Điện Gia Lai (GEG): KQKD quý 2/2022 thấp do điện gió vào mùa thấp điểm

Nguồn: VCSC

KQKD quý 2/2022 thấp do điện gió vào mùa thấp điểm

 

 

• CTCP Điện Gia Lai (GEG) công bố KQKD quý 2/2022 với doanh thu tăng 58% YoY lên 506 tỷ đồng; tuy nhiên, LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo giảm 54% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 30 tỷ đồng. Chúng tôi cho rằng sự chênh lệch giữa doanh thu và lợi nhuận trong quý 2/2022 là do đóng góp nhỏ từ các nhà máy điện gió mới trong quý 2/2022 do ảnh hưởng của yếu tố mùa vụ, không thể bù đắp chi phí lãi vay tăng mạnh.
• LNST sau lợi ích CĐTS 6 tháng đầu năm 2022 đã hoàn thành 36% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận sẽ tăng trong các quý tới khi nửa cuối 2022 sẽ là mùa cao điểm đối với các nhà máy thủy điện và điện gió của GEG. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng có rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo lợi nhuận năm 2022 của chúng tôi do sản lượng điện mặt trời thấp hơn dự kiến, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Sản lượng bán điện thương phẩm tăng 46% YoY trong quý 2/2022, chủ yếu nhờ đóng góp sản lượng từ các trang trại điện gió. Sản lượng điện gió đạt 56 triệu kWh trong quý 2/2022. Ngoài ra, sản lượng điện gió trong 6 tháng đầu năm 2022 hoàn thành 43% dự báo cả năm 2022 của chúng tôi. Tuy nhiên, chúng tôi lưu ý rằng quý 2 và quý 3 thường là mùa thấp điểm đối với các nhà máy điện gió của GEG – sản lượng điện trong quý 2/2022 chỉ bằng một nửa so với quý 1/2022 (56 triệu kWh so với 125 triệu kWh).Trong khi đó, sản lượng từ các nhà máy điện mặt trời 6 tháng đầu năm 2022 hoàn thành 46% dự báo cả năm của chúng tôi, thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi do lượng mưa lớn. Ngoài ra, sản lượng thuỷ điện tăng trong quý 2/2022, và sản lượng điện 6 tháng đầu năm 2022 hoàn thành 29% dự báo cả năm của chúng tôi.

GEG đang giải ngân vốn đầu tư cho dự án điện gió Tân Phú Đông 1 (100 MW). Tính đến cuối quý 2/2022, GEG đã nâng khoản đầu tư vào dự án điện gió Tân Phú Đông 1 lên 457 tỷ đồng so với tổng mức đầu tư là 4,5 nghìn tỷ đồng. Chúng tôi kỳ vọng dự án này sẽ hoàn thành xây dựng vào cuối năm 2022 và đưa vào vận hành trong năm 2023.

GEG lên kế hoạch tăng vốn trong quý 4/2022. Tại ĐHCĐ của GEG ngày 26/4, cổ đông đã thông qua kế hoạch phát hành 30,3 triệu cổ phiếu (tương đương 10% cổ phiếu lưu hành) cho các cổ đông hiện hữu trong năm 2022. Giá chào bán là 14.000 đồng/CP (cao hơn khoảng 5% so với giá trị sổ sách/CP tính đến ngày 31/12/2021). Phương thức phát hành sẽ thông qua đợt phát hành quyền tỷ lệ 1.000:94 (mỗi 1.000 cổ phiếu hiện hữu được quyền mua thêm 94 cổ phiếu). Chúng tôi vẫn chưa đưa kế hoạch tăng vốn của GEG vào trong mô hình dự báo của chúng tôi.