Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW): Lợi nhuận tăng trưởng vượt kế hoạch quý

Nguồn: PSI

Lợi nhuận tăng trưởng vượt kế hoạch quý

 

 

Kết quả kinh doanh quý 1/2022 vượt kế hoạch quý bất chấp khó khăn. Trong quý 1/2022, POW ghi nhận doanh thu ước đạt 6,221 tỷ đồng, hoàn thành 140% kế hoạch quý. Lợi nhuận sau thuế ước đạt 272 tỷ đồng, hoàn thành kế hoạch quý. Nguyên nhân đến từ (1) Sản lượng điện từ các nhà máy điện đều tăng so với kế hoạch, (2) Giá thị trường điện toàn phần quý 1/2022 tăng cao.

Kinh tế, xã hội đang phục hồi khiến nhu cầu tiêu thụ điện tăng. Sản xuất công nghiệp và xây dựng đang phục hồi, chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng trưởng tốt từ đầu năm 2022, góp phần khiến tăng tổng sản lượng điện tiêu thụ.

Nhu cầu tiêu thụ điện sẽ tiếp tục tăng do đang bước giai đoạn cao điểm của mùa khô năm 2022. Theo EVN, các tỉnh phía Nam đang bắt đầu bước vào mùa khô nên sản lượng tiêu thụ điện sẽ tăng.

Động lực tăng trưởng dài hạn đến từ dự án nhà máy nhiệt điện Nhơn Trạch 3&4. Trong quý 1/2022, PV Power đã ký kết hợp đồng EPC của dự án với liên danh nhà thầu Samsung C&T Corporation và LILAMA với giá trị là 940 triệu USD. Dự kiến khi bắt đầu vận hành trong 2024 – 2025, nhà máy sẽ đóng góp hàng năm sản lượng điện khoảng 9 tỷ kWh, đóng góp doanh thu hàng năm khoảng 3,600 tỷ đồng.

Trong ngắn hạn rủi ro sẽ đến từ việc thiếu than và giá khí đầu vào tiếp tục neo cao, ảnh hưởng đến tổng sản lượng hợp đồng (Qc) các NMĐ. Tình hình cung cấp than từ TKV cho nhà máy nhiệt điện Vũng Áng 1 vẫn đang thiếu hụt so với hợp đồng đã ký. Ngoài ra, giá dầu FO vẫn đang neo ở mức cao, khoảng 630 USD/tấn, điều này ảnh hưởng đến Qc các nhà máy nhiệt điện khí của POW.

Chúng tôi điều chỉnh dự phóng KQKD năm 2022 của POW với DTT và LNST lần lượt đạt 24,431 tỷ đồng và 804.6 tỷ đồng với các giả định (1) Sản lượng huy động từ các nhà máy nhiệt điện của POW tăng tốt do nhu cầu tiêu thụ điện phục hồi, (2) Giá bán điện các NMĐ của POW duy trì ở mức cao so với cùng kỳ 2021 do giá khí tăng theo đà tăng của giá dầu thế giới.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu POW và nâng giá mục tiêu là 21,503đ/cp. Chúng tôi đánh giá POW là một cổ phiếu phù hợp để nắm giữ theo chiến lược đầu tư tăng trưởng dài hạn. Trong tương lai, khi POW hoàn thành và bắt đầu đưa vào vận hành các nhà máy LNG, sản lượng điện và doanh thu của POW sẽ có sự tăng trưởng vượt bậc. Trong ngắn hạn, sản lượng điện của POW có thể sẽ biến động do những ảnh hưởng từ giá dầu thế giới.