Đường Quảng Ngãi (QNS): Lợi nhuận tăng trưởng một chữ số dù doanh thu mảng đường thấp

Nguồn: VCSC

Lợi nhuận tăng trưởng một chữ số dù doanh thu mảng đường thấp

 

 

CTCP Đường Quảng Ngãi (QNS) công bố KQKD 6 tháng đầu năm 2022 với doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS lần lượt đạt 4 nghìn tỷ đồng (+9% YoY) và 541 tỷ đồng (+4% YoY), hoàn thành 46% và 43% dự báo cả năm của chúng tôi. Tăng trưởng lợi nhuận chủ yếu đến từ mảng sữa đậu nành có biên lợi nhuận cao, bù đắp cho lợi nhuận yếu từ mảng đường, chủ yếu do cạnh tranh gay gắt với đường nhập khẩu, dẫn đến rủi ro giảm dự báo hiện tại của chúng tôi – dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Trong 6 tháng đầu năm 2022, doanh thu sữa đậu nành tăng 12% YoY so với mức tăng 23% YoY trong quý 1/2022 do tăng trưởng giảm tốc trong quý 2/2022 (+5% YoY). Ngoài ra, tốc độ tăng trưởng LNTT của mảng sữa đậu nành thấp hơn tốc độ tăng trưởng doanh thu do biên lợi nhuận gộp của mảng kinh doanh này giảm 1,9 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do chi phí đầu vào cao hơn (cụ thể, hạt đậu nành).

Doanh thu đường giảm 3% YoY trong 6 tháng đầu năm 2022. Ngoài ra, biên lợi nhuận gộp của mảng đường giảm 3,7 điểm phần trăm trong 6 tháng đầu năm 2022 do chi phí mía đường nguyên liệu đầu vào tăng sau đợt tăng giá đường vào năm 2021. Thị trường đường Việt Nam được kỳ vọng sẽ phục hồi nhờ Việt Nam công bố kết luận điều tra lẩn trốn thuế đối với đường Thái Lan nhập khẩu từ các nước ASEAN; tuy nhiên, biểu thuế chính thức vẫn chưa được áp dụng.

Lợi nhuận gộp từ các hoạt động kinh doanh khác tăng 76% YoY trong 6 tháng đầu năm 2022. Chúng tôi cho rằng lợi nhuận gộp tăng mạnh nhờ doanh thu từ nước khoáng tăng khoảng 15% và lợi nhuận từ mảng điện sinh khối phục hồi nhờ sản lượng bã mía nguyên liệu đầu vào cao hơn.