Đầu tư Thế giới Di động (MWG): Q1/2022 lợi nhuận thuần tăng 8%, thấp hơn một chút so với dự báo

Nguồn: HSC

Q1/2022: lợi nhuận thuần tăng 8%, thấp hơn một chút so với dự báo

 

 

Tóm tắt

Lợi nhuận thuần Q1/2022 tăng 8% đạt 1.445 tỷ đồng và doanh thu thuần đạt 36.467 tỷ đồng, tăng 18%. Tuy nhiên, lợi nhuận thuần thấp hơn một chút so với dự báo của chúng tôi.

Kết quả của nhóm TGDĐ, ĐMX và Top Zone vượt dự báo của HSC với doanh thu thuần tăng 21% và lợi nhuận thuần tăng 11%. Ngược lại, BHX tiếp tục gây thất vọng.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 181.300đ.

Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2022

Trong Q1/2022, doanh thu thuần của MWG tăng 18% so với cùng kỳ đạt 36.467 tỷ đồng, đạt 26% dự báo của chúng tôi. Trong khi đó, lợi nhuận thuần tăng 8% đạt 1.445 tỷ đồng, đạt 23% dự báo cả năm của chúng tôi. Tuy nhiên, lợi nhuận thuần vẫn thấp hơn một chút so với dự báo của chúng tôi.

Tính riêng tháng 3, doanh thu thuần đạt 11.084 tỷ đồng, tăng 22% so với cùng kỳ và lợi nhuận thuần đạt 368 tỷ đồng, tăng 8% so với cùng kỳ.

TGDĐ + ĐMX + Top Zone: Vượt kỳ vọng

Tổng doanh thu thuần các chuỗi TGDĐ, ĐMX và Top Zone đạt 30.000 tỷ đồng, tăng 21% so với cùng kỳ trong quý. Chúng tôi ước tính tổng lợi nhuận thuần 3 chuỗi này đạt 2.195 tỷ đồng, tăng 11% so với cùng kỳ, tiếp tục thúc đẩy lợi nhuận của MWG và bù đắp phần lỗ của chuỗi BHX. Doanh thu thuần và lợi nhuận thuần đều vượt dự báo của chúng tôi và đạt lần lượt 28% và 31% dự báo cả năm của mỗi chuỗi.

Với 874 cửa hàng (tăng 113% so với cùng kỳ), doanh thu thuần mô hình ĐMX Supermini đạt 2.700 tỷ đồng, tăng gấp đôi so với cùng kỳ. Trong khi đó, Top Zone, chuỗi cửa hàng độc quyền phân phối sản phẩm của Apple đã được vận hành từ tháng 10/2021, đã có 29 cửa hàng tính tới cuối Q1/2022 với doanh thu thuần đạt 470 tỷ đồng.

BHX: Thấp hơn dự báo

Trong Q1/2022, doanh thu thuần BHX đạt 6.040 tỷ đồng, tăng 2% so với cùng kỳ, sát với dự báo của HSC là 6.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, theo ước tính của chúng tôi, chuỗi này đã lỗ 753 tỷ đồng, tăng 18% so với Q1/2021 là 638 tỷ đồng và tăng gấp đôi so với Q4/2021 là 381 tỷ đồng. Chúng tôi dự báo BHX lỗ 360 tỷ đồng trong Q1/2022; mức lỗ thực tế là 753 tỷ đồng kém hơn đáng kể so với dự báo của chúng tôi.

Mặc dù doanh thu/cửa hàng cải thiện nhẹ lên 0,95 tỷ đồng/tháng (Từ 0,95 tỷ đồng/tháng trong Q4/2021), tỷ suất lợi nhuận thuần giảm xuống -12,4% (từ - 6.7% trong Q4/2021), do Công ty đẩy mạnh các chương trình khuyến mại để thu hút lưu lượng khách hàng và thúc đẩy doanh thu. Mặc dù việc tăng khuyến mãi ảnh hưởng tới tỷ suất lợi nhuận thuần, doanh thu thuần tháng 3/2022 có dấu hiệu cải thiện, cao hơn 10% so với mức bình quân của 2 tháng đầu năm.

Theo BLĐ, Công ty đặt mục tiêu đưa BHX trở thành lựa chọn đầu tiên của khách hàng mua sắm thực phẩm tươi sống. Bên cạnh việc tăng khuyến mãi, năm nay BHX tập trung cải thiện trải nghiệm mua sắm của khách hàng bằng cách thay đổi bài trí các cửa hàng để tạo không gian mua sắm thoải mái, hàng hóa đầy đủ; các cửa hàng cũng sẽ sắp xếp ngăn nắp hơn để khách hàng dễ dàng tìm kiếm v.v. Ngoài ra BHX sẽ tập trung để tối ưu nền tảng quản trị back-end bằng hệ thống tự động, hạn chế tối đa tác động của cong người để sẵn sàng tăng tốc mở rộng ra toàn quốc từ năm 2023. BLĐ cho biết những động thái này có thể ảnh hưởng doanh thu và tỷ suất lợi nhuận của BHX trong ngắn hạn nhưng sẽ thúc đẩy triển vọng dài hạn của chuỗi. Công ty đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu cửa hàng hiện hữu sẽ đạt mức tối thiểu 30% vào cuối năm 2022.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo

Mặc dù kết quả của BHX thấp hơn một chút so với dự báo, chúng tôi tin rằng TGDĐ, ĐMX và Top Zone sẽ bù đắp được phần thiếu hụt. Do đó, HSC duy trì dự báo giai đoạn 2022-2024. Trong năm 2022, chúng tôi dự báo doanh thu thuần đạt 139.755 tỷ đồng (tăng trưởng 13,7%) và lợi nhuận thuần đạt 6.406 tỷ đồng (tăng trưởng 30,8%).

HSC duy trì giá mục tiêu là 181.300đ, tiềm năng tăng giá 33% và P/E dự phóng 2022 là 20,6 lần. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào.