Đường Quảng Ngãi (QNS): KQKD trái chiều dù doanh số bán sữa đậu nành tăng mạnh
Nguồn: VCSC
KQKD trái chiều dù doanh số bán sữa đậu nành tăng mạnh
CTCP Đường Quảng Ngãi (QNS) công bố KQKD quý 1/2022 với doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS tăng lần lượt tăng 11% YoY và 9% YoY. Mức tăng trưởng lợi nhuận này là nhờ đóng góp lớn hơn từ mảng sữa đậu nành vốn có biên LN cao, bù đắp cho lợi nhuận thấp hơn từ mảng kinh doanh đường, chủ yếu do sản lượng bán hàng giảm tạm thời, theo ban lãnh đạo.
Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS quý 1/2020 lần lượt hoàn thành 22% và 13% dự báo tương ứng của chúng tôi. Mặc dù doanh số bán sữa đậu nành đang vượt kỳ vọng của chúng tôi, nhưng chúng tôi cho rằng có khả năng điều chỉnh giảm dự báo hiện tại của chúng tôi do kết quả thấp của mảng đường – dù cần thêm đánh giá chi tiết.
Trong quý 1/2022, doanh thu từ sữa đậu nành tăng 23% YoY với mức tăng trưởng sản lượng bán 14% và giá bán tăng, bao gồm cả đợt tăng giá bán 5% trong tháng 2. Tuy nhiên, LNTT của sữa đậu nành tăng chậm hơn với tỷ lệ 1 chữ số cao YoY do biên LN gộp mảng sữa đậu nành đạt 1,7 điểm % YoY chủ yếu do chi phí đầu vào cao hơn (ví dụ: đậu nành) và do QNS tăng chi phí quảng cáo và khuyến mại sau dịch COVID-19.
Doanh thu bán đường tăng 2% trong quý 1/2022 do giá bán tăng bù đắp cho sản lượng đường bán giảm 17% YoY. Theo ban lãnh đạo, thị trường đường Việt Nam có diễn biến trầm lắng trong quý 1/2022 khi công ty tham gia thị trường chờ đợi quyết định cuối cùng của Việt Nam về mức thuế chống bán phá giá mới đối với đường nhập khẩu từ các nước ASEAN, dự kiến sẽ được công bố vào tháng 5. Trong khi đó, biên LN gộp mảng đường giảm 0,9 điểm % YoY và 20,6 điểm % QoQ còn 11,3% trong quý 1/2022 do chi phí mía nguyên liệu đầu vào tăng sau đà tăng giá đường vào năm 2021.
Lợi nhuận gộp từ các mảng kinh doanh khác tăng 129% YoY trong quý 1/2022 nhờ doanh thu nước khoáng tăng trưởng 2 chữ số cao và lợi nhuận mảng đường sinh khối phục hồi nhờ sản lượng bã mía đầu vào cao hơn, theo QNS. Bắt đầu từ năm 2022, QNS sẽ sử dụng nhiều hơn mạng lưới phân phối sữa đậu nành của công ty để bán chéo nước khoáng, theo ban lãnh đạo.
