Điện Gia Lai (GEG): KQKD Q1/2022 khả quan, nâng khuyến nghị dựa trên định giá

Nguồn: HSC

KQKD Q1/2022 khả quan, nâng khuyến nghị dựa trên định giá

 

 

Tóm tắt

HSC nâng khuyến nghị đối với GEG lên Mua vào (từ Tăng tỷ trọng) sau khi giá cổ phiếu giảm gần đây. Chúng tôi duy trì giá mục tiêu là 29.900đ/cp (tiềm năng tăng giá: 36,5%) và giữ nguyên dự báo giai đoạn 2022-2024.

GEG công bố lợi nhuận thuần Q1/2022 rất tích cực, tăng 119,4% so với cùng kỳ, gần gấp đôi dự báo của chúng tôi và đạt 45,6% dự báo cả năm 2022.

GEG hiện đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm điều chỉnh là 20,5 lần, cao hơn 0,2 lần độ lệch chuẩn so với mức bình quân là 20,1 lần (kể từ tháng 9/2019). Chúng tôi cho rằng cổ phiếu được nâng định giá là hợp lý nhờ những thông tin tích cực gần đây.

Sự kiện: Xem xét lại KQKD Q1/2022

GEG công bố KQKD chính thức Q1/2022 với doanh thu tăng 87,5% so với cùng kỳ đạt 570 tỷ đồng – vượt 4% dự báo của chúng tôi, và đạt 26% dự báo cho năm 2022 – chủ yếu nhờ với công suất điện gió 130MW hoạt động trong cả giai đoạn. Nhờ doanh thu tăng mạnh (cũng như chi phí bán hàng & quản lý và chi phí tài chính thấp hơn dự báo), lợi nhuận thuần tăng vọt 119,4% so với cùng kỳ đạt 142 tỷ đồng.

Tác động: Duy trì dự báo trong giai đoạn 2022-2024

Do chi phí bán hàng & quản lý và chi phí tài chính được phân bổ không đồng đều giữa các quý trong năm, HSC cho rằng chi phí bán hàng & quản lý và chi phí tài chính của GEG trong quý tới sẽ tăng. Theo đó, chúng tôi giữ nguyên dự báo lợi nhuận trong năm 2022, cũng như trong giai đoạn 2023-2024, với dự báo lợi nhuận thuần điều chỉnh tăng trưởng lần lượt là 43,6%, 22,2% và 10,5% trong năm 2022, 2023 và 2024 – tương đương CAGR trong 3 năm tới đạt 21%. Dự báo lợi nhuận thuần năm 2022 và 2023 của chúng tôi thấp hơn lần lượt 8% và 9% so với dự báo của thị trường.

Định giá và khuyến nghị

Giá cổ phiếu GEG hiện đã rẻ hơn sau khi giảm 21% và giảm mạnh hơn 13% so với chỉ số trong vòng 1 tháng qua. GEG hiện đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm điều chỉnh là 20,5 lần, cao hơn 0,2 lần độ lệch chuẩn so với mức bình quân là 20,1 lần (kể từ tháng 9/2019). HSC kỳ vọng cổ phiếu GEG có thể và sẽ được nâng định giá nhờ triển vọng cải thiện.

HSC giữ nguyên giá mục tiêu theo phương pháp DCF tại 29.900đ/cp (tiềm năng tăng giá 36,5%) và nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu GEG từ Tăng tỷ trọng lên Mua vào. GEG là một doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực năng lượng tái tạo còn sơ khai ở Việt Nam và có danh mục năng lượng đa dạng, giúp Công ty phân tán rủi ro biến đổi khí hậu, bao gồm lưu lượng nước, cường độ ánh sáng và tốc độ gió. GEG cũng được hưởng lợi từ nhu cầu năng lượng trong nước gia tăng nhờ liên tục mở rộng công suất. Theo đó, trong lĩnh vực tiện ích, cổ phiếu GEG là lựa chọn hàng đầu của chúng tôi.