Dịch vụ Bất động sản Đất Xanh (DXS): Chiết khấu sâu; khuyến nghị lần đầu Mua vào

Nguồn: HSC

Chiết khấu sâu; khuyến nghị lần đầu Mua vào

 

 

Tóm tắt

• HSC khuyến nghị lần đầu Mua vào đối với DXS với giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 12.000đ (tiềm năng tăng giá là 75,4%). DXS là doanh nghiệp môi giới BDS dẫn đầu ngành, đặc biệt là mảng môi giới toàn diện, công ty cũng được hỗ trợ bởi công ty mẹ là DXG, một doanh nghiệp phát triển BĐS lớn.
• Lợi nhuận ngắn hạn được dự báo sẽ kém tích cực do tình hình thị trường BĐS nói chung khá ảm đạm, tuy nhiên, chúng tôi tin rằng những dự án sắp tới của DXG và vị thế tốt trong lĩnh vực môi giới BĐS sẽ giúp DXS hưởng lợi khi thị trường hồi phục.
• Sau khi giảm 66% trong 3 tháng vừa qua, DXS đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 6,2 lần, thấp hơn đáng kể so với mức bình quân trong quá khứ là 17,2 lần (kể từ khi niêm yết vào ngày 15/7/2021) và mức bình quân của ngành là 7,1 lần. DXS hiện đang có định giá hấp dẫn.

Doanh nghiệp dẫn đầu lĩnh vực môi giới BĐS

DXS là doanh nghiệp môi giới BĐS dẫn đầu thị trường với thị phần khoảng 30%, lợi thế cạnh tranh của DXS đến từ mạng lưới phân phối rộng rãi trên khắp cả nước, mảng môi giới toàn diện mang lại doanh thu, lợi nhuận lớn (với mức phí hoa hồng cao) cùng với sự hỗ trợ từ một trong những doanh nghiệp phát triển BĐS hàng đầu Việt Nam, công ty mẹ DXG (Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu là 19.800đ/cp) sở hữu 60,3% cổ phần DXS. Tận dụng nền tảng vững chắc trong mảng môi giới sơ cấp, DXS cũng đã và đang phát triển các mảng kinh doanh mới như môi giới BĐS thứ cấp, dịch vụ tài chính BĐS và dịch vụ quản lý tài sản.

Lợi nhuận: Hướng tới tương lai

Triển vọng lợi nhuận năm 2022-2023 nhiều khả năng sẽ khó khăn, do chúng tôi dự báo thị trường sẽ kém tích cực trong một thời gian trong bối cảnh khan hiếm nguồn cung tín dụng như hiện nay, Chính phủ tăng cường giám sát lĩnh vực BĐS và mặt bằng lãi suất gia tăng. Tuy nhiên, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần sẽ phục hồi mạnh mẽ 45,7% trong năm 2024 nhờ thị trường BĐS phục hồi và DXG đẩy nhanh tiến độ triển khai các dự án. HSC dự báo lợi nhuận thuần của DXS sẽ giảm 15,3% so với cùng kỳ trong năm 2022 (xuống 456 tỷ đồng) và chỉ tăng trưởng 5,4% trong năm 2023 (đạt 481 tỷ đồng). Dự báo lợi nhuận thuần của chúng tôi – cao hơn nhiều so với dự báo của thị trường trong năm 2022, nhưng thấp hơn một chút so với dự báo của thị trường trong năm 2023-2024 – tương đương tốc độ CAGR trong 3 năm tới đạt 9,1% (so với 23,9% trong giai đoạn 2022-2024).

Định giá và khuyến nghị

Giá cổ phiếu DXS đã giảm 66% trong 3 tháng vừa qua do những lo ngại về triển vọng thị trường BĐS. Theo đó, DXS đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 6,2 lần, thấp hơn nhiều so với mức bình quân trong quá khứ là 17,2 lần (kể từ khi niêm yết vào ngày 15/7/2021) và cũng thấp hơn so với mức bình quân của các công ty cùng ngành là 7,1 lần. HSC khuyến nghị lần đầu Mua vào đối với DXS với giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 12.000đ/cp, tiềm năng tăng giá là 75,4% và P/E dự phóng 2023 và 2024 lần lượt là 11,3 lần và 7,8 lần. Mặc dù triển vọng toàn ngành trong 6 tháng tới vẫn gặp nhiều khó khăn do tín dụng/thanh khoản cạn kiệt và mặt bằng lãi suất gia tăng, chúng tôi cho rằng định giá của DXS hiện đang rất hấp dẫn. Theo đó, chúng tôi khuyến nghị NĐT tích lũy cổ phiếu của một doanh nghiệp môi giới BĐS hàng đầu Việt Nam để chờ đợi sự phục hồi sắp tới.