Cổ phiếu DCM Phân bón Cà Mau Q3/2021: KQKD vượt dự báo

Nguồn: HSC

Q3/2021: KQKD vượt dự báo

 

 

Tóm tắt

Lợi nhuận thuần Q3/2021 của DCM tăng 274% lên 377 tỷ đồng, trong khi doanh thu thuần giảm 10,3% xuống 1.812 tỷ đồng. Lợi nhuận tăng mạnh nhờ giá bán bình quân tăng cao hơn so với chi phí đầu vào dù sản lượng tiêu thụ giảm.

Trong 9 tháng đầu năm 2021, lợi nhuận thuần tăng 79,1% lên 819 tỷ đồng, cao hơn 25% so với dự báo của chúng tôi.

HSC đang xem xét lại dự báo, khuyến nghị và giá mục tiêu cho DCM.

Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2021

DCM công bố KQKD Q3/2021 ấn tượng với lợi nhuận thuần tăng 274% so với cùng kỳ lên 377 tỷ đồng trong hi doanh thu thuần là 1.812 tỷ đồng (giảm 10,3% so với cùng kỳ). Doanh thu thuần giảm chủ yếu do sản lượng tiêu thụ giảm trong khi lợi nhuận thuần tăng nhờ giá bán bình quân tăng. Trong 9 tháng đầu năm 2021, doanh thu thuần tăng 14,2% so với cùng kỳ lên 6.048 tỷ đồng, đạt 63,2% dự báo cả năm 2021 của chúng tôi là 9.563 tỷ đồng. Trong khi đó, lợi nhuận thuần đạt 819 tỷ đồng (tăng 79,1% so với cùng kỳ), đạt 94% dự báo cả năm 2021 của chúng tôi là 867 tỷ đồng.

Doanh thu thuần thấp hơn 12% so với dự báo của chúng tôi trong khi lợi nhuận thuần vượt 25% so với dự báo của chúng tôi.

Sản lượng tiêu thụ giảm

Theo Công ty, sản lượng tiêu thụ urê trong Q3/2021 giảm 30% so với cùng kỳ xuống còn khoảng 205.000 tấn, chủ yếu do khó khăn trong khâu vận chuyển trong giai đoạn phong tỏa trong Q3/2021 và có thể do ý định muốn trì hoãn doanh thu sang Q4/2021. Tính đến cuối tháng 9/2021, hàng tồn kho của DCM đạt 1.446 tỷ đồng, tăng 63,2% so với quý trước và tăng 40% so với cùng kỳ.

Công ty có thể đã dự trữ sản phẩm để bán trong mùa cao điểm Q4/2021 do nhà máy của DCM sắp đóng cửa trong 10 ngày trong tháng 11/2021 để bảo trì hàng năm.

Tỷ suất lợi nhuận tăng nhờ giá bán tăng

Trong Q3/2021, giá bán bình quân tăng 64% so với cùng kỳ lên khoảng 9.200đ/kg, theo xu hướng tăng của giá urê toàn cầu. Giá đầu vào cũng tăng, nhưng tăng chậm hơn so với giá bán. HSC ước tính giá dầu Brent tăng 71% so với cùng kỳ trong Q3/2021, theo đó, giá đầu vào của DCM cũng tăng 49% so với cùng kỳ.

Do giá bán bình quân tăng mạnh, tỷ suất lợi nhuận gộp trong Q3/2021 đã tăng đáng kể lên 32,2% so với 12,7% trong Q3/2020. Tỷ suất lợi nhuận gộp 9 tháng đầu năm 2021 tăng lên 22,8% so với 16,5% trong 9 tháng đầu năm 2020.

HSC đang xem xét lại dự báo, khuyến nghị và giá mục tiêu

Giá cổ phiếu của DCM đã tăng đáng kể 71,2% trong 3 tháng qua và 24% kể từ Báo cáo cập nhật gần nhất của chúng tôi (vào đầu tháng 9/2021). Sau khi giá cổ phiếu tăng mạnh, cổ phiếu hiện đang giao dịch với EV/EBITDA dự phóng 2021 khá cao là 4,7 lần so với bình quân EV/EBITDA trượt dự phóng 1 năm là 3,6 lần (tính từ đầu năm 2017).

HSC đang xem xét lại dự báo và giá mục tiêu đối với DCM do KQKD Q3/2021 tốt hơn dự báo và giá cổ phiếu đã khá cao hiện tại.