Q3/2021: DRC lợi nhuận thuần giảm 45% không bất ngờ

Nguồn: HSC

Q3/2021: lợi nhuận thuần giảm 45% không bất ngờ

 

 

Tóm tắt

DRC công bố KQKD Q3/2021 kém khả quan với lợi nhuận thuần là 34 tỷ đồng (giảm 45,3%) và doanh thu thuần là 929 tỷ đồng (giảm 1,8%). Lợi nhuận bị ảnh hưởng nặng nề hơn doanh thu do tỷ suất lợi nhuận giảm và chi phí hoạt động tăng mạnh. Trong 9 tháng đầu năm 2021, doanh thu thuần đạt 3.046 tỷ đồng (tăng 20,0%) và lợi nhuận thuần đạt 204 tỷ đồng (tăng 38,5%), đạt lần lượt 73,0% và 68,7% dự báo năm 2021 của chúng tôi.

HSC duy trì dự báo, giá mục tiêu và khuyến nghị Nắm giữ. DRC đang giao dịch với P/E dự phóng 2021 và P/Etrượt dự phóng 1 năm lần lượt là 15,1 lần và 12,5 lần, so với mức bình quân trong quá khứ là 12,8 lần (trong 4 năm qua).

Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2021

DRC đã công bố KQKD Q3/2021 phản ánh tác động tiêu cực của dịch COVID19 và các biện pháp giãn cách xã hội liên quan. Doanh thu thuần giảm 1,8% so với cùng kỳ xuống 929 tỷ đồng trong khi lợi nhuận thuần giảm mạnh 45,3% so với cùng kỳ xuống 34 tỷ đồng. KQKD này sát với dự báo của chúng tôi.

Tuy nhiên, nhờ KQKD 6 tháng đầu năm 2021 tăng mạnh, doanh thu thuần 9 tháng đầu năm 2021 tăng 20,0% so với cùng kỳ lên 3.046 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận thuần tăng 38,5% so với cùng kỳ lên 204 tỷ đồng, nhờ đó, lần lượt đạt 73,0% và 68,7% dự báo cả năm 2021 của chúng tôi.

Doanh thu thuần được hỗ trở bởi doanh thu xuất khẩu

Doanh thu trong nước trong Q3/2021 chịu ảnh hưởng từ các biện pháp phong tỏa trên nhiều tỉnh thành trên cả nước, bao gồm TP.HCM, Đà Nẵng và khu vực phía Nam. Những khu vực này đóng góp chính vào doanh thu trong nước của DRC (giảm 39,0% so với cùng kỳ trong Q3/2021). Để bù đắp cho sự gián đoạn tại thị trường nội địa, DRC đã đẩy mạnh xuất khẩu với doanh thu tăng 42,1% so với cùng kỳ trong Q3/2021.

Tỷ trọng doanh thu xuất khẩu trên tổng doanh thu trong Q3/2021 đã tăng lên 66,3% từ 45,8% trong Q3/2020. Về danh mục sản phẩm chính, sản lượng tiêu thụ lốp bias giảm 23,5% so với cùng kỳ, trong khi lốp radial tăng 9,4% so với cùng kỳ. Sự khác biệt này là do lốp bias được tiêu thụ nhiều hơn ở thị trường nội địa, do đó chịu ảnh hưởng mạnh hơn từ dịch bệnh trong nước.

Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm do chi phí đầu vào tăng mạnh

Tỷ suất lợi nhuận gộp trong Q3/2021 giảm xuống 14,4% từ 15,3% trong Q3/2020 do giá nguyên vật liệu đầu vào tăng mạnh. Giá cao su thiên nhiên và cao su tổng hợp lần lượt tăng 30% và 44% so với cùng kỳ, trong khi giá hóa chất và than lần lượt tăng 20% và 68% so với cùng kỳ. Chi phí lao động cũng tăng 20% so với cùng kỳ để thực hiện các biện pháp làm việc tại chỗ được áp dụng trong Q3/2021.

Tuy nhiên, so với cùng kỳ, DRC đã cắt giảm được 26 tỷ đồng chi phí khấu hao trong Q3/2021 so với Q3/2020, sau khi chi phí khấu hao giảm 13 tỷ đồng (mỗi tháng) kể từ tháng 9/2020. Máy móc tại nhà máy radial giai đoạn 1 đã hết khấu hao vào cuối tháng 8/2020. Điều này đã bù đắp một phần tác động tiêu cực của giá đầu vào tăng mạnh trong Q3/2021.

HSC duy trì khuyến nghị Nắm giữ, dự báo và giá mục tiêu

Doanh thu thuần và lợi nhuận thuần 9 tháng đầu năm 2021 đạt lần lượt 73,0% và 68,7% dự báo cả năm 2021 của chúng tôi. HSC duy trì dự báo, khuyến nghị Nắm giữ và giá mục tiêu là 34.600đ (tiềm năng tăng giá 1,2%). Chúng tôi dự doanh thu thuần năm 2021 đạt 4.175 tỷ đồng (tăng trưởng 14,5%) và lợi nhuận thuần đạt 296 tỷ đồng (tăng trưởng 15,5%).

Theo đó, doanh thu thuần Q4/2021 đạt 1.129 tỷ đồng (tăng 1,9% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần là 93 tỷ đồng (giảm 15,3% so với cùng kỳ). DRC đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 12,5 lần, sát với mức bình quân trong quá khứ là 12,8 lần (trong 4 năm qua).