DGW tăng trưởng tích cực tiếp tục thúc đẩy đánh giá lại định giá

Nguồn: BVSC

Tăng trưởng tích cực tiếp tục thúc đẩy đánh giá lại định giá

 

Doanh thu Tháng 10 tăng lên mức cao nhất từ trước đến nay

Theo Ban lãnh đạo, doanh thu Tháng 10 của DGW, hậu giãn cách, đã tăng mạnh lên 2,6 nghìn tỷ, cao hơn nhiều so với doanh thu tháng kỷ lục trước đó là 2,0 nghìn tỷ vào Tháng 1, khi dòng iPhone 12 lên kệ tại Việt Nam.

Chúng tôi hiểu rằng doanh thu Tháng 10 mạnh mẽ của DGW chủ yếu được thúc đẩy bởi việc nới lỏng giãn cách xã hội, cho phép mở lại các hệ thống cửa hàng. Đáng chú ý là dòng iPhone 13 đã lên kệ từ tuần cuối Tháng 10, điều này báo hiệu: (1) Doanh thu của Xiaomi vẫn mạnh mẽ trong Tháng 10; và (2) Đóng góp lớn hơn của dòng iPhone 13 trong những tháng cuối năm.

Tính khả thi KHKD Quý 4/2021 của Công ty

DGW đặt mục tiêu doanh thu thuần và lợi nhuận ròng Quý 4/2021 tăng mạnh 49,4% lên 6.000 tỷ và 75,7% YoY lên 172 tỷ. BVSC hiểu rằng DGW đang giả định BLN ròng Quý 4/2021 xu hướng lên 2,9% so với 2,8% Quý 3/2021 và 2,4% Quý 4/2020. Đáng chú ý, doanh thu Tháng 10 đã hoàn thành 43% kế hoạch DTT Quý 4/2021.

Bối cảnh định giá

Theo quan sát của BVSC, định giá của DGW đã bắt đầu thu hẹp khoảng cách rõ rệt so với công ty cùng ngành trực tiếp - MWG, kể từ đầu năm 2021, chủ yếu được hỗ trợ bởi các hợp đồng độc quyền của DGW để phân phối các sản phẩm Xiaomi, mở rộng thị phần vững chắc tại Việt Nam và do đó, thúc đẩy tăng trưởng KQKD nhanh chóng và quản lý dòng vốn lưu động rõ rệt.

Đáng chú ý nhất, DGW đã thu hẹp hoàn toàn khoảng cách định giá với MWG vào Tháng 7/2020, và giao dịch premium bền vững so với MWG đến thời điểm hiện tại.

Những thay đổi cơ cấu đang giúp đánh giá lại định giá của toàn Ngành ICT; tuy nhiên, BVSC tin rằng DGW có vị trí cạnh tranh để duy trì premium dựa trên triển vọng mở rộng thị phần sáng sủa từ cả Xiaomi và Apple, giúp DGW outperform so với thị trường chung. Việc đánh giá lại định giá hơn nữa của DGW được hỗ trợ bởi việc thâm nhập sắp tới của Công ty vào thị trường hàng gia dụng có quy mô là 1,0 tỷ USD tại Việt Nam.

Nâng khuyến nghị và TP lên 155.685 đồng/cp (Upside: 14,1%)

Chúng tôi nâng Giá mục tiêu (TP) theo Phương pháp Chiết khấu dòng tiên lên 155.685 đồng/cổ phiếu (Upside: 14,1%, bao gồm suất cổ tức 0,7%) và nâng khuyến nghị lên OUTPERFORM cho DGW.

Mặc dù giá cổ phiếu tăng đáng kể gần đây, chúng tôi tin rằng định giá của DGW xứng đáng được đánh giá lại hơn nữa nhờ: (1) Những thay đổi cơ cấu của ngành, cùng với triển vọng mở rộng thị phần hứa hẹn của Xiaomi; và (2) Các hoạt động phân phối độc quyền sắp tới trong thị trường thiết bị gia dụng quy mô lớn, với kinh nghiệm mở rộng thị trường và mạng lưới phân phối rộng lớn sẽ củng cố hơn nữa triển vọng tăng trưởng thời gian tới của DGW.