hàng so với đầu năm) và chuỗi Avakids (17 cửa hàng trong tháng 5, 38 cửa hàng so với đầu năm). Trong khi đó, việc mở mới ngành hàng ICT & CE chậm hơn: Topzone (11 cửa hàng trong tháng 5, 36 cửa hàng so với đầu năm) và ĐMX Supermini (5 cửa hàng vào tháng 5, 106 cửa hàng so với đầu năm).

Doanh thu ICT & CE đạt 9 nghìn tỷ đồng (+2% so với cùng kỳ). Chúng tôi cho rằng do ảnh hưởng của hiệu ứng La Nina, doanh thu máy điều hòa không khí trong tháng 5 có phần giảm sút so với năm trước.

Doanh thu bách hóa đạt 2,3 nghìn tỷ đồng, giảm 8% so với cùng kỳ do hiệu ứng mua sắm hoảng loạn trong tháng 5/2021. Tuy nhiên, doanh thu BHX tăng 7% so với tháng trước. MWG đã thay đổi cách trưng bày cho khoảng 1.050 cửa hàng BHX (trên tổng số 2.104 cửa hàng BHX) vào cuối tháng 5/2022, điều này giúp doanh thu/tháng/cửa hàng bình quân trong tháng 5 tăng 14% so với Q1/2022 (trong khi mức doanh thu/tháng/cửa hàng bình quân trong Q2/2021 tăng 18% so với Q1/2021 do hiệu ứng mua bán hoảng loạn và chợ truyền thống đóng cửa). Công ty đặt mục tiêu áp dụng cách trưng bày mới cho tất cả các cửa hàng BHX vào cuối Q3/2022, do đó giúp doanh thu/tháng/cửa hàng đạt 1,3 tỷ đồng vào cuối Q4/2022 (so với 1,1 tỷ đồng vào tháng 5/2022).

Biên lợi nhuận ròng giảm xuống còn 3,3% trong tháng 5/2022 (so với 4,3% vào tháng 5/2021) do (i) chi phí đầu vào tăng, (ii) nhiều chương trình quảng cáo cho kênh online (doanh thu trực tuyến tăng 122% so với cùng kỳ trong 5T2022) và (iii) giải phóng hàng tồn kho cho mảng bách hóa.

Luận điểm đầu tư

Chúng tôi cho rằng kết quả hoạt động trong tháng 6-7/2022 có thể không cải thiện nhiều so với tháng 5 do biên lợi nhuận của MWG vẫn chịu tác động từ việc giải phóng hàng tồn kho của BHX. Với tốc độ thay đổi cách trưng bày 500 cửa hàng mỗi tháng, chúng tôi kỳ vọng MWG sẽ hoàn tất việc thay đổi này trên tất cả các cửa hàng BHX vào cuối tháng 7. Do đó, chúng tôi kỳ vọng kết quả hoạt động của MWG sẽ cải thiện từ tháng 8 trở đi. Chúng tôi sẽ cập nhật ước tính sau khi kết quả kinh doanh Q2/2022 được công bố.