Đường Quảng Ngãi (QNS): ĐHCĐ – kế hoạch thận trọng như thường lệ

Nguồn: HSC

ĐHCĐ – kế hoạch thận trọng như thường lệ

 

 

Tóm tắt

BLĐ tiếp tục đặt kế hoạch thận trọng trong năm 2022 và theo chúng tôi là không có nhiều ý nghĩa.

Các tờ trình được thông qua khác bao gồm cổ tức bằng tiền mặt năm 2021 là 3.000đ/cp và cổ tức bằng tiền mặt cho năm 2022 tối thiểu là 1.500đ/cp. Kế hoạch phát hành ESOP tối đa 3% số lượng cổ phiếu đang lưu hành cũng được trình cổ đông.

Đối với mảng sữa đậu nành, QNS sẽ cho ra mặt 12 sản phẩm mới trong năm nay. Công ty cũng có kế hoạch chiến lược dài hạn trở thành một nhà cung cấp dinh dưỡng thực vật. Đối với mảng đường, Công ty ước tính sản lượng đạt 146.000 tấn (tăng 17%).

HSC duy trì dự báo và giá mục tiêu là 57.900đ/cp.

Sự kiện: ĐHCĐ tổ chức ngày 2/4/2022

QNS tổ chức ĐHCĐ vào ngày 2/4/2022. Cổ đông tham dự đầy đủ và thông qua tất cả các tờ trình, bao gồm kế hoạch doanh thu và lợi nhuận năm 2022, phân phối lợi nhuận năm 2021 và 2022, và kế hoạch phát hành cổ phiếu ESOP.

Kế hoạch thận trọng như thường lệ

BLĐ đặt kế hoạch tổng doanh thu năm 2022 (bao gồm thu nhập tài chính và thu nhập khác) đạt 8.000 tỷ đồng, tăng trưởng 5,7% và lợi nhuận thuần đạt 1.008 tỷ đồng (giảm 19,6%). Vốn đầu tư cơ bản dự kiến trong năm nay là 471 tỷ đồng, không chênh lệch nhiều so với năm 2021 là 469 tỷ đồng.

Kế hoạch doanh thu thuần thấp hơn 10,3% so với dự báo của chúng tôi trong khi kế hoạch lợi nhuận thuần thấp hơn 28,9% so với dự báo của HSC. Chúng tôi dự báo tổng doanh thu đạt 8.920 tỷ đồng (tăng trưởng 17,8%) và lợi nhuận thuần đạt 1.419 tỷ đồng (tăng trưởng 13,2%).

Chúng tôi lưu ý rằng, QNS thường đặt kế hoạch thận trọng hàng năm, và lợi nhuận thực tế thường vượt xa kế hoạch. Tại ĐHCĐ năm ngoái, cổ đông đã thông qua kế hoạch lợi nhuận thuần là 913 tỷ đồng (giảm 13,3%) nhưng lợi nhuận thuần thực tế đạt 1.254 tỷ đồng (tăng trưởng 19,4%) và vượt 37,3% kế hoạch.

Cổ tức tiền mặt là 3.000đ/cp từ lợi nhuận năm 2021

Cổ đông cũng thông qua kế hoạch cổ tức bằng tiền mặt cho năm 2021 là 3.000đ/cp, tương đương tỷ lệ lợi nhuận chi trả cổ tức rất cao là 85%. QNS đã thanh toán 1.000đ/cp, phần 2.000đ/cp còn lại sẽ được thanh toán vào ngày 5/5/2022, trong đó ngày giao dịch không hưởng quyền là ngày 22/4/2022. Đối với năm 2022, cổ tức tiền mặt được đề xuất tối thiểu là 1.500đ/cp. Trong 2 năm qua, QNS luôn đặt kế hoạch cổ tức tiền mặt tối thiểu 1.500đ/cp, sau đó thực tế chi trả cao hơn, từ 2.500 - 3.000đ/cp.

Đề xuất phát hành cổ phiếu ESOP trong năm 2022 với tối đa 3% số lượng cổ phiếu đang lưu hành tại thời điểm phát hành, tùy thuộc vào KQKD thực tế trong năm 2022, cũng đã được thông qua.

