Dầu Việt Nam (OIL): Hạ khuyến nghị xuống Tăng tỷ trọng sau khi giá cổ phiếu tăng mạnh gần đây

Nguồn: HSC

Hạ khuyến nghị xuống Tăng tỷ trọng sau khi giá cổ phiếu tăng mạnh gần đây

 

Tóm tắt

Sau khi giá cổ phiếu tăng mạnh gần đây, HSC hạ khuyến nghị đối với OIL xuống Tăng tỷ trọng (từ Mua vào) dù chúng tôi nâng 10% giá mục tiêu theo phương pháp DCF lên 18.900đ (do HSC chuyển cơ sở định giá sang cuối năm 2022).

HSC duy trì dự báo cho giai đoạn 2021-2023 với lợi nhuận thuần năm 2021 là 488 tỷ đồng (so với lỗ thuần năm 2020 là 112 tỷ đồng) và hoạt động cốt lõi tăng trưởng khiêm tốn lần lượt 3,7% và 3,8% trong năm 2022 và 2023.

OIL hiện đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 35,4 lần, thấp hơn một chút so với mức bình quân là 40,4 lần (tính từ thời điểm niêm yết). Tại giá mục tiêu của chúng tôi, P/E dự phóng 2022 là 40,3 lần.

Sự kiện: Nhu cầu tiêu thụ xăng dầu hồi phục sát với kỳ vọng

Sau khi nới lỏng các biện pháp phong toả và giãn cách xã hội kể từ đầu Q4/2021, nhu cầu tiêu thụ xăng dầu đã bắt đầu hồi phục sát với kỳ vọng của HSC; chúng tôi tiếp tục dự báo năm 2022 sẽ tăng trưởng mạnh mẽ. HSC cũng chuyển giai đoạn cơ sở định giá sang cuối năm 2022, nhờ đó giá mục tiêu hiện sẽ phản ánh chính xác hơn triển vọng lợi nhuận của OIL.

Tác động: Duy trì dự báo cho giai đoạn 2022-2023

HSC duy trì dự báo lợi nhuận giai đoạn 2022-2023 (tương đương với dự báo của thị trường) do chúng tôi đã phản ánh nhu cầu tiêu thụ xăng dầu mạnh mẽ và ngày càng tăng sau giai đoạn phong toả vào mô hình dự báo của mình. Chúng tôi dự báo lợi nhuận cốt lõi năm 2022 và 2023 sẽ tăng trưởng khiêm tốn lần lượt 3,7% và 3,8%. Đồng thời, HSC đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2024 với lợi nhuận thuần tăng trưởng 5,4%. Từ đó, CAGR lợi nhuận cốt lõi giai đoạn 2021-2024 sẽ là 4,3%.

Định giá và khuyến nghị

HSC nâng giá mục tiêu theo phương pháp DCF lên 10% là 18.900đ (từ 17.200đ) do chúng tôi chuyển giai đoạn cơ sở định giá sang năm 2022.

Trong 12 tháng và 3 tháng vừa qua, giá cổ phiếu OIL đã tăng mạnh lần lượt 82% và 24% do lợi nhuận thuần của OIL đã chuyển từ lỗ trong năm 2020 sang lãi. Tại thị giá hiện tại, OIL đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 35,4 lần, thấp hơn 0,3 lần độ lệch chuẩn so với mức bình quân là 40,4 lần (tính từ thời điểm niêm yết).

Tại giá mục tiêu mới của chúng tôi, tiềm năng tăng giá là 14% so với thị giá hiện tại, tương đương với P/E dự phóng 2022 và 2023 lần lượt là 40,3 lần và 38,8 lần. HSC hạ khuyến nghị xuống Tăng tỷ trọng.