Dịch vụ tiện ích - Gas: Nhu cầu cao dẫn đầu tăng trưởng; nâng khuyến nghị nhờ định giá rẻ

Nguồn: HSC

Nhu cầu cao dẫn đầu tăng trưởng; nâng khuyến nghị nhờ định giá rẻ

 

 

Tóm tắt

• Nhu cầu xăng dầu trong nước tăng mạnh nhờ hoạt động kinh tế hồi phục và phương tiện cá nhân gia tăng sau khi gỡ bỏ các biện pháp phong tỏa chống dịch.
• Tuy nhiên, biến động giá dầu khó lường có thể sẽ tác động tiêu cực tới tỷ suất lợi nhuận của các doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu như PLX và OIL.
• Nhìn chung, HSC hạ bình quân 12% dự báo lợi nhuận thuần trong nửa cuối năm 2022 đối với các cổ phiếu chúng tôi khuyến nghị; trong khi đó, chúng tôi gần như giữ nguyên dự báo trong năm 2023-2024 nhờ triển vọng lợi nhuận tích cực.
• Chúng tôi hạ lần lượt 7% và 10% giá mục tiêu đối với PLX và OIL. Tuy nhiên, chúng tôi nâng khuyến nghị đối với cả 2 cổ phiếu này lên Mua vào (từ Tăng tỷ trọng) do định giá hiện ở mức hấp dẫn sau khi giá cổ phiếu điều chỉnh mạnh. OIL là lựa chọn hàng đầu của chúng tôi với tiềm năng tăng giá là 35%.

Nhu cầu xăng dầu trong nước mạnh mẽ

Theo Bộ Công Thương, nhu cầu tiêu thụ trong nước đối với các sản phẩm xăng dầu tại Việt Nam trong 6 tháng đầu năm 2022 tăng khoảng 9% so với cùng kỳ. Theo chúng tôi, tốc độ tăng trưởng này là rất đáng tin cậy do các hạn chế đi lại chỉ mới được gỡ bỏ hoàn toàn trong Q1/2022. Nhu cầu đối với sản phẩm và dịch vụ đã bị trì hoãn trong 2 năm qua do ảnh hưởng của các biện pháp giãn cách xã hội và làm việc tại nhà, hiện đang hồi phục sau khi trường học và văn phòng đồng loạt mở cửa trở lại.

Mức tăng trưởng vững chắc này củng cố dự báo doanh thu các sản phẩm xăng dầu trong nước sẽ tăng trưởng khoảng 9% trong năm 2022 (không đổi) của chúng tôi.

…nhưng giá xăng dầu biến động trong ngắn hạn sẽ tác động tới tỷ suất lợi nhuận của các doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu

Trong 6 tháng đầu năm 2022, các doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu như OIL được hưởng lợi nhờ giá xăng dầu liên tục tăng. Khi các doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu phải tích trữ tồn kho 20 ngày, giá bán lẻ xăng dầu trong nước được điều chỉnh 10 ngày một lần. Theo đó, tỷ suất lợi nhuận của các doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu thường tăng khi giá xăng dầu có xu hướng tăng và giảm khi giá xăng dầu có xu hướng giảm.

Tuy nhiên, trong 6 tháng cuối năm 2022, diễn biến giá xăng dầu sẽ khó lường trước tình hình cung cầu trái chiều. Một mặt, các biện pháp trừng phạt sản phẩm dầu thô của Nga và đề xuất hạn chế đối với xuất khẩu dầu của Mỹ đang khiến nguồn cung ngày càng bất ổn; mặt khác, lo ngại về suy thoái ngày càng gia tăng, có thể khiến nhu cầu tiêu thụ sản phẩm xăng dầu sụt giảm. Với triển vọng trái chiều, HSC hạ bình quân 12% dự báo lợi nhuận thuần 6 tháng cuối năm 2022. Chúng tôi gần như giữ nguyên dự báo năm 2023- 2024 do chúng tôi duy trì quan điểm rằng nhu cầu trong nước sẽ ở mức cao và giá xăng dầu sẽ tương đối ổn định.

Định giá và khuyến nghị

Cổ phiếu ngành xăng dầu đã giảm hơn 30% kể từ mức đỉnh của ngành vào cuối tháng 2- đầu tháng 3/2022, xuống mức tương đương thời điểm cuối tháng 8/2021 (giai đoạn cao điểm phong tỏa). Do đó, chúng tôi tin rằng cơ hội đang xuất hiện ngay cả khi rất khó để dự báo diễn biến giá xăng dầu.

HSC nâng khuyến nghị đối với cả PLX và OIL lên Mua vào (từ Tăng tỷ trọng). Chúng tôi hạ 7% giá mục tiêu của PLX xuống 52.300đ (tiềm năng tăng giá vẫn là 24%) và hạ 10% giá mục tiêu đối với OIL - lựa chọn hàng đầu trong ngành của chúng tôi – xuống 18.550đ (tiềm năng tăng giá vẫn là 35%).