Đường Quảng Ngãi (QNS): Doanh thu sữa đậu nành Q1 2022 vượt kỳ vọng

Nguồn: VCSC

Doanh thu sữa đậu nành Q1 2022 vượt kỳ vọng

 

 

• Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ thường niên năm 2022 của CTCP Đường Quảng Ngãi (QNS) tại tỉnh Quảng Ngãi vào ngày 02/04/2022. Cuộc họp tập trung vào kết quả hoạt động quý 1/2022, cho thấy doanh thu bán sữa đậu nành và triển vọng kinh doanh cho năm 2022 tốt hơn dự kiến. Chúng tôi nhận thấy khả năng điều tăng so với dự báo hiện tại của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
• Kế hoạch kinh doanh năm 2022 bao gồm doanh thu 8,0 nghìn tỷ đồng (+9% YoY) và LNST đạt 1 nghìn tỷ đồng (-19% YoY). Chúng tôi lưu ý rằng QNS thường vượt kế hoạch lợi nhuận của công ty. Cụ thể, QNS đã vượt 37% kế hoạch LNST sau lợi ích CĐTS trong năm 2021.
• Cổ đông đã thông qua đợt chia cổ tức tiền mặt cuối cùng cho năm 2021 là 2.000 đồng/cổ phiếu (lợi suất cổ tức 3,9%); ngày chốt danh sách và thanh toán cho đợt này lần lượt là ngày 22/04 và 06/05. Tính cả số tiền này, tổng cổ tức năm 2021 bằng tiền mặt sẽ là 3.000 đồng/cổ phiếu (lợi suất cổ tức 5,8%).
• Cổ tức năm 2022 (bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu): Tối thiểu 15% mệnh giá.
• Phương án ESOP cho năm 2022: QNS sẽ phát hành (1) 1% số cổ phiếu đang lưu hành nếu tổng lợi nhuận ròng trước khấu hao tăng trưởng YoY từ 10% đến 20%, (2) 2% số cổ phiếu đang lưu hành nếu tổng tăng trưởng ròng theo năm lợi nhuận trước khấu hao dao động từ hơn 20% đến 30%, hoặc (3) 3% trên số cổ phiếu đang lưu hành nếu tổng lợi nhuận ròng trước khấu hao tăng hơn 30% YoY. Lượng cổ phiếu này sẽ được phát hành tại giá trị sổ sách của QNS tại cuối năm 2022 và có thời gian hạn chế giao dịch là 3 năm.

Doanh thu từ sữa đậu nành tăng 21% YoY trong quý 1/2022 nhờ gia tăng tiêu thụ sữa đậu nành, các sản phẩm mới và giá bán tăng. Mặc dù giá bán tăng 5% vào tháng 2/2022, sản lượng bán sữa đậu nành của QNS đã tăng 14% YoY trong quý 1/2022 so với mức tăng trưởng 8% vào năm 2021, cho thấy nhu cầu tiêu thụ sữa đậu nành trong nước cải thiện tốt. Trong khi đó, các SKU mới ra mắt vào năm 2020 và 2021 lần lượt đóng góp 10% và 5% vào doanh số bán hàng trong quý 1/2022. Trong thời gian tới, QNS sẽ tung ra nhiều sản phẩm sữa đậu nành cao cấp hơn (12 SKU vào năm 2022) và sữa chua uống từ thực vật mới để đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng về đồ uống dinh dưỡng. QNS cũng đang hướng đến thịt làm từ thực vật để mở rộng danh mục sản phẩm của công ty khi sẽ hợp tác với một công ty thịt thay thế của Mỹ vào cuối năm 2022.

Chi phí đậu nành đầu vào cao hơn ảnh hưởng đến biên LN của sữa đậu nành, một phần được bù đắp do giá bán tăng và sự cải thiện về cơ cấu sản phẩm. Theo ban lãnh đạo, chi phí đậu nành đã được chốt ở mức giá có lợi trong 6 tháng đầu năm 2022 nhưng có thể tăng cao trong 6 tháng cuối đầu năm 2022 do giá đậu nành tăng trong thờ gian qua giữa bối cảnh xung đột Ukraine- Nga. QNS dự đoán biên lợi nhuận gộp của sữa đậu nành sẽ giảm 3-4 điểm % YoY nếu tổng chi phí đầu vào tăng 7%-9% trong năm 2022. Theo đó, công ty cho rằng việc mở rộng đóng góp từ các sản phẩm cao cấp và giá bán tăng sẽ giúp cải thiện biên lợi nhuận sữa đậu nành.

Ban lãnh đạo vẫn đánh giá lạc quan đối với hoạt động kinh doanh mía đường. QNS có kế hoạch sản xuất lần lượt 126.000 tấn (+25% YoY) và 20.000 tấn (-20% YoY) đường tinh luyện tiêu chuẩn (RS) và đường tinh luyện cao cấp (RE) vào năm 2022. Trong khi đó, ban lãnh đạo dự kiến giá đường sẽ tiếp tục tăng vào năm 2022 nhờ nhu cầu tốt và các mức thuế chống lẩn tránh tiềm năng mới của Chính phủ đối với đường nhập khẩu từ các nước ASEAN. Trong quý 1/2022, sản lượng tiêu thụ đường giảm so với cùng kỳ năm ngoái trong khi giá bán tăng so với cùng kỳ năm ngoái. QNS cũng đang xem xét đầu tư 1 nghìn tỷ đồng vào một nhà máy sản xuất ethanol mới trong giai đoạn 2022-2023 sử dụng bã mía đường - một phụ phẩm từ đường - làm nguyên liệu đầu vào.