Mảng sữa đậu nành: Kế hoạch dài hạn để trở thành công ty cung cấp dinh dưỡng thực vật

Theo BLĐ, trong Q1/2022, sản lượng tiêu thụ sữa đậu nành tăng 13,6% so với cùng kỳ đạt lên 53,4 triệu lít, trong khi doanh thu tăng 21% so với cùng kỳ. Điều này vượt dự báo của chúng tôi; chúng tôi dự báo doanh thu mảng này trong Q1/2022 sẽ tăng 15% so với cùng kỳ. Ngoài ra, QNS sẽ tung ra thị trường 12 sản phẩm mới trong năm 2022.

Trong tháng 4-5/2022, Vinasoy - công ty con phụ trách mảng sữa đậu nành của QNS - sẽ là công ty đầu tiên tại Việt Nam tung ra thị trường sản phẩm sữa chua thực vật được chế biến từ 5 loại hạt gồm đậu nành, óc chó, hạt mắc ca..., Công ty sẽ tung ra các sản phẩm được nâng cấp dưới nhãn hiệu sữa đậu nành Fami và một số sản phẩm sữa đậu nành cao cấp mới với giá bán cao hơn.

Về mặt xuất khẩu, tình hình xuất khẩu sang thị trường Trung Quốc kém hơn dự kiến của BLĐ do chính sách “Zero-COVID-19” của quốc gia này. Trong khi đó, thị trường Nhật Bản có kết quả vượt dự báo. Hiện tại, QNS cũng đang xuất khẩu sang Mỹ và Hàn Quốc. Tuy nhiên, giá trị xuất khẩu nói chung vẫn rất nhỏ, chỉ đóng góp 1-2% doanh thu sữa đậu nành theo ước tính của chúng tôi.

Trong dài hạn, Vinasoy đặt mục tiêu trở thành công ty cung cấp dinh dưỡng thực vật để sản xuất một số loại sản phẩm có nguồn gốc từ thực vật, như thịt thực vật. BLĐ kỳ vọng sản phẩm thịt làm từ thực vật đầu tiên sẽ được tung ra vào cuối năm nay.

Đường: Sản lượng 146.000 tấn, tăng 17% so với cùng kỳ

Trong niên vụ đường hiện tại bắt đầu từ cuối năm 2021 đến khoảng tháng 4- 5/2022, QNS có kế hoạch sản xuất 146.000 tấn đường, tăng 17% so với cùng kỳ. Bao gồm 126.000 tấn đường RS (đường trắng) được chế biến từ mía; và 20.000 tấn đường RE (đường tinh luyện) chế biến từ đường thô. Đường RE sẽ được bán cho một số khách hàng F&B lớn như Nutifood, Dutch Lady... và cả cho công ty sữa đậu nành - Vinasoy.

BLĐ cũng đang mở rộng sang mảng đường bán lẻ dưới thương hiệu QNS. Ngoài ra, Công ty cũng quan tâm đến việc đầu tư vào sản xuất ethanol để sử dụng trong thực phẩm, sản phẩm y tế và nhiên liệu.

Mảng kinh doanh khác: Thúc đẩy doanh thu nước khoáng

Đối với hoạt động kinh doanh khác, QNS đang đẩy mạnh việc bán nước khoáng thông qua mạng lưới phân phối sữa đậu nành. Nước khoáng của Công ty thâm nhập thị trường miền Nam vào năm 2021 và mới gia nhập thị trường miền Bắc vào tháng 3/2022. Chúng tôi ước tính doanh thu từ nước khoáng trong năm 2021 đạt khoảng 300-400 tỷ đồng, đóng góp 4-5% doanh thu thuần của QNS. Doanh thu năm 2022 được kỳ vọng sẽ tăng trưởng mạnh.

Trong năm nay, BLĐ kỳ vọng mảng điện sinh khối sẽ lần đầu có lợi nhuận.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu là 57.900đ/cp

HSC duy trì dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần lần lượt đạt 8.646 tỷ đồng (tăng trưởng 17,8%) và 1.418 tỷ đồng (tăng trưởng 13,2%). Chúng tôi duy trì giá mục tiêu là 57.900đ/cp.