Dầu Việt Nam (OIL): Giá bán bình quân tăng và cơ cấu doanh thu cải thiện

Nguồn: HSC

Giá bán bình quân tăng và cơ cấu doanh thu cải thiện

 

 

Tóm tắt

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với OIL, đồng thời nâng 9,0% giá mục tiêu lên 20.600đ sau khi phân tích triển vọng tích cực của Công ty trong năm 2022.

HSC nâng lần lượt 25% và 31% EPS dự phóng 2022 và 2023, tương đương tăng trưởng lần lượt 4,2% và 8,6%. Chúng tôi cũng đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2024 với lợi nhuận thuần tăng trưởng 5,5%.

OIL hiện đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm sau điều chỉnh là 30,4 lần, cao hơn 0,4 lần độ lệch chuẩn so với mức bình quân trong quá khứ là 26,3 lần (kể từ tháng 9/2019).

Sự kiện: Giá dầu tăng và cơ cấu doanh thu cải thiện

Giá dầu tăng cao kỷ lục do nguồn cung dầu mỏ bị gián đoạn một phần sau cuộc tấn công của Nga vào Ukraine, đồng thời nhu cầu tăng cao do nền kinh tế đang hồi phục sau đại dịch. Do đó, giá bán lẻ xăng trong nước đã tăng 28,0% kể từ đầu năm.

Do ảnh hưởng của các biện pháp phong tỏa trong Q3/2021, nhiều trạm xăng, đặc biệt các trạm do các đại lý nhỏ vận hành, đã buộc phải đóng cửa. Điều này đã giúp các công ty lớn trong ngành như OIL mở rộng kênh phân phối COCO (công ty sở hữu và công ty điều hành) và từ đó cải thiện cơ cấu doanh thu.

Tác động: Nâng dự báo cho năm 2022 và 2023

HSC nâng lần lượt 21,6% và 18,7% giả định giá bán bình quân trong năm 2022 và 2023 do giá xăng tăng cao. Chúng tôi cũng điều chỉnh tăng lần lượt 25,0% và 30,9% EPS dự phóng 2022 và 2023, lần lượt cao hơn dự báo thị trường là 24,5% và 27,3%. Theo đó, HSC dự báo lợi nhuận thuần trong năm 2022 và 2023 tăng trưởng lần lượt 4,2% và 8,6%. Chúng tôi cũng đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2024 với lợi nhuận thuần tăng trưởng 5,5%.

Định giá và khuyến nghị

HSC nâng 9,0% giá mục tiêu theo phương pháp DCF lên 20.600đ (từ mức 18.900đ) sau khi điều chỉnh tăng dự báo trong năm 2022 và 2023, lần lượt cao hơn 25% và 27% so với dự báo của thị trường.

Cổ phiếu OIL đã tăng mạnh hơn 12% so với chỉ số trong vòng 3 tháng qua nhờ nhu cầu xăng hồi phục, giá khí cao kỉ lục và cơ cấu sản phẩm được cải thiện.

OIL hiện đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm sau điều chỉnh là 30,4 lần, cao hơn 0,4 lần độ lệch chuẩn P/E bình quân là 26,3 lần (kể từ tháng 9/2019). Theo đó, tiềm năng tăng giá là 12,6% so với thi giá hiện tại và P/E dự phóng 2022 và 2023 lần lượt là 34,8 lần và 32,0 lần. OIL đang đắt hơn tương đối so với công ty cùng ngành là PLX (Mua vào, 66.300đ) với P/E trượt dự phóng 1 năm là 19,9 lần. Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng.