Đường Quảng Ngãi (QNS): Giảm dự báo do doanh thu mảng đường thấp hơn dự kiến

Nguồn: HSC

Giảm dự báo do doanh thu mảng đường thấp hơn dự kiến

 

 

Tóm tắt

HSC hạ 10,2% giá mục tiêu xuống 57.900đ sau khi điều chỉnh giảm dự báo năm 2022-2023. Tuy nhiên, chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào đối với QNS với tiềm năng tăng giá 26,1%.

HSC điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận thuần năm 2022 và 2023 lần lượt 10,4% và 8,6%, với tăng trưởng lần lượt 14,2% và 12,4%. Chúng tôi cũng đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2024 với lợi nhuận thuần tăng trưởng 10,8%.

QNS hiện đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 9,7 lần, cao hơn 18% so với mức bình quân trong quá khứ, nhưng vẫn thấp hơn 52% so với bình quân các công ty cùng ngành.

Sự kiện: Đánh giá KQKD tháng 1/2022

KQKD tháng 1/2022 thấp hơn dự báo của chúng tôi với doanh thu thuần giảm 7% so với cùng kỳ xuống 585 tỷ đồng, tuy nhiên LNTT tăng 16% so với cùng kỳ đạt 70 tỷ đồng, thấp hơn 13% so với dự báo của chúng tôi là 80 tỷ đồng do lợi nhuận mảng đường thấp hơn kỳ vọng. Tuy nhiên, doanh thu và lợi nhuận mảng sữa đậu nành vượt dự báo của HSC. Doanh thu mảng đường giảm 44% so với cùng kỳ xuống 89 tỷ đồng, trong khi doanh thu mảng sữa đậu nành tăng mạnh 26% so với cùng kỳ đạt 283 tỷ đồng.

Tác động: Điều chỉnh giảm dự báo năm 2022 và 2023

KQKD mảng đường trong năm 2022 nhiều khả năng sẽ thấp hơn dự báo của HSC do sản lượng sụt giảm, tuy nhiên triển vọng mảng sữa đậu nành lại tích cực hơn. Do đó, chúng tôi hạ dự báo năm 2022 và 2023.

HSC hạ dự báo lợi nhuận thuần trong năm 2022 và 2023 lần lượt 10,4% và 8,6%, xuống lần lượt 1.418 tỷ đồng (tăng trưởng 14,2%) và 1.594 tỷ đồng (tăng trưởng 12,4%) sau khi điều chỉnh giảm đáng kể dự báo mảng đường. Chúng tôi cũng đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2024 với lợi nhuận thuần tăng trưởng 10,8%.

Theo đó, chúng tôi dự báo CAGR lợi nhuận thuần giai đoạn 2021-2024 sẽ là 12,5%.

Định giá và khuyến nghị

Sau khi hạ dự báo, HSC điều chỉnh giảm 10,2% giá mục tiêu xuống 57.900đ, với tiềm năng tăng giá 26,1%. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào.

HSC cho rằng mảng đường của QNS sẽ tiếp tục được hưởng lợi nhờ giá bán cao và sản lượng tăng, nhưng vẫn thấp hơn so với dự báo trước đó của chúng tôi. Trong khi đó, mảng sữa đậu nành tiếp tục duy trì vị thế thống trị và sẽ tăng trưởng cùng với sự hồi phục của nền kinh tế. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào.

Tại giá mục tiêu mới, P/E dự phóng 2022 là 12,4 lần trong khi đó, tại thị giá, P/E dự phóng 2022 là 9,9 lần. QNS hiện đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 9,7 lần, cao hơn 18% hay 1,1 lần độ lệch chuẩn so với mức bình quân trong quá khứ là 8,2 lần (tính từ tháng 1/2017). nhưng vẫn thấp hơn 52% so với bình quân các công ty cùng ngành